财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度全球系统范围内餐厅销售额为12.3亿美元，按固定汇率计算下降1% [31] - 2025年第四季度北美同店销售额下降5%，交易量下降5.5% [31] - 2025年第四季度国际同店销售额增长6% [31] - 2025年第四季度总合并收入为4.98亿美元，下降6% [32] - 2025年第四季度合并调整后EBITDA降至5100万美元 [34] - 2025年全年合并调整后EBITDA为2.01亿美元，其中包括2100万美元的增量营销投资 [34] - 2025年第四季度国内公司自有餐厅四墙EBITDA为1920万美元，四墙利润率为12.7%，提高60个基点 [35] - 2025年第四季度北美Commissary部门调整后EBITDA利润率为7.7%，提高150个基点 [35] - 2025年运营活动产生的净现金流为1.26亿美元，自由现金流为6100万美元，增加2700万美元 [36] - 2025年资本支出减少约800万美元 [36] - 季度末总可用流动性为5.15亿美元，契约杠杆率为3.2倍 [36] - 2025年在美国的市场份额略有下降，系统范围内销售额下降略低于1% [30] - 2025年国内公司自有餐厅四墙利润从2024年12月的15万美元降至2025年底的13.5万美元 [61] - 2026年预计合并调整后EBITDA在2亿至2.1亿美元之间 [39] - 2026年预计全球系统范围内销售额在持平至低个位数下降之间 [37] - 2026年预计北美同店销售额下降2%至4% [37] - 2026年预计国际同店销售额增长2%至4% [38] - 2026年预计净利息支出在3500万至4000万美元之间，调整后D&A在7000万至7500万美元之间，资本支出在7000万至8000万美元之间 [41] - 2026年预计GAAP有效税率在30%至34%之间，第一季度税率预计在34%至38%之间 [41] - 2026年预计稀释后流通股约为3300万股 [41] - 2026年预计将产生约1600万至2300万美元的重组费用 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：第四季度同店销售额下降5%，其中自取业务订单恢复低个位数增长，但总配送订单同比下降 [7][31] - **国际业务**：连续五个季度实现同店销售额正增长，第四季度增长6%，英国市场增长7% [5][7][31] - **忠诚度计划**：忠诚度会员订单占比从去年的24%提升至2025年底的48% [5] - **忠诚度计划**：2025年，忠诚度会员的订单量是非会员的2.5倍 [18] - **产品组合**：售出的披萨总数量实际上增加了1%，但总披萨销售额低个位数下降，订单组合转向更小、非特色披萨 [7] - **配送渠道**：在北美，总配送订单同比下降，但Uber Eats表现强劲 [8] - **第三方配送**：第四季度第三方配送美元销售额低个位数增长 [77] - **自取业务**：在50%自取优惠的推动下，北美自取业务订单恢复低个位数增长 [8] - **新应用**：新应用响应时间加快近40%，转化率提高70个基点 [16] - **供应链**：预计通过优化实现至少6000万美元的北美全系统成本节约，其中2000万至2500万美元将在2026年底前实现 [19] - **成本节约**：通过非面向客户的成本削减，预计到2027年实现至少2500万美元的成本节约，其中约1300万美元预计在2026年实现 [21][40] - **菜单调整**：计划在第二季度从北美菜单中移除Papadia和Papa Bites，预计将对2026年北美同店销售额造成约150个基点的短期压力 [29] - **餐厅关闭**：计划在2026年关闭约200家北美餐厅，2027年关闭约100家，分别占全球年化系统销售额的约2%和1% [37] - **餐厅发展**：2025年新开279家餐厅，北美96家，国际市场183家 [30] - **餐厅发展**：预计2026年北美新开40至50家餐厅，国际新开180至220家餐厅 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：第四季度同店销售额下降5% [31] - **英国市场**：受益于转型工作，同店销售额增长7% [7] - **国际市场**：在中东、亚太和欧洲等关键市场的推动下，第四季度同店销售额增长6% [7] - **国际市场**：预计2026年同店销售额增长2%至4% [38] - **美国市场**：已在美国50个市场重建了广告合作社，覆盖了大部分优先市场，近一半的北美全系统销售额由广告合作社支持 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **转型重点**：公司正在进行全面转型，涵盖品牌健康、技术平台、创新渠道、客户体验、餐厅网络和成本结构 [5] - **价值主张**：通过促销活动（如50%自取优惠、9.99美元自制披萨）提升价值认知得分，同比实现中个位数增长 [9] - **创新引擎**：创新渠道全面启动，旨在赢得新客户、提升披萨订单组合、驱动附加销售并扩大总可寻址市场 [10] - **新产品**：1月底推出Pan Pizza平台，早期表现超出预期 [10][11] - **产品扩张**：正在北美测试烤箱烤制三明治，并计划在国际市场测试，以提供手持选项 [11] - **产品创新**：2026年部分产品创新工作围绕制作有吸引力的平价配菜展开 [12] - **健康趋势**：试点推出行业首款注入蛋白质的面饼，每份可提供高达55克蛋白质 [12] - **品牌合作**：正在与知名品牌建立合作伙伴关系，并计划推出新的单人份披萨 [13] - **营销信息**：正在与新的代理合作机构开发全新的创意平台，专注于文化导向的全渠道叙事 [15] - **技术投资**：第四季度初推出了新的全渠道应用程序，并计划迁移到PAR POS系统，以简化运营并实现实时洞察 [16] - **人工智能应用**：正在与Google Cloud合作，利用AI驱动的食品订购代理改造数字订购，并计划在第二季度推出高级语音和团体订购功能 [17] - **客户体验**：差异化每个需求渠道的客户体验是首要任务，忠诚度计划Papa Rewards拥有近4100万会员 [18] - **特许经营优化**：正在加速转特许经营计划，预计将公司自有餐厅减少至北美系统中个位数百分比 [20] - **餐厅组合优化**：已完成对餐厅网络的战略评估，计划选择性关闭表现不佳的餐厅以加强系统健康度 [20][27] - **成本结构**：已对非面向客户的成本以及公司和现场资源进行全面审查，以创造增量灵活性 [20] - **投资领域**：部分节省的成本将重新投资于创新、营销、技术、优先市场和特许经营发展激励以及供应链等领域 [22] - **行业竞争**：在QSR市场竞争动态中，公司同样专注于锐化营销信息，并重建了本地广告合作社以增强本地化营销能力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025年下半年，为应对疲软的消费者背景和激烈的竞争性促销活动，公司调整了价值主张 [30] - **消费者行为**：第四季度，从产品角度看，核心披萨保持韧性，但单个披萨订单下降，订单组合转向更小、非特色披萨 [7] - **近期表现**：转型举措开始见效，但近期表现喜忧参半，例如北美新客户获取量低于去年 [6] - **长期信心**：管理层比一年前更有信心公司已为有意义的中长期增长和价值创造做好准备 [6] - **2026年展望**：公司正在定位业务以赢得具有持久力和增长机会的品类，披萨因其深厚的消费者情感而成为最持久的食品类别之一 [8] - **2026年挑战**：2026年指引反映了创新渠道的益处以及对当前谨慎消费者环境将持续全年的考量 [38] - **季度趋势**：年初至今同店销售额下降中个位数，预计第一季度将处于该区间，第一季度预计是最疲软的季度，下半年趋势将改善 [38] - **投资阶段**：2025年和2026年是投资年份，以支持转型计划 [39] - **营销投资**：2026年预计投资约2200万美元用于补充营销和特许经营商补贴，以支持菜单策略并提升特许经营商盈利能力 [40] - **资产轻模式**：公司正在追求一种资产轻模式，以产生更高的自由现金流，预计2026年后资本支出将逐步下降至平均每年6000万至7000万美元 [42] - **转型路径**：转型并非线性，但公司正在管理当前环境，同时采取深思熟虑的战略行动，为所有利益相关者创造长期价值 [43] 其他重要信息 - **领导层变动**：Ravi Thanawala除担任CFO外，还兼任北美总裁 [24] - **组织调整**：公司已裁员约7% [37] - **特许经营交易**：正在谈判将东南部另外29家餐厅转特许经营，预计交易将在第二季度完成，预计将使2026年合并收入减少约900万美元，并使调整后EBITDA受益约100万美元 [38] - **餐厅经济指标**：在美国，排名前50%的餐厅平均单位营业额约为140万美元，EBITDA利润率约为12%；排名前75%的餐厅平均单位营业额约为125万美元，EBITDA利润率约为10% [62] - **关闭餐厅影响**：关闭约300家表现不佳的餐厅预计将使系统平均单位营业额至少提高3% [28][71] - **四墙利润提升目标**：公司预计中期内四墙EBITDA将至少改善200个基点，其中160个基点来自供应链节约，其余来自运营效率和市场优化 [28][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年同店销售额指引为下降2%-4%，而行业似乎稳定甚至增长，是什么阻碍了公司在2026年保持或夺取市场份额？[45] - **回答**：2026年的机会在于落实创新计划，包括Pan Pizza、三明治、平价配菜和单人份披萨，以吸引新客户。同时，需要更好地在本地竞争，已重建50个广告合作社。指引考虑了从菜单中移除Papadia和Papa Bites的负面影响（预计对2026年北美同店销售额造成150个基点压力），以及优化第三方渠道竞争的需要。尽管存在混合交易压力，但2025年售出的披萨总数增加了4%，公司采取审慎方法为长期成功奠定基础 [46][47][48][49][50][51] - **补充回答**：从维度上看，2025年的同店销售额压力中，180个基点来自配菜业务，50个基点来自渠道组合，其余是披萨内部的组合变化（从大尺寸转向中尺寸，以及部分从特色披萨转向自制披萨）[52] 问题: 在与规模更大的竞争对手竞争时，如何看待价值竞争？[56] - **回答**：价值竞争在于满足消费者需求，例如第四季度的50%自取优惠和9.99美元自制披萨。需要在两端竞争，因此创新很重要，例如11.99美元的Pan Pizza。平价配菜也有助于提升价值。关键是通过忠诚度计划重新吸引新客户，以提高频率。需要确保在第三方渠道有合适的优惠。此外，CRM计划允许进行更个性化的沟通以驱动价值 [57][58][59][60][63] - **补充回答**：公司有通过供应链节约（160个基点）以及劳动力和市场效率实现四墙利润率200个基点提升的计划。尽管面临价值竞争，仍在拉动杠杆以维持和驱动四墙利润。国内公司自有餐厅四墙利润从2024年12月的15万美元微降至2025年底的13.5万美元，但有明确的再加速计划。通过平衡价值信息和落实创新计划，有机会继续加速四墙利润率 [61][62] 问题: 关于增长来源，是更多地来自聚合平台还是第一方平台？[64] - **回答**：公司认为两者都有增长机会。自取业务在第一方平台仍有很大发展空间，这是持续关注的核心。公司是聚合平台的先行者，并将继续发展该业务。需要在第一方和第三方都保持敏捷，以应对消费者看到的各种优惠。强大的创新计划将有助于吸引新客户，不仅在传统渠道，也有助于第三方平台 [64][65] 问题: 能否将公司自有餐厅的单位级EBITDA指标应用到整个系统，并说明2025年相对于2024年的下降情况？[69] - **回答**：无法提供系统范围内的具体下降数据。公司是系统中最大的特许经营商（运营约500家餐厅），其数据可能是一个合理的起点。整个系统内在管理客单价与交易量方面存在不同视角。公司的共同目标是夺回200个基点的利润率提升。预计2026年四墙盈利能力在美元基础上将较2025年略有增长 [69] - **补充回答**：公司对关闭餐厅采取了深思熟虑的方法，进行了全面的战略审查，以处理那些商圈转移或需要大量投资升级的餐厅。关闭表现不佳的餐厅有助于加强系统，提升四墙盈利能力和整体平均单位营业额 [70] 问题: 计划关闭的300家餐厅如何从经济角度改善系统其余部分的健康状况？[71] - **回答**：餐厅关闭将使平均单位营业额平均提高约3%。捕获率因具体商圈而异。公司采取了非常精准的方法，评估运营质量、商圈质量和资产本身质量，并与特许经营商密切合作，逐店决定关闭哪些餐厅，以从整体上考虑市场，建立更强大的系统 [71] - **补充回答**：公司正在与每个特许经营商就联合资本规划进行合作，以确定最佳机会（无论是搬迁、关闭、改造还是新建），为特许经营商在市场中的长期成功奠定基础 [72] 问题: 关于配送渠道，第三方与第一方的表现对比如何？未来推动该渠道客单价和流量的最大机遇是什么？[77] - **回答**：第四季度第三方配送美元销售额低个位数增长，下降来自第一方。公司认为在提高配送端的消费者满意度方面仍有大量工作可做。这包括利用与Google Cloud的合作来改进数字体验旅程，改进食品口味（这是配送产品消费者满意度的关键指标），以及利用CRM确保最忠诚的消费者使用配送渠道 [77]