核心观点 - 2025年多元化投资策略（如经典的60/40股债组合）取得了多年来最强的回报，但这一成就被市场忽视，投资者资金持续从这些传统平衡策略流出，转向集中投资于大型科技股、主题交易和黄金等另类对冲工具[1][2][15] - 尽管市场估值高企且集中度加深，一些策略师警告放弃多元化可能使投资组合在错误时刻暴露于风险之中，同时有迹象表明市场广度正在改善，价值型ETF、国际股票和小盘股表现强劲[5][11][12] - 投资者并未放弃多资产配置的理念，而是将资金转向了私募信贷、基础设施、对冲基金和数字资产等另类资产，寻求收益、多元化或隔离公开市场波动，传统的60/40组合正在演变[14][15][16] 市场表现与资金流向 - 2025年，简单的股债平衡组合实现了两位数涨幅，为2019年以来最佳年份，混合商品、债券和全球股票的多资产“量化鸡尾酒”策略表现超越了标普500指数[15] - 平衡型和多资产基金类别（包括风险平价基金和60/40组合）已连续13个季度出现资金净流出，直至今年秋季才略有反弹，而资金持续流入专门的债券和股票基金[7][15] - 价值型股票ETF（许多回避头重脚轻的科技板块）在2025年吸引了超过560亿美元的资金流入，这是至少自2000年以来的第二大年度流入，Cambria全球价值ETF上涨约50%，创成立以来最佳表现[11][16] - 国际股票因财政改革顺风和美元走弱而反弹，小盘股在第四季度表现优于大盘[11][12] 投资者行为与市场动态 - 2022年由央行激进紧缩引发的债券市场暴跌，严重打击了零售投资者对固定收益作为跨资产组合缓冲的信心，导致投资者在不同资产间频繁切换[8][9][15] - 2025年4月，前总统特朗普宣布新关税后，市场受惊，标普500指数一周内下跌9%，基准60/40组合跌幅超过5%，国债反弹而黄金下跌，比特币先暴跌后迅速反弹[9][16] - 美国银行指出，2025年出现了近一个世纪以来第二强烈的“逢低买入”冲动，市场与基本面脱节，成为短期投资者的梦想之年，但需警惕近期“追逐垃圾”的行为[13][16] 机构策略展望 - 高盛资产管理公司的Greg Calnon预计，美国盈利增长将扩大，小盘股和国际股票将表现优异，市政债券因相对于国债具有吸引力的税后收益率和强劲需求而保持强势[12] - 摩根大通资产管理公司的David Lebovitz倾向于增持新兴市场债券和英国国债，同时保持对美国及人工智能股票的选择性敞口[13] - 一些策略师认为市场广度改善的趋势将延续至2026年，但另一些人则看到市场泡沫的迹象[12][13]