交易概述 - Gentherm将通过反向莫里斯信托交易与Modine Performance Technologies业务合并 交易旨在对Modine及其股东免税 预计在2026年第四季度完成 [3][20] - 交易结构为Modine将其Performance Technologies业务分拆给股东 随后与Gentherm合并 合并后公司将继续以Gentherm名称运营 并在纳斯达克上市 [3][15][20] - 交易估值约为10亿美元 基于1.47亿美元的协同效应调整后息税折旧摊销前利润 计算倍数约为6.8倍 Modine将获得2.1亿美元现金 [5][15] 战略动机与增长前景 - 此次合并旨在加速公司战略 推动盈利增长 构建运营卓越性并改善财务表现 [2] - 交易预计将使Gentherm的规模几乎翻倍 并显著改变其收入结构 减少对轻型车市场的依赖 转向商用车/重载设备及发电市场 [3][4] - 合并将拓宽Gentherm的热管理产品组合和工程能力 并通过Modine已建立的优质渠道和品牌加速交叉销售及地域扩张 [2][4][7] 财务与运营影响 - 合并后公司的预估收入基础约为26亿美元 [5] - 管理层确定了到2028年底可实现的约2500万美元年度运行率成本协同效应 预计来自直接材料、间接采购和物流等领域 [5][8] - 公司目标实现约13%的协同效应调整后息税折旧摊销前利润率 并有路径提升至15%左右 [5][13] - 管理层预计营收协同效应潜力超过1亿美元但低于5亿美元 并在内部研讨会中确定了超过1亿美元的可执行营收机会渠道 [5][11] 市场与产品组合 - 合并后预估终端市场收入构成为：轻型车约占63% 商用车和重载应用约占30% 发电约占6% 其中发电被预计为增长最快的部分 [17] - Modine Performance Technologies业务是“关键任务热管理技术”领域的领导者 年收入11亿美元 服务于重载应用、商用及轻型车市场 并通过“80/20”努力增加了对发电市场的关注 [6] - 发电是关键增长市场 源于数据中心等关键任务运营对可靠能源的需求 以及老化和不稳定的电网基础设施对备用电源需求增加 [1] 协同效应与整合计划 - 营收协同机会包括将Gentherm的气候与舒适解决方案交叉销售给Modine的客户群 将Gentherm的阀门技术集成到Modine供应热交换器的系统中 以及利用Modine的布局帮助Gentherm在印度等地区扩张 [10] - 管理层对产品蚕食风险表示“零担忧” 认为重叠的轻型车产品“显著不同” [11] - 公司计划采用“直接”的知识共享方式 整合运营模式 并指出Modine的工厂运营良好、数字化连接程度高、设备综合效率高 且资本密集度低 约在2.5%左右 [12] 公司治理与领导层 - 合并后 Gentherm股东预计将拥有合并后公司约60%的股份 Modine股东预计拥有约40%的股份 [5][15] - Modine将提名两名董事 Gentherm董事会将扩大至11名成员 [20] - Bill Presley将继续担任首席执行官 Jon Douyard将继续担任首席财务官 Modine Performance Technologies的领导层预计将继续作为业务部门运营 [20]