行业整体规模与增长 - 截至2025年第四季度，非上市封闭式基金（包括定期和要约收购基金）市场达到新高峰，共有308只基金，净资产总额达2330亿美元 [2] - 2025年全年，行业净资产增加了610亿美元 [4] - 2025年共有67只新基金进入市场，较2024年的50只增加了17只 [4] 市场结构与份额 - 市场由158只定期基金和150只要约收购基金组成 [4] - 定期基金管理的资产为1561亿美元，占总管理资产的57% [4] - 要约收购基金管理的资产为1199亿美元，占总管理资产的43% [4] - 规模最大的20只定期和要约收购基金合计占净流入总额的44% [7] 市场参与者与竞争格局 - 市场共有159家独特的基金发起人，较2024年底的146家增加了13家 [5] - 2025年新发行的基金中，有36%由新进入市场的发起人设立 [5] - 市场新进入者包括Blue Owl、Coatue和Adams Street等公司 [5] - 目前有55家基金发起人拥有两只或以上的基金在运作 [7] - 仅有两家发起人在前20大基金中拥有超过一只基金，显示出市场多样性 [7] 产品发行与监管流程 - 处于美国证券交易委员会注册流程的基金数量从2024年底的53只减少至2025年底的50只 [6] - 新推出的非上市封闭式基金在SEC注册流程中平均花费约7个月时间 [6] - 2025年，“专业/其他”类别的基金注册速度最快，平均耗时137天 [6] - 2025年第四季度，新基金注册和发行速度慢于预期，部分原因是政府停摆造成了积压 [6] 市场趋势与未来展望 - 行业在2025年全年保持积极发展轨迹，并预计在2026年保持强劲势头 [2] - 预计2026年市场对永续型产品的需求强劲，基金策略将更加专业化，市场对投资者的可及性将提高 [4] - 预计将有更多“特殊结构”基金（即持续发行、提供定期流动性、面向私人财富市场的永续型基金）推出，推动市场在2026年加速增长 [4] 领先基金与业绩表现 - 许多基金在2025年取得了强劲业绩，实现了净资金流入和资产大幅增长 [8] - Cliffwater Corporate Lending Fund在2025年前三个季度的定期基金市场中净流入领先 [8] - StepStone Private Credit Income Fund和Coatue Innovative Strategies Fund在推出后经历了显著的资产增长 [8] - 表现领先的基金还包括Partners Group Private Equity, LLC和ACAP Strategic Fund等 [7]