公司概况 * 纪要涉及的公司为金风科技（Xinjiang Goldwind Science & Technology）[11] 公司是中国领先的风力发电机制造商[11] 公司于2007年12月在深圳证券交易所上市[11] 核心财务表现 * 公司H125经常性净利润（不包括一次性项目和风电场处置）同比增长156%至10亿元人民币 而H124为4.02亿元人民币[2] * 据估算 Q225净利润同比增长140%至5.1亿元人民币 而Q224为2.12亿元人民币[2] * H125风机销售容量达到10.6GW 同比增长107% H124为5.2GW[2][3] * 整体风机毛利率在H125改善至8% H124为3.8%[3] * 国内风机毛利率恢复至1.3% H124为-4.2%[3] * 经计算的H125混合风机平均售价为每千瓦2054元人民币 低于之前的每千瓦2386元人民币[3] 海外业务与订单 * H125海外收入为84亿元人民币 同比增长75% 占总收入贡献的29% H124占比为24%[3] * H125海外业务毛利率为18.7% 同比提升1.7个百分点[3] * 截至H125 风机订单储备为51.8GW 同比增长46%[4] * 其中海外订单储备为7.4GW 同比增长42%[4] 市场预期与估值 * 瑞银（UBS）给予公司买入评级 12个月目标价为13元人民币 当前股价（2025年8月22日）为10.56元人民币[7] * 瑞银预计市场将对业绩做出积极反应 因投资者将更关注其核心风机业务的稳健表现[6] * 瑞银预计公司12/25E每股收益（EPS）为0.82元人民币 市场共识预期为0.68元人民币[7] * 公司市值约为446亿元人民币（62.1亿美元）[7] * 预测股票回报率为25.6% 其中价格升值预期为23.1% 股息收益率为2.5%[10] 风险因素 * 下行风险包括风机单位成本进一步上升 政府对风电新增装机的控制导致销量低于预期 限电率增加以及融资成本上升[12] * 上行风险包括风机平均售价上涨带来更高利润率 政府提高风电新增装机目标导致销量超预期 运营效率提升以及融资成本降低[13] 其他重要信息 * 公司将于2025年8月25日星期一香港时间下午4点举行投资者简报会[5] * 瑞银认为风电场处置的影响有限 因历史上投资者并未对该业务板块给予估值[6] * 瑞银量化研究评估显示 行业结构和监管环境在未来六个月可能改善（评分4/5） 且近期形势对该股票有所改善（评分4/5）[15] * 预计下一次公司财报更新可能带来相对于市场共识的正面惊喜（评分4/5）[15] * 未来的积极催化剂包括出口风机增长加速以及国内海上风电项目建设的恢复[15]