行业概况 * 中国经济增速：2024年第一季度实现5.3%增长，高于日本和美国等主要发达经济体，但低于过去的高增长率。房地产行业收缩对整体GDP增速产生拖累，科技类和消费体验类行业保持较快增长。[1] * 内需增长：5月份中国内需增长达到3.7%，餐饮等体验型消费行业增速较快，但基建销售受周期波动影响显著，对内需形成拖累。[3] * 固定资产投资：1-5月份固定资产投资同比增速为1.0%，低于预期。基建投资同比增长5.7%，制造业投资同比增长9.6%。房地产投资持续下降，对整体固定资产投资形成重大拖累。[4] * 物价水平：5月份CPI环比下降0.1%，同比上涨0.3%。核心CPI同比上涨0.6%。PPI同比降幅逐渐收窄，表明未来可能会出现价格趋稳甚至反弹的情况。[5] * 融资环境：小微企业融资数据显示，消费和投资活动仍处于观望状态。M2增速高于M1，两者差距扩大到11.2，为2022年以来最大差距，表明民间倾向将多余资金用于储蓄或理财，而非直接投入生产或消费活动。[5] * 中长期贷款：企业和居民对中长期贷款的需求均处于减少状态，反映出投资者在房地产市场上的信心不足，以及企业对未来发展的金融配置较为谨慎。[6] * 制造业和服务业PMI：制造业PMI数据显示，制造业活动在扩张与收缩之间徘徊，并未显现出明显复苏迹象。服务业PMI保持在50以上扩张区间，表明服务业活动相对活跃，对GDP增长形成一定支撑。[6] * 出口贸易：5月份中国出口贸易出现回升迹象，以人民币计价同比增长16%。其中，对东盟出口增速尤为显著，同比增长22.5%，使东盟成为中国第一大贸易伙伴。[7] * 地产行业：近年来地产市场疲软导致产业链需求不足，从而抑制了相关产业的发展。政府自4月起采取了一系列措施来提振房地产市场，但效果仍需观察。[8] 政策措施 * 地产政策：政府出台了一系列支持地产市场的措施，包括降低首付比例、下调利率以及推出3000亿保障性住房再贷款等政策。一线线城市如上海、深圳、广州也相继放宽限购政策。[8] * 财政政策：政府通过积极的财政政策和大规模融资来支撑经济，但民间融资依然疲软，企业和个人仍持观望态度。[5] 未来展望 * 经济增长：经济增长恢复的重要因素之一是地产行业的复苏。地产行业稳住后，其拖累效应减弱，总体投资情绪才会恢复，对产业链也会有积极影响。[12] * 股票市场：外资对中国及香港股市持观望态度。尽管经济增速放缓已反映在股市估值上，但最近几个月港股和中国股市都有资金流入迹象。[13]