纪要涉及的行业或者公司 行业为外汇行业，涉及日本和美国的货币汇率，尤其是日元与美元的汇率；公司方面提及台积电、美光科技、美国应用材料、比利时公司imec、三星电子、微软、亚马逊等在日本有投资动作的企业 纪要提到的核心观点和论据 - 近期日元贬值并非基于基本面：息差上，美日10年息差今年以来明显收窄，但日元汇率持续贬值；美日汇率12个月掉期点与2022年11月在同一水平，彼时美日汇率为145附近、目前美日汇率在160附近。贸易账户方面，今年至今贸易账户基本持平，日本的贸易条件也未恶化。今年日元贬值或因投机性资金，目前日元净空头达最近10年以来最多水平；美日政策利率息差高达5.4%左右，套息交易频繁，年初至今多美元、空日元的套息交易的夏普比率在G10货币中最高[4] - 日本当局或不一定立刻实施外汇干预：6月20日美国将日本重新纳入汇率操纵国的监视名单，日本当局短期内实施外汇干预难度或上升；6月26日日本财务大臣和外汇主管措辞并非十分严厉，短期内立刻开启外汇干预可能性不大；日本平成时代之后，日元买入型外汇干预从未死守过某个固定点位，死守点位会招致更多投机资金涌入；目前美日汇率波动或许还在财务省的容忍范围内，未触发“4%规则”[4] - 日本央行或会加息，但难改变日元贬值的方向：上周日本央行行长植田表示7月加息十分有可能，6月议息会议部分票委有加息积极意见，但也有牵制声音。本世纪以来，每次日本央行加息周期日元都贬值，因美国短端利率维持在高位，美日息差绝对值大，套息交易频繁[6] - 短期内日元仍有进一步贬值的可能性：美国因素更多决定美日汇率走势，日元贬值还是升值取决于美联储货币政策以及美元强弱，未来若强美元持续，日元面临再度走弱风险；日元贬值速度取决于日本当局外汇干预，干预可放缓贬值速度[6] - 日元升值需要全球悲观因素：过去日本当局外汇干预后日元由弱转强的契机皆来自外部因素，本轮日元贬值或许需要全球性风险事件才能逆转趋势[7] - 目前日元汇率水平对日本利大于弊：日元贬值利好日本出口和企业日元计价财报，使日本成为“价格的洼地、性价比的高地”，带来大量资金流入，推动日本经济。2022年日元贬值，2023年日本GDP实现高增长，日经指数全面上涨[8] - 长期来看，目前日元汇率或“过度有利”且难以持续：美国前总统特朗普表示目前日元贬值对美国是“灾难”，长期来看日元需要一定升值才合理。若长期日元汇率仍旧处于弱方或进一步贬值，日本可能会发生明显通胀和资本价格上涨[8] - 日本出现资本外逃可能性不大：日本民众存在汇率中性思想，对日元汇率起到“削峰填谷”作用，支持日元汇率稳定；外国资金没有外逃，反而扩大对日本投资，如外国投资者累计净买入日股、台积电等半导体公司及微软、亚马逊等加大在日投资[9][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至2024年6月27日北京时间7：00，美日汇率一度上行至160.87，目前日元相较美元为1986年12月以来、时隔38年的低点[3] - 日本居民日元现金存款约为1000万亿日元（约6.3万亿美元）[9] - 截至6月中旬，外国投资者累计净买入约5.8万亿日元的日股，为2013年以来的同期最高水平[10] - 台积电宣布在日本建造两座工厂，还考虑建造第三座工厂、计划生产3纳米的半导体，且存在建设第四座工厂的可能性；美光科技将在今后数年内最多投资5000亿日元；美国应用材料未来数年将在日本招聘800名工程师；比利时公司imec计划在北海道设立研究基地；三星电子将投资超过300亿日元在神奈川县成立新的半导体研发基地；微软将在未来2年在日本投入29亿美元用于建设AI数据中心；亚马逊在2023 - 2027年期间在日本投入2.3万亿日元（约150亿美元）用于建设数据中心[10]