纪要涉及的行业和公司 - 行业：石油化工行业、化工行业 - 公司：恒力、荣盛、盛虹、腾空、新能力、海工、中海服、中国海洋石油（中海油）、中国石油天然气集团公司（中石油）、中国石化（中石化）、西方石油、壳牌、龙蟒佰利、赛轮、润丰公司、绿雪、东岳、永和、三友中泰、云天化、创能、新发、湖北宜化、新洋丰、史丹利、盐湖股份、亚钾国际、润丰股份、扬农集团、每日精彩匪、广钢气体、华恒生物、梅花生物、新德邦、蓝晓科技、国瓷材料、雅克科技、新宙邦、新阳光材料、连瑞圣泉、东财科技、万华、华鲁恒升 纪要提到的核心观点和论据 石油化工行业展望 - 行业走势：2024年下半年石油化工行业将在合理区间内震荡，建议关注高股息和低估值的龙头企业，国内能源企业在产量、储量、经营质量、分红和股息率方面优于国外同行，无风险利率下降使高股息需求提升[1][2] - 油价走势：三季度油价维持在80 - 90美元/桶并震荡高位，四季度及明年可能回落但中枢维持在70 - 85美元/桶；短期欧佩克减产使三季度油价上升，四季度减产放松和淡季来临油价或回落[1][3][4] - 原油供需：2024年需求增加120 - 130万桶/天，供给增量约70万桶/天，供需偏紧张；俄罗斯资本开支减少，美国页岩油增量放缓，中东和大陆架浅海区是主要产区，成本30 - 40美元/桶，需求增长支撑原材料价格[5] - 明年原材料市场：供需比今年略宽松但仍偏紧张，需求增加180万桶/天，供给增量约200万桶/天，供需基本匹配但增长幅度有限，价格会下降但维持较高水平[6] - 炼油利润：到2050年油价中枢70 - 85美元/桶，四季度到明年油价中枢降低，炼油利润会回升；国内节能降碳淘汰3000万吨小产能，8000万吨新产能未投产，行业资本开支进入末端，油价下行中游炼厂利润中枢修复，盈利稳定性提高[1][6] 化工行业展望 - 行业周期：化工行业处于周期底部，2022年景气度反转，今年1 - 3季度PPI因基数效应从负值向正值修复，预计年底和明年初化工品情绪优于今年；去年四季度和今年一季度资本开支增长率0 - 1%，今年是投产大年，四季度开始到明年资本开支进入尾声，新增产能增速放缓[7] - 细分领域机会 - 烯烃：今年和明年是投产大年，乙烯和丙烯新增产能多，压力大[7] - 芳烃、碳四、长丝：资本开支少，供需格局好；长丝今年无新产能，明年新增产能下半年出现，三季度到明年上半年市场确定性高[7] - 农化：推荐磷化工、钾肥、复合肥、部分农药龙头、铜料及食品添加剂[8] - 地产链：推荐氟化工制冷剂、MDI、钛白粉、纯碱[8] - 化纤：涤纶、粘胶短纤与长丝、氨纶等处于历史低位，需求或成本改善弹性大[8] - 轮胎产业链：部分公司如赛轮有竞争力，海外基地降低贸易壁垒风险，液体黄金提升品牌价值，中长周期原料价格下降，看好全球市占率提升[11] - 润滑油添加剂：千亿级别市场，国内润丰公司全球市占率2%，增长空间大，今年业绩高速增长，估值不到20倍[12] - 制冷剂：行业集中度高，今年价格接近翻倍，一季度是长景气周期起点，后续业绩回升；今年是二代制冷剂削减年份，削减量增加8 - 10万吨，推动三四季度价格上行[13] - 粘胶纤维：今年整体开工率超85%，粘胶短纤和长丝发展势头好[13] - 氨纶：行业增速快，今年下半年至明年上半年新增27万吨产能，整体增速8 - 10%，2023年达17%，看好龙头企业[13] - 磷化工：未来几年新增产能每年约3 - 4%，磷矿石和磷酸铁等新能源材料需求增长显著，价格维持高位[13] - 钾肥：价格到历史底部，未来看量的增长[13] - 农化农药：行业调整需时间，润丰股份和扬农集团作为细分龙头值得关注[13] - 成长型企业：关注半导体材料、新技术与新突破应用材料、生物制药等赛道，如雅克科技、新宙邦、新阳光材料等；海外降息预期下，下半年成长股有阶段性投资机会，关注阿尔法属性强且有赛道优势的公司[8] - PPI走势：2024年1 - 3季度PPI持续修复，5月PMI不佳是季节性因素，三季度PMI有望回升至荣枯线以上，叠加PPI技术效应推动三季度PPI继续向上修复，偏下游技术含量高的化工板块迎来估值提升机会，短期调整是逢低买入良机[9] 中国化工行业地位及企业表现 - 行业地位：全球化工前50强中中国企业地位显著提升，前20强中有7家中国企业；中国化工企业占据全球化工资本开支一半，海外布局推进；净资产收益率和净利率更高，资本开支加速，具备成长性和高股息回报[10] - 龙头企业表现 - 万华：MTI装置运行超20年，占全球产能28%左右，2026年市占率预计达40%；2026 - 2027年中枢利润达370亿元，市值6000 - 7000亿元[10] - 华鲁恒升：国内有低成本优势，产品价格处于历史低位，未来两年计划投入150 - 200亿元资本开支；2025年底部利润达50亿元，2026年为65 - 70亿元[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 钛矿及钛白粉市场：钛矿价格维持高位，钛白粉因地产链需求疲软价格处于底部，海外无风险利率下行需求有望上升，龙蟒佰利计划新增120万吨钛金矿，明年底或后年底部利润预计增至50 - 60亿元[11] - 资本开支及业绩预期影响：资本开支影响公司未来业绩，如聚氨酯领域每日精彩匪扩张API产能，三四季度业绩将改善，明年确定性更高；广钢气体受益于国内资本建设潮，电子特气业务市占率最高；合成生物学领域华恒生物和梅花生物新项目投产将贡献稳定收益；新德邦2025年批发制业务有望强劲增长[14] - 电子材料及半导体产业：具备发展逻辑，进口替代、大基金三期成立和国内资本开支加速推动行业景气周期回暖，推荐两家科技公司双龙头、广钢气体，先进封装领域连瑞圣泉和东财科技受益于HBM技术，业绩边际修复或盈利提升[14] - 生命科学与精细化工品：看好蓝晓科技与国瓷材料，合成生物学赛道从精细化工品向材料端延伸，如华恒生物推进项目投产有望实现强劲增长[15]