纪要涉及的公司 完美医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩情况 - 2024财年收益约14亿港币，大中华地区收益实现单位数提升，香港以外地区因新加坡和澳大利亚市场困难下跌10% [2] - 净利润与去年持平，为3.16亿港币，扣除2022 - 2023财年2000万政府补贴后，净利润增长6.8% [3] - 派息比例同行最高，过去九年接近百分百，今年包括特别股息派了125% [4] - EBITDA为4.61亿港币，同比下跌4%，扣除2022 - 2023财年政府补贴后与去年持平 [17][18] 2. 地区业务表现 - 香港地区：营收占比78%，收益约10.8亿港币，增长4%，主要源于门店增长，去年开了11家门店（2家大门店、9家小门店），今年目标开10 - 15家，已开2家；GFA增长4%，约196000平方尺；老门店使用率受大环境影响不高 [6][7][10] - 香港以外地区：收益下跌10%，除国内和澳门外其他地区表现差 [2][10][11] - 国内市场：表现良好，顾客消费能力强，客单价约28000港币以上；医疗美容占比从77%提升到82%，增长较快 [11][12] 3. 成本结构 - 总成本占收益约73.8%，同比下跌0.6%，主要因工资费用按收益比例控制良好，租金费用因香港房地产市场差而降低 [13][14][15] - 推广费增长，因开设小门店和开展无空按摩服务需做推广 [16][17] 4. 未来发展策略 - 开店策略：继续开小门店，今年目标开10 - 15家，大部分在香港，一部分在国内；未来可能开医美和生活美容的小面积门店，针对低价顾客群 [23][25] - 新服务拓展：与日本公司合作开展无空按摩（睡眠治疗）服务，目前在香港有7家门店，未来半年到一年可能在国内开店，包括直营按摩店、包含日本美容服务、员工到家服务等模式 [28][29][30][31][32] - 成本控制：未来一两年净利润率有提升空间，主要源于租金费用和工资费用比例减小 [25][26][27] 5. 市场竞争与定位 - 国内市场：消费者主要为25 - 35岁白领，针对高端客户，不注重市占率提升，更关注赚钱；行业分散，难以通过开店提升市占率 [60][61][62][63] - 香港市场：公司在香港医美市场排名第一，注重效果和客户培养，不打价格战；香港人注重品牌和效果，老顾客比例高；市场空间来自整合小夫妻店和美容店的顾客 [64][67][68][69][71] 6. 其他目标与预期 - 目标进入港股通，但需时间等待市值等条件满足 [72][73] - 海外市场（新加坡、澳大利亚）投入产出回报不及预期，未来一两年可能保留新加坡1家、澳大利亚2家门店 [74][75] - 2025财年有两个方向提升收入利润，一是增加店铺服务，二是成本控制；净利润率有望提升，因租金、营销和员工成本可控，但难以给出具体增长数字，去年新开的和今年将开的门店会有一定贡献 [76][78][79] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司不披露门店数量是因为门店面积差异大，应关注面积增长而非数量增长 [49][50][51] 2. 小门店主要做简单清洁等业务，医美业务在大门店进行；顾客在小门店购买的低价套餐可在大门店使用，公司希望引导顾客到大门店进行深度消费 [54][55][56][57] 3. 公司回头客占比在20%水平 [59]