纪要涉及的行业和公司 行业：金融、房地产、能源、粮食、农产品、大宗商品、制造业、服务业 公司：英伟达、微软、谷歌 纪要提到的核心观点和论据 全球宏观经济环境 - 2024年下半年处于康波周期萧条阶段，全球经济增长有压力，政治生态变化重塑经济秩序，全球化转向多极化，地缘政治不稳定影响全球供应链[1][2] - 中美两国经济预期和金融市场表现差异显著，美国强预期强现实，中国弱预期弱现实[5] - 美国经济韧性由积极财政政策和居民消费支出支撑，但超额储蓄消耗殆尽，未来消费韧性或削弱，美股牛市持续性成关键[9] - 中国经济弱复苏，面临内忧外困，外部高利率和中美脱钩，内部需求不足和结构疲弱，需关注7月会议改革力度和过剩产能处理方式[9] 资本市场表现 - 2024年上半年资本市场分化，美国国债期货、30年国债期货、比特币、黄金和AI概念股受关注，国内市场疲软[1][4] - 全球政经格局变化使资本市场波动加剧，不同国家和地区金融市场表现分化[1][5] - 下半年全球货币政策换挡期和美国大选影响资本市场，美债利率主导大类资产价格波动，投资者需关注海外动态[8] 投资机会和建议 - 建议增配黄金，关注能源和粮食投资机会，黄金在货币政策换挡期和美国大选时避险价值凸显，能源和粮食价格受地缘政治和气候影响可能波动[1][3] - 气候异常为2024年带来投资机会，太阳黑子周期峰值年极端天气冲击农业生产，为农产品和大宗商品提供结构性投资机会[1][6] - 下半年关注核心资产走势，如美股、纳斯达克指数、英伟达股票、地产高频指标等，以及黄金、原油和粮食等安全性资产[18] 资产价格和财富效应 - 中美两国疫情后经济表现差异源于财富效应，美国核心资产是股市，中国是房地产，资产价格走势影响居民投资和消费及经济强弱[1][7] - 财富效应具有非对称性，财富增加对消费正面影响小，减少时负面影响大，不同国家表现与金融市场成熟度相关[13] 行业和市场情况 - 大宗商品市场3月上涨，6月降温，再现四五月份高点困难，未来更可能板块轮换，关注能源和农产品板块[10][18][29] - 农产品和工业品市场表现有差异，农产品估值相对偏低，油脂油料板块值得关注[19] - 美国股市与中国股市表现差异大，美国科技股与中国房地产市场对比鲜明，原因在于财富效应和居民资产配置不同[13] - 中国房地产市场有政策转向信号，但居民预期未扭转，市场仍可能受拖累，需观察政策调整效果[9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美联储大幅加息未显著抑制通胀，强化美元回流虹吸效应，美国通胀问题顽固，期限利差倒挂警示效应失灵或延迟[12] - 全球化进程中中美脱钩使美国通胀难控，中国产能过剩，还可能引发贸易摩擦和内需不足问题[12] - 美国政府通过紧缩货币政策和扩张财政政策调控经济，导致美元回流和全球金融市场不稳定，高利率损害部分部门[14] - 中国居民因房价下跌提前还贷，减少可支配收入，引发消费降级，资金无处可投加剧内需不足[15] - 企业端面临消费降级和产能过剩问题，房地产市场变化使银行资金过剩但缺乏高回报投资项目[16] - 房地产市场疲软使传统信用货币框架失效，削弱货币政策效果，政府债务资金未有效转化为经济增长[17] - 今年人民币汇率相对稳定，对美元强劲走势有压制，中美利差及中间价和离岸价劈叉，汇率成国内货币政策重要目标[24] - 全球货币政策拐点已至，多数发达经济体降息，美联储未降息引发各国货币政策节奏不一致，导致全球汇率市场波动[25] - 全球政治环境右倾，本国利益和安全优先，增加国际贸易争端和市场不确定性，美国总统选举也加剧不稳定性[26][27] - 库存周期指标5月拐头回落，M1崩塌预示库存周期可能提前终止，国内库存受房地产周期下行压力影响，美国难支撑全球经济复苏[28]