纪要涉及的行业和公司 行业：中国出口、红利股、AI端侧、消费、增值税相关行业 公司：NV、苹果、中海油、互联网公司、银行、有色煤炭企业、Meta、腾讯、公司A、公司B 纪要提到的核心观点和论据 中美去全球化带来的全球化 - 观点：全球化未结束，中国出口相关企业有机会 - 论据：东西方原本分工平衡被打破，再平衡中西方双轨供应链、东方弥补服务业；中国在基建和双轨供应链中优势明显，制造业在资本品领域优势大；若特朗普当选，高关税下扩财政等对中国出口利好；老美财政托起全球增量需求，高质量产品企业加速成长 [2] 红利最核心本质交易的内容 - 观点：红利上涨与利率、现金流、分红、商业模式等因素有关 - 论据：长期国债收益率下行带动优质红利股价值重估；中海油现金流充足；互联网和银行加大股东回报；有色煤炭有绝对垄断的上游资源 [3] AI + 端侧 - 观点：探讨AI投资见顶时间和终端应用落地情况 - 论据：此次AI投资由资本推动创新，取决于GPT - 5后数据优化和行业β加速度、终端2c变现速度；AI最大应用是提升写代码效率，大语言模型提升知识掌握效率用户少，GPT - 4o与IOT设备结合可能有突破，超级赢家是有终端和生态掌控力的公司 [5] 其他总结观点 - 观点：中国出海资本品公司脱颖而出，红利品种取决于长债利率，NV纳指波动互联网受益，投资者偏好高股息率低成长性公司，预期内需变化，增值税上收是产能收缩信号 - 论据：去全球化过程中中国资本品企业优势；红利股价值与长债利率相关；NV纳指波动时资金流向互联网；投资者对不同股息率和成长性公司的态度；2024H2出口和消费情况；生产与消费关系 [6][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - CN利率中枢是否会无限下移存在争议，正面是为抹平制造业周期需维持一定利率，反面是利率对制造业新增产能回报率下降，需政府债务拉动需求 [4] - 红利中分红是公司盈利能力体现，当前基于利率momentum押注与投资人对ROE久期不信任和企业家长期信心缺失有关 [3][4]