纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI、光通信、PCB、自动驾驶、以太网 - 公司：新易盛、沪电、去创、易华录、鹏鼎、立讯、创新医疗、中兴通讯、Lumentum、光迅、海信、英伟达、特斯拉、微软、亚马逊、腾讯、阿里、商汤、博通、甲骨文、康威 纪要提到的核心观点和论据 市场趋势 - 市场关注点转变：2023 年 AI 是大贝塔，今年市场只关注有业绩的公司，分析框架从行业需求和大趋势出发，包括行业趋势、产业规模、公司地位和估值增速[1] - 上半年涨幅较大公司：TMT（通信、电子）约七八家公司，以海外出口为主，绑定算力增长需求[1] - 中报情况：市场对业绩关注提高，部分公司可能发布中报预告，光通信业绩最好，PCB 短期业绩稳健，研究方向围绕 AI 展开，新易盛、沪电、去创等公司表现不错[1] - 投资策略：防御端集中在红利股，如三大运营商和中国通号；成长端集中在易华录、沪电、鹏鼎和立讯等公司[2] 关税问题 - 关税风险可控：大部分出口公司有备选方案，如在东南亚设厂；若加关税，2025 年大部分核心公司产能可承接国内需求；按进口方式加关税对光模块和 PCB 等制造业影响有限，还可能增加美国通胀压力和大厂采购成本[2][3][4] AI 订单溢出与财报催化 - 订单情况：海外订单加速且溢出，头部公司产能和交付能力不足，散单增多，海外小客户订单增加；国内需求增长快，H20、H800、H100 等芯片需求量上升，大模型公司布置集群和配置芯片[5] - 上游增长：光模块和 PCB 开始增长，三季度、四季度二线公司也将受益，如 Lumentum、光迅、海信等公司会逐渐崛起[6] - 催化节点：中报预告预计一两个礼拜内陆续披露；7 月下旬北美进入财报季，大厂资本开支加速增长；8 月份英伟达等公司财报大概率正面呈现[7] 特斯拉 AI 与自动驾驶趋势 - 股价与预期：特斯拉股价强势，基本面车型和交付量变化不大，主要是市场对其 AI 故事心理预期变化[7] - 自动驾驶进展：特斯拉 FSD 有进步，但国内外众多车企也在端到端方向尝试，未来 1 - 3 年内车企差距会缩小，FSD 可能正式落地，支持 L4 甚至 L5 级自动驾驶[8][9] - 算力投入：特斯拉一季度购买大量英伟达 AI 芯片，FSD 性能显著提高，宣布 8 月 8 日落地 Robotaxi 并加大采购力度；车端主要使用自研算力芯片；特斯拉可能成为重要客户，加大算力基础设施投入[9][10] - 产业需求：产业上游情况好，影响业绩因素是产能而非订单，头部公司产能扩张节奏不错，2026 年 AI 需求大概率向好[10] WAIC 大会亮点 - 产业链脱钩：今年海外厂商参展数量减少，反映国内与海外产业链脱钩现象[12] - 国产算力需求：华为 Ascend 910B 和 910C 落地，对应光通信需求大，明年国内算力需求将大增[12] - 主权 AI 意识：很多国家有主权 AI 意识，如马来西亚、中东国家重视 AI 投入，未来国家主权 AI 投入将是重要力量[12] 英伟达以太网前景 - 市场渗透：未来三四年内，英伟达难以向头部四大客户渗透，博通仍占主导；英伟达以太网主要面向中小型公共云厂商和算力租赁厂商[15] - 网络结构：当前阶段 IB 更适合组建大型顶尖训练集群，以太网更适合公共云上多个用户的负载均衡和小集群连接；博通在推理侧公有云大客户中占比稳定，英伟达 IB 在训练侧具有不可撼动的地位[15][16][18] 国产算力前景 - 乐观态度：对国产算力进步持乐观态度，910 架构优秀，有弯道超车能力，国内算力有望追赶到 H100 水平，可训练 GPT - 4 中文模型体系[19] - 光模块需求：国内算力建设过程中光模块需求将提升，以 400G 为主，国内厂商利润率可能提升[19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 全球人工智能大会人气旺盛，AI 在北上广等大城市的教育和社会意义上的渗透加深[2] - 参展海外公司在 AI 安全等方向布局，商业模式有变化，利用大会平台积极交流[2]