纪要涉及的行业和公司 - 行业：海南旅游零售业、全球旅游零售业 - 公司：雅诗兰黛、中国免税品（集团）有限责任公司（中免集团）、科蒂 纪要提到的核心观点和论据 海南代购活动情况 - 兴起原因：2020年6月政府放宽旅客个人离岛免税购物额度，个人免税购物额度提升3倍多达到100,000元人民币，为全球最高，且政策适用于全球旅行者及国内其它地区旅客，使海南成为代购者货源地[3] - 打击成效：2022年政府开始打击代购活动，手段包括强化监管机制等，虽有成效但仅维持一段时间；国内取消疫情出行限制后，免税购物销售额暴增，代购活动再次兴起，引发第二轮更严格打击，从第二轮整治活动以来代购活动得到持续遏制[6] 受打击代购活动影响的消费品 - 影响最大品类：化妆品和香水类（香化类），政府加强打击代购活动以来，渠道销售额下降近35%；2023年前5个月，海南省香化产品销售额占比为44%，进一步打击代购活动影响下今年前5个月该比例下降至41%[10] 品牌商和零售渠道应对措施 - 应对方式：品牌商推出降成本措施以重振利润率，预计将有更多品牌和零售商合作扩大品牌品类和零售空间；如雅诗兰黛将海南部分店面转移至全球美妆广场，还在上海设立创新实验室[15][16] 海南旅游零售业面临的风险与复苏情况 - 下行风险：全球口岸重开，海南需与亚洲和全球其它地区旅行目的地竞争，且中国消费者信心普遍低迷；今年1 - 5月免税销售额同比下降29%，官方希望今年免税购物收入同比增长10%难以实现[19] - 复苏时间：海南可能需要至少三年时间才能超越2021年的销售顶峰；两年来中国消费者信心不振，鉴于楼市和股市低迷带来的负面财富效应，信心复苏步伐可能缓慢；今年前五个月人均免税消费降至5,424元，预测全年人均消费将稳定在5,000 - 5,300元之间，2024年5月之后打击代购活动在逐月同比中的影响应会消除，今年余下时间内人均消费可能同比下降10% - 15%[22] 海南自由贸易港地位的影响 - 影响不明：海南将在2025年底之前成为自由贸易港，但计划细节尚未公布；推测自由贸易港地位将为全球投资者提供税收减免和签证以及其它激励政策，但不清楚针对领域、激励政策力度及政策细节公布时间[24] - 潜在获益：免税店经营商可能获益，如免税购物品类可能扩大，全球品牌或许可找到更直接零售商机，定价和利润结构可能随税收政策而变；预计海南对购物者的吸引力会不断上升，因品牌和零售商开发势头强劲[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 雅诗兰黛情况：2018年成为旅行零售领域高端美妆市场份额第一的品牌，2019财年旅游零售渠道销售在总销售额中占比超20%；2023年初美妆渠道销售额快速下降，EBITDA几乎腰斩降至20亿美元，杠杆率攀升至3倍以上；去年因中国市场表现弱化等原因评级下调一级至“A”，展望负面[14] - 中免集团与科蒂情况：去年中免集团在三亚国际免税城开设新区（全球美妆广场，C区），并与国际美妆品牌联手推出多家独立精品店；科蒂2024年5月财报电话会议表示中国业务销售额双位数增长，海南销售额呈三位数增长[18] - 海南大型零售业项目：海南有多个大型零售业项目正在开发，如海口国际免税城、三亚太古项目等，涵盖免税商业、有税零售等多种业态[27][29]