纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车零部件行业、乘用车座椅行业 - 公司：继峰股份、格拉莫、安道拓、里尔、丰田纺织、弗吉亚、麦格纳、岩峰 纪要提到的核心观点和论据 继峰股份基本面 - 收入情况：2019 - 2022 年继峰本部收入平稳，2023 年继峰本部收入 40 亿，格拉莫 177 亿；收购格拉莫后新增商务车座椅中控等内饰件，2019 年中控和其他事件占比 32%最高，2023 年中控和内饰件占比 33%最多；乘用车座椅拉动收入攀升，2023 年收入 6.5 亿左右，今年约 22 亿多，明年有望达 60 亿 [2][3][4] - 利润情况：2018 年毛利率 33%，2019 年收购格拉莫后下滑到 15.58%，2019 - 2021 年继峰本部毛利率保持在 30%以上；2020 年规模净利润亏损 2.58 亿，主要受格拉姆重组影响，2022 年亏损 14 亿，因大额资产减值、俄乌冲突及新兴业务前置费用，2023 年实现约 2 亿规模净利润，扭亏为盈 [5][6][8] - 格拉莫情况：全球头枕及商务车座椅龙头，1954 年成立，业务分布 19 个国家 40 多个公司，2018 年 9 月继峰完成 84.23%股权交割获实控权；通过提高自制率、派格拉默中国区 CEO 任全球 CEO 降本增效；2022 年欧洲、中东和非洲收入占比 52%，美洲 31%，亚太 20%，美洲区 2020 - 2022 年规模净利润亏损，EBIT 同比变化为负，今年 TMD 工厂调整或使美洲减亏约 3 亿 [9][11][12] 行业情况 - 市场规模：乘用车座椅总成单价高可达 1 万，一般 4000 左右，功能丰富化给国内供应商带来机会，材料成本占 60% - 70%，国内有人力成本优势；2027 年国内乘用车座椅市场有望达一千多亿，继峰按订单到 27 年累计年收入可达一百多亿 [14][18] - 市场格局：市场集中度高，外资份额高，如安道拓、里尔等全球份额 20%多；国内自主品牌市占率提升给国内供应商带来发展空间，国内供应商有降本和响应速度优势 [18][20] 继峰股份前景 - 业绩展望：今年有望实现 3 - 4 亿利润，明年有望达 7 - 8 亿；座椅业务 2023 年收入 6.5 亿左右亏损 1.2 亿左右，今年收入约 22 亿大幅减亏，预计小几千万亏损，明年有望达 60 亿，2027 年有望达 100 多亿，目标净利率 5%以上 [13][23][24] - 优势与机会：公司处于快速发展阶段，是汽车零部件稀缺龙头；座椅业务后续有望凭借成本管控优势拿更多自主订单；格拉莫经营改善和继峰本部座椅业务开拓将带动利润反弹；公司全球认可度提高，经营情况逐步改善，美国资产剥离落地后明年利润可期，市值具备翻倍空间 [13][22][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 格拉莫座椅头枕和扶手生产中外购零部件比例高，自制率低，继峰通过高自制率取代部分外购高成本产品改善其盈利 [11] - 国内新势力推出新车型时将多功能、高质感座椅配置作为标准化选择，为继峰带来机会 [17] - 2023 年安道拓毛利率六七个点，里尔七多点，麦格纳 13 个点，继峰座椅业务毛利率偏低，后续项目投产利润率有望提升至 15%左右 [22] - 今年座椅业务主要量产增量项目包括理想纯电车型、奇瑞艾卡车型、极氪和奇瑞部分车型 [24]