2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营收62.4亿元，同比增长23.9%，环比下降6.2% [2] - 2026年第一季度归母净利润1.3亿元，同比增长26.0%，环比下降35.0%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长26.0%，环比下降20.9% [2] - 第一季度收入显著增长主要得益于乘用车座椅业务同比大幅增长，以及智能出风口、车载冰箱等新业务贡献增量 [3] - 第一季度毛利率为14.9%，同比下降1.4个百分点，环比下降2.1个百分点 [3] - 第一季度归母净利率为2.1%，同比微增0.04个百分点，环比下降0.9个百分点；净利润增长主要因乘用车座椅业务规模效应显现，盈利能力增强 [3] - 第一季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.2%、7.7%、2.6%、1.8%，同比分别变化-0.3、-0.4、-0.5、+0.5个百分点，整体费用率小幅下降 [3] 乘用车座椅业务发展前景 - 截至2025年底，公司累计获得乘用车座椅项目定点27个 [4] - 当前所有在手订单生命周期总金额达1096至1143亿元 [4] - 假设车型生命周期为6年，若所有订单在同一年量产，可实现年收入183至191亿元，相当于2025年座椅业务收入的325%至339% [4] - 根据2026年股权激励计划，座椅事业部收入考核目标为100亿元，净利润考核目标为5.0亿元，彰显公司对业务快速发展和盈利的信心 [4] 公司战略与长期竞争力 - 公司自2019年第四季度并购格拉默后开启全面整合，2023年起以提升盈利能力为目标推动降本增效，2025年全方位改革持续 [5] - 公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统等智能化产品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、车载冰箱等 [5] - 2025年车载冰箱业务实现营收2.14亿元，同比增长77.35% [5] - 长期来看，“大继峰”（继峰+格拉默）可依托格拉默的技术积累与公司运营机制优势，增强在智能座舱领域竞争力，逐步迈向全球行业前列 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2026至2028年营业收入分别为279.50亿元、333.50亿元、391.48亿元 [6] - 预计2026至2028年归母净利润分别为8.69亿元、12.62亿元、16.08亿元 [6] - 预计2026至2028年每股收益（EPS）分别为0.68元、0.99元、1.26元 [6] - 以2026年4月29日收盘价12.16元/股计算，对应2026至2028年市盈率（PE）分别为18倍、12倍、10倍 [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司作为国产座椅龙头，2025年座椅业务开始释放业绩，同时海外子公司格拉默的整合效果已现，公司进入业绩兑现与改善周期 [3][4] - 2026年第一季度业绩表现强劲，收入与利润均实现快速增长，其中乘用车座椅业务是主要增长动力，而格拉默在欧洲区盈利持续改善 [2] - 基于公司经营情况，报告预测2026-2028年归母净利润将持续增长，对应市盈率估值具有吸引力 [4] 2026年第一季度业绩分析 - 2026年第一季度，公司实现营业收入62.42亿元，同比增长23.92%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长26.04% [2] - 分部来看，继峰分部（推测为剔除格拉默后的主体）收入预计因座椅业务贡献而增长，主要受益于客户蔚来主品牌26Q1销量达5.9万辆，同比增长112.1% [2] - 海外子公司格拉默26Q1实现营收4.62亿欧元，同比下降5%；实现净利润0.1亿欧元，同比增长7%，在去年高基数下持续增长 [2] - 格拉默各区域经营利润表现分化：美洲区经营性EBIT利润率为-5%，同比下降7个百分点，略亏；欧洲区经营性EBIT利润率为7%，同比提升1个百分点，裁员后盈利持续改善；亚太区经营性EBIT利润率为7%，同比下降1个百分点，主要受国内汽车市场销量波动影响 [2] 业务发展亮点 - **乘用车座椅业务快速兑现**：公司于2021年获得首个乘用车座椅订单，2023年量产，2024年首次实现盈亏平衡，2025年该业务实现营收51亿元，归母净利润1亿元，配套理想、蔚来、宝马等高端车型 [3] - **格拉默整合成效显现**：收购格拉默后经历欧洲能源危机、美洲管理层更换等挑战，2025年整合初现成效，格拉默实现净利润0.2亿欧元，创2020年以来新高，2026年第一季度业绩持续增长，标志着格拉默进入改善周期 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为8.01亿元、10.03亿元、11.76亿元 [4] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为0.629元、0.789元、0.924元 [9] - 基于当前股价，对应的市盈率（P/E）估值分别为19倍、15倍、13倍 [4] - 预测期内，营业收入将从2025年的227.83亿元增长至2028年的319.02亿元，年均复合增长显著 [9] - 盈利能力指标持续改善，预测净资产收益率（ROE）将从2025年的8.47%提升至2028年的14.11% [9] 市场共识 - 根据聚源数据，在最近六个月内，市场相关研究报告给予该公司的评级中，“买入”评级有55份，“增持”评级有0份，市场平均投资建议评分对应为“买入” [11]

**报告投资评级** * 维持“买入”评级 [4] **报告核心观点** * 公司作为国产座椅龙头，乘用车座椅业务自2025年起业绩开始兑现，同时收购的海外资产格拉默整合效果显现，已进入改善周期，公司整体盈利能力有望持续提升 [3][4] **近期业绩表现（2026年第一季度）** * **整体业绩**：2026年第一季度实现营业收入62.42亿元，同比增长23.92%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长26.04% [2] * **格拉默业绩**：实现营收4.62亿欧元，同比下降5%；实现净利润0.1亿欧元，同比增长7%，在高基数下实现持续增长 [2] * **格拉默区域表现**： * 美洲区：经营性EBIT利润率为-5%，同比下降7个百分点，处于略亏状态 [2] * 欧洲区：经营性EBIT利润率为7%，同比提升1个百分点，裁员后盈利持续改善 [2] * 亚太区：经营性EBIT利润率为7%，同比下降1个百分点，主要受国内汽车市场销量波动影响 [2] * **收入增长驱动**：公司整体收入增长主要由继峰分部（剔除格拉默）贡献，预计主要源于座椅业务；其中，重要客户蔚来主品牌2026年第一季度销量达5.9万辆，同比增长112.1% [2] **核心业务发展** * **乘用车座椅业务**：公司于2021年获得首个乘用车座椅订单，2023年量产，2024年首次实现盈亏平衡，2025年实现营业收入51亿元，归母净利润1亿元，业绩快速兑现；公司配套理想、蔚来、宝马等高端车型 [3] * **格拉默整合**：收购格拉默后，经历了欧洲能源危机、美洲管理层更换等挑战，2025年整合成效初显，格拉默实现净利润0.2亿欧元，创2020年以来新高；2026年第一季度业绩持续增长，表明其已进入改善周期 [3] **财务预测与估值** * **盈利预测**：预测公司2026-2028年归母净利润分别为8.01亿元、10.03亿元、11.76亿元 [4] * **增长率预测**：预测公司2026-2028年营业收入增长率分别为18.95%、10.19%、6.83%；归母净利润增长率分别为76.50%、25.32%、17.16% [9] * **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为19倍、15倍、13倍 [4] * **盈利能力展望**：预测净资产收益率（ROE）将从2025年的8.47%提升至2026-2028年的13.01%、14.02%、14.11% [9] * **息税前利润（EBIT）**：预测EBIT利润率将从2025年的3.8%持续提升至2028年的6.0% [10] **市场评级共识** * 根据市场相关报告统计，过去三个月内共有30份报告覆盖该公司，其中26份给予“买入”评级，4份给予“增持”评级，市场平均投资建议评分为1.13，对应“增持”评级 [11][12]

(三)第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (四)主要会计数据和财务指标 宁波继峰汽车零部件股份有限公司2026 年第一季度报告 证券代码：603997 证券简称：继峰股份 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 2026 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 (一)公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 (二)公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 增减变动幅度(%) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 6,241,788,480.82 | 5,037,084,511.23 | | 23.92 | | 利润总额 | 128,355,340.07 | 122,384,619.4 ...