财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净收益为1500万美元,每股摊薄收益为0.17美元 [16] - 公司年化权益回报率为4%,6月30日每股账面价值为15.89美元,较上季度略有下降 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信用敏感型策略贡献税前收益1600万美元,其中有机创造的CRT投资贡献1100万美元 [16] - 机会性投资CAS和STACR债券贡献600万美元收益,但由于信用利差收紧,一些投资的预期收益低于目标,公司出售了800万美元的投资者贷款证券化次级部分 [18] - 利率敏感型策略贡献税前收益1700万美元,MSR公允价值增加4600万美元,但被MBS和利率对冲公允价值下降所抵消 [19][20] - 贷款收购量为230亿美元,较上季度增加24%,其中为公司账户收购的常规贷款为22亿美元,较上季度增加26% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年和2025年总贷款规模分别为1.7万亿美元和2.1万亿美元,反映了未来利率下降和再融资量增加的预期 [9] - 公司MSR投资组合的违约率保持较低,服务垫款从110亿美元降至83亿美元,无本息垫款 [21] - 公司GSE贷款风险分担投资的加权平均贷款价值比为48.5%,违约率较低,预计实现损失有限 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在第三季度增加对常规贷款的保留比例,从18%提高至30%-50% [10][23][24] - 公司正在探索通过私募证券化等方式投资投资者贷款和二次住房贷款等资产,以获得更高的收益 [46][47][74][75][76] - 公司认为未来私募证券化市场存在较大机会,可利用与PFSI的协同关系,持续创造信用相关投资 [46][47][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司长期持有的MSR和GSE贷款风险分担投资将在可预见未来表现良好,因为相关贷款在利率较低时发放,预期提前偿还较低 [11][12][13][14] - 管理层预计,如果10年期国债收益率下降50个基点,使30年期抵押贷款利率下降,将出现真正的再融资热潮 [33][34] - 管理层认为,随着利率下降,短期利率下降将拉大与长期资产收益的利差,有利于公司利率敏感型策略的收益 [65] 其他重要信息 - 公司在第二季度成功发行了2.17亿美元的可交换优先票据和3.55亿美元的Fannie Mae抵押贷款服务权期限票据,进一步增强了资本和流动性 [10][26] - 公司已为偿还2024年10月到期的2.1亿美元可交换优先票据做好了充分准备 [26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Jason Weaver 提问 公司增加对常规贷款的保留比例,具体会采取何种形式?是否会将更多贷款保留在资产负债表上,还是通过证券化的方式融资? [28] Dan Perotti 回答 公司主要会保留Fannie Mae和Freddie Mac合格贷款,并通过证券化的方式出售给机构投资者,获取贷款服务收益。此外,公司也可能会考虑保留某些贷款并保留次级部分进行证券化 [29][30] 问题2 Doug Harter 提问 公司对未来股息政策的考虑是什么?[37] Dan Perotti 回答 公司采取长期稳定的股息政策,目前不考虑调整股息。预计未来随着短期利率下降,公司的每股收益有望重新超过每股0.40美元的股息水平 [38][39][40] 问题3 Bose George 提问 公司增加对常规贷款的保留对业绩的具体影响有多大? [61] Dan Perotti 回答 主要体现在资本部署方面,通过保留更多贷款获取贷款服务收益,而非单纯的贷款销售收益。对业绩的直接影响相对有限,仅几个基点的差异 [62][63]