行业与公司分析 宏观经济与货币政策 - 美联储政策与市场反应：6月美国就业报告显示劳动力市场降温，CPI数据表明通胀放缓，美元和10年期美债收益率下降，美股和日股创历史新高[2] - 美联储谨慎立场：为避免过早降息受批评，美联储维持政策利率在5.25-5.5%区间（自2023年7月最后一次加息后未变）[2] - 金融条件宽松：芝加哥联储国家金融条件指数（NFCI）2024年降至-0.53，接近2022年1月水平（宽松区间）[2][5] - 量化宽松后遗症：美联储快速加息（2022年3月至2023年7月，利率从0-0.25%升至5.25-5.5%）未显著改变经济环境，股市和房价仍创新高[2] 全球流动性过剩与信贷影响 - 超额准备金激增：美国、欧元区和日本的超额准备金分别为雷曼危机前的1,655倍、3,086倍和1,978倍，金融机构积极放贷或投资[6] - 信贷需求分化： - 美国：2021年下半年至2022年底银行信贷年化增长11.4%，反映私人部门借款需求强劲[7] - 欧元区与英国：雷曼危机后15年信贷年化增长仅1.2%和0.4%，借款人稀缺[7] - 日本：银行信贷长期停滞（1990年后34年年化增长1.2%），但近期增速加快，可能结束“现金流管理”模式[11][14] 日本央行政策困境 - QQE后遗症：前央行行长黑田东彦的量化宽松（QE）创造421万亿日元超额准备金（占GDP 80%），加息1%需支付4.8万亿日元利息，相当于消费税提高2%的财政负担[14][15] - 政策工具受限：央行考虑减少国债购买以替代加息，但短期利率低迷可能限制日元走强效果[16] --- 政治与地缘风险 美国大选动态 - 拜登竞选压力：6月27日辩论表现引发民主党内部替换候选人讨论，但拜登后续演讲表现强劲，可能坚持参选[18][19] - 特朗普策略影响：辩论中30余次“不实陈述”扰乱拜登节奏，未来焦点或转向特朗普个人信誉[19] 欧洲政治变化 - 英国大选：保守党执政14年后败选，工党转向务实政策，但经济修复需长期努力[20] - 法国选举：极右翼首轮领先，第二轮投票后马克龙阵营与左翼联盟逆转，反映选民纠错机制[20] 地缘冲突连锁反应 - 俄乌战争影响：俄军进展导致西方对华强硬，中美关系改善受阻，中国在亚太军事压力上升[21][22] - 台海局势：台湾选举后“立法院”分裂，反对党强硬立法引发政治动荡[20] --- 数据与图表引用 - 图1：芝加哥联储NFCI显示金融条件回归宽松（2024年-0.53 vs. 2022年1月水平）[5] - 图2：美日欧银行信贷增长对比（美国2021-2022年11.4% vs. 日本近期加速）[8][11] - 图3：日本非金融企业部门财务盈余持续，但负债停止下降（2012年后）[13] （注：部分文档未提及具体行业或公司，故未纳入总结）