纪要涉及的公司 加拿大蒙特利尔银行（Bank of Montreal，NYSE:BMO） 纪要提到的核心观点和论据 1. Q3业绩表现 - 核心观点：Q3业绩出色，各业务表现一致强劲，效率议程有显著改善，为复苏奠定良好基础 [4] - 论据：Q3营收同比增长4%，费用同比下降2%，运营杠杆超5%，效率比率达56.8%；过去几个季度在运营杠杆和业绩表现上接近行业最佳 [4] 2. 资本充足性与信贷展望 - 核心观点：资本充足，信贷展望积极 [5] - 论据：CET1为11.6%，LCR为147%；Q2和Q3累计拨备情况良好，当前信贷前景比三个月和六个月前更好 [5] 3. 美国业务 - 核心观点：投资者可能低估美国业务的规模、实力和声誉，美国业务成熟且可扩展，是整体业务的重要组成部分 [7] - 论据：收购Harris Bank 36年来持续发展，是美国前10大商业银行；商业和业务银行中，多数关系为独家或主导关系；美国业务约占整体业务的三分之一，包括人员、贷款、收入和净利润 [7][8] 4. 美国业务利润率 - 核心观点：美国业务利润率表现优于同行，PPP贷款影响小，未来仍有一定压力但幅度可能小于预期 [12] - 论据：本季度美国NIM下降5个基点，小于预期和同行；PPP贷款对利润率有轻微负面影响；从Q1到Q3，个人存款增加超30亿美元，商业存款增加155亿美元，存款增长和定价管理是表现出色的主要原因；预计2021年NIM可能进一步压缩15个基点，且更可能集中在下半年 [12][13] 5. 美国业务存款来源 - 核心观点：来自核心分行覆盖范围外的存款份额不断增加，未来将继续增长 [15] - 论据：一年半前重新推出美国数字银行，目前可在全美50个州吸收存款；美国总收入的50%来自中西部以外地区，新增存款中来自核心覆盖范围外的比例较大 [15] 6. 美国政治风险与选举 - 核心观点：共和党执政可能延续现状，民主党执政情况不确定，但不担心其影响 [17] - 论据：若民主党执政，需关注参议院情况，且立法通过存在不确定性；银行在美国有长期商业历史，经历过不同政府执政，美国市场长期来看是有竞争力的市场 [17][18] 7. 信贷展望 - 核心观点：对信贷前景有信心，历史表现良好且当前信贷情况好于预期 [20] - 论据：近40年信贷损失率低于同行，当前信贷损失集中在石油和天然气、高流动性行业、休闲旅游和酒店业以及制造业等领域，其他经济领域信贷情况好于预期；Q2和Q3审慎增加了拨备 [20][21][23] 8. 费用与运营杠杆 - 核心观点：具有运营杠杆优势，费用控制成果显著且未来仍有提升空间 [25] - 论据：过去12个月在运营杠杆、效率提升和PPPT增长方面表现出色；本季度费用同比下降2%，优于同行；部分得益于COVID-19带来的成本降低，但主要是12和18个月前决策的结果；已恢复裁员计划，预计今年下半年和明年初将看到效果；技术投资开始显现成效，如小企业贷款处理时间从30天缩短至30分钟；预计今年总费用持平，明年也有机会保持持平 [25][26][28] 9. 投资决策 - 核心观点：投资决策优先考虑战略，同时在当前环境下更注重ROE [30] - 论据：考虑投资是否符合战略、能否深化客户关系和获取市场份额；在收入增长困难的情况下，更关注ROE机会，将资源投入到高ROE项目中 [30][31] 10. 数字化与客户行为 - 核心观点：不强制客户使用特定渠道，应满足客户需求，目前对分支网络调整需求不大 [33] - 论据：COVID-19期间客户行为发生变化，但仍有客户选择回到分行，将根据消费者需求延长分行营业时间；银行在数字销售方面领先，且分支网络规模最小，目前无需调整网络 [33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 银行将在9月底举办投资者活动，详细介绍北美商业业务 [8] - 银行在美国发放了近50亿美元的PPP贷款 [12]