财务数据和关键指标变化 - 二季度铜销量同比增长17%，比近期指引高5%；黄金销量同比增长56%，比4月指引高18% [17] - 二季度综合平均单位净现金成本为每磅1.41美元，符合指引；Grasberg成本为每磅净信贷0.02美元 [18] - 二季度调整后EBITDA为23亿美元，调整后净收入总计8.54亿美元，每股0.58美元 [18][19] - 二季度运营现金流为16亿美元，超过资本支出约9亿美元 [19] - 截至6月底净债务为16亿美元，包括与印尼冶炼厂相关的6亿美元净债务；综合债务为111亿美元，综合现金为95亿美元 [21] - 预计2022年单位净现金成本约为每磅1.50美元，此前估计为每磅1.44美元 [32] - 2022年资本预测减少1亿美元，为2023年的时间差异 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国Lone Star矿持续超设计产能运行，计划到2023年投资约2.5亿美元将年产量提升至3亿磅 [27] - 美国Morenci矿推进浸出回收计划，美洲业务组合利用数据分析和新技术提高浸出产量 [27] - 美国Bagdad矿推进Bagdad 2X项目以提高产量，研究正在推进，计划根据市场情况灵活安排时间 [28] - 南美Cerro Verde团队二季度创下日平均选矿42.7万吨的季度记录，近期勘探有积极成果 [29] - 智利El Abra矿提高堆存率并在新浸出垫开始浸出，继续评估长期替代方案 [29] - Grasberg矿维持大规模金属生产，成本状况良好，二季度黄金回收率高于预期，上调全年黄金产量预期 [30] - PT - FI推进磨机项目，计划2023年下半年增加产能，多元化电源，推进Kucing Liar长期开发；印尼新冶炼厂建设取得重要里程碑 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 4个月前铜价达到每磅4.87美元的高位，目前价格略高于每磅3.25美元 [11][22] - 全球交易所库存处于历史低位，客户订单稳定，行业难以达到生产目标 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为世界领先的铜业公司，基于铜的长期供需基本面 [13] - 有多个棕地低风险增长选项，如浸出机会、Lone Star矿扩张、Bagdad矿扩建、El Abra项目、印尼Kucing Liar项目等 [37][39][40][41] - 行业面临新铜矿供应挑战，需要更多废铜回收、节约替代、矿山开发和扩建，但这些都需要数年时间执行 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度公司运营表现强劲，但铜价突然意外大幅下跌，市场情绪逆转 [8][11] - 实体市场与当前铜价脱节，实体市场健康，库存低，需求未受显著影响，但铜价下跌对收入和现金流有重大影响 [13][14] - 长期来看，铜需求前景光明，随着世界电气化和能源转型，铜需求将增长，供应面临挑战，当前铜价不可持续 [14][16] - 公司有经验应对市场低迷，目前资产负债表强劲，能够应对市场不确定性 [12] 其他重要信息 - 董事会批准将股票回购计划授权增加至50亿股，目前约有30亿股剩余 [10] - 自去年11月启动股票回购计划以来，已购买4800万股，总成本18亿美元，平均约每股38美元；自一季度末以来，购买近8亿美元股票，其中7月购买1.1亿美元，平均股价28美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 三季度铜发货量指引环比略低的原因 - 主要是时间因素，二季度美国销量高于预期，印尼降低了精矿库存；印尼浅海港有时会因海浪影响装载时间，公司在装载时记录销售 [48][49] 问题: 铜价再跌多少会考虑关闭部分产能 - 公司关注实体市场，目前实体市场紧张，库存低；会综合考虑多种因素，包括投入成本等，逐矿评估生产成本、资本成本和现金流，可能先调整资本项目；过去在需求下降时曾降低铜产量 [52] 问题: 如何解释二季度中国需求可能下降但库存未变，市场仍紧张的情况 - 与行业内了解中国业务的人士沟通得知，中国库存未增加，交易也无异常；二季度拉丁美洲有运输中断，平衡了部分中国需求问题；公司在亚洲有多元化客户群体，未看到需求受影响；欧洲业务也很强劲，许多客户避开俄罗斯铜 [54][56] 问题: 考虑到成本压力，2.5 - 3美元/磅的铜价区间是否是现有资产采取更多行动的合理范围 - 公司有不同成本结构的广泛业务，Grasberg可支持公司的企业管理费用和债务融资成本；各矿山会根据自身情况决策，以实现最低现金流盈亏平衡；决策是一个跨所有美洲矿山的互动过程；印尼会根据长期计划安全积极生产；成本支持估计已过时，投入成本变化使历史成本支持显著增加；公司会迅速行动，首先关注资本支出以增加现金流 [59][60][62] 问题: 增加股票回购授权的思路和后续计划，以及50亿美元回购的时间安排 - 去年制定财务政策，明确可用现金流分配、债务目标以及股东回报和投资的分配；增加授权是为了在市场有需要时能够进行股票回购；如果市场情况好转，铜价和公司股价可能大幅回升；公司认为当前股价与新矿山开发所需铜价相比有吸引力；董事会和管理层认为公司的基本价值远高于当前股价；回购时间将取决于市场情况和现金流生成，董事会会定期审查财务政策 [64][65][68] 问题: 现金成本指引增加中，通胀和副产品价格假设变化的具体比例，以及二季度意外的通胀项目 - 从每磅1.44美元增加到1.50美元，其中0.05美元是由于降低了黄金和钼的价格假设；现场生产和交付成本增加0.03美元，主要因素包括能源价格上涨（柴油价格从每加仑3.50美元上涨到二季度末的超过4美元，目前约为3.70美元）、煤炭价格上涨、购买电力成本略有上升、合同消耗品价格上涨、El Abra浸出垫估计变化；出口关税和特许权使用费下降0.02美元 [71][72][73] 问题: 是否看到有意义的劳动力通胀，以及是否预计未来会出现 - 二季度和一季度已更新劳动力成本以反映通胀；由于货币因素，劳动力成本在本预测中略有降低，南美国家货币相对于美元的变动使当地劳动力成本以美元计价降低 [76] 问题: 浸出技术的现状、待完成工作和潜在投资时间，以及保留Cerro Verde作为上市公司的理由 - 浸出技术是公司最佳项目和价值催化剂，具有低资本强度和低运营成本的优势；公司有团队高度关注，将其作为项目运行，涉及研究和开发；通过数据分析、添加剂和保留热量等多方面方法推进；目前专注于Morenci，也在其他矿山尝试不同方法；设定了12 - 18个月内增加1 - 2亿磅铜的目标，并有望在此基础上扩大；对于Cerro Verde，公司会监测其股价和交易条件，在有机会时进行回购，会将其与公司其他现金使用优先级进行比较 [80][83][85] 问题: 市场的不确定性是否会导致供应决策延迟和库存压力及短缺加剧 - 毫无疑问，市场的不确定性会对企业战略和小项目融资产生影响，是行业供应发展的又一障碍；投资决策受价格大幅下跌和不确定性影响，会延迟生产投资，导致铜市场未来出现巨大短缺 [88] 问题: 从智利政治和铜价方面，需要看到什么才能对El Abra项目更有信心，以及这些项目在近期价格下是否仍有吸引力 - 项目决策需要平衡各种经济因素；El Abra项目面临不确定性，而美国投资有优势，如土地所有权、有利的所得税情况和社区支持等；Kucing Liar项目符合长期计划；公司有大量项目管道，但决策受铜价下跌和全球经济不确定性影响 [91][92][93] 问题: 到年底和2023年，通胀的最大上行风险在哪里，Q3和2022年指引是否反映了现货消耗品价格 - 公司使用能源投入的现货价格进行规划；能源是最不确定的因素，历史上能源成本与铜价有相关性，但当前市场扰乱了这种关系；公司面临的最大风险是全球衰退导致需求下降，会谨慎管理资本、运营和财务政策 [96][98][99] 问题: 公司是否可能处于稳定状态 - 公司在2年前因COVID问题进行了人员削减，目前正在积极寻找技术人员；Grasberg已达到运行率，但扩张受当前铜价影响；公司专注于保持强大的财务状况，保留所有选项，并在时机合适时采取行动；公司已为冶炼厂筹集了所需资金，Kucing Liar项目是长期投资，可进行调整；短期内，可能会考虑削减美洲一些项目的资金以增加当前现金流，但这些决策会有持久影响 [102][103][104] 问题: 公司资本支出指引几乎不变的驱动因素，是否看到资本支出通胀或活动延期 - 这与项目所处阶段有关，印尼大部分资本预算与地下开发相关，项目已进展良好；如果现在或过去6个月开始新项目，可能会面临成本上升和劳动力可用性等风险；当前铜价不能反映新项目开发的实际需求；公司现有资本项目已进行了很长时间，核心维持项目有一些设备和零部件成本上升，但与新项目相比，通胀影响较小 [109][110] 问题: 冶炼厂资本支出中，除贵金属精炼厂外，现有冶炼厂扩建和新绿地冶炼厂的剩余资本支出是否锁定，有无成本上升风险 - 公司与EPC承包商达成了目标价格协议，双方分担一定风险，有一些应急措施；劳动力成本和美元汇率等因素会有影响，但不是固定价格合同 [113]