纪要涉及的公司 NXP Semiconductors N.V.，是全球最大的微控制器供应商和全球第二大汽车半导体供应商 [2] 核心观点和论据 供需动态 - 2022 年需求持续超过供应，供应逐步改善但无法解决需求缺口，去除重复下单因素后仍有 20%的需求未得到满足，达到供需平衡尚需时日，2022 年肯定无法实现 [4] - 半导体行业资本支出增长强劲，但大部分集中在前沿节点，成熟或特殊节点的产能扩张仅为低个位数增长，成熟和特殊节点供应未来几年将持续紧张 [5][6] - 前端设备供应商存在组件供应问题和供应链中断，设备交付时间延长，影响公司内部和代工厂的产能扩张 [6][7] 库存情况 - 渠道库存和客户分销库存比疫情前低 35%，目前为 1.5 - 1.6 个月，目标是 2.4 - 2.5 个月，要达到目标需向渠道发货 5 亿美元，距离供需平衡仍有很大差距 [8][9] - 直接客户的库存情况与分销渠道类似，工业物联网业务的供应限制比 6 个月前更严重 [11] 汽车业务 - 从传统内燃机汽车向混合动力和电动汽车转变，半导体含量增加，平均内燃机汽车半导体含量约为 500 美元，电动汽车约为其两倍，增长主要在动力系统和功率分立市场之外的其他功能 [19] - 汽车架构正从扁平点对点网络向域骨干架构转变，有助于解决软件生命周期管理问题，公司的 S32 系列产品已开始量产，2021 年营收约 3 亿美元，2024 年预计翻倍至 6 亿美元，2024 年后将加速增长 [19][20] - 向区域架构转变不会蚕食 MCU 机会，反而会增加，未来 5 - 10 年汽车中的微控制器数量将从 45 个增加到 60 个，还可能有 4 个不同的域处理器 [22] - 区域架构中，区域内可能继续使用 CAN、LIN 和 FlexRay，域通信更可能采用千兆以太网 [24] - 与 2017 - 2018 年相比，2021 年汽车总产量从 9500 万辆降至 7700 万辆，xEV 占比从 4% - 5%增至 20%，xEV 加高端车型占比从 15%翻倍至 30%，预计 2023 年 xEV 占比将达 30% [31] 产品类别和市场细分 - 电池管理系统采用系统级方法，提供精密模拟设备、处理器和负载平衡软件，客户看重将多个硅片组合在一起的能力 [35] - 正在进行无线 BMS 系统的研发工作 [37] - 汽车雷达业务采用系统方法，提供硅锗和 RFCMOS 两种解决方案，预计未来几年该业务收入将实现 20% - 25%的复合年增长率，2021 年约为 6 亿美元，2024 年预计翻倍至 12 亿美元 [38][39][42] - 工业和 IoT 业务中，约 60%的收入来自工业应用，40%来自 IoT 应用，主要是处理器业务，通过提供安全连接的边缘处理解决方案，将处理器、电源管理、连接性和安全性产品组合在一起，满足客户需求 [44] - 移动业务中，NFC 安全钱包附着率接近 50%，超宽带解决方案有望在汽车、移动和 IoT 领域实现类似的附着率，预计 2024 年超宽带业务收入将从 2021 年的不到 8000 万美元增长到 4 亿美元 [45][46] - 通信基础设施业务包括 RF 功率、多核处理器和安全卡三个子组合，RF 功率业务市场份额约为 40%，预计从 2021 年的 5 亿美元起以 15%的复合年增长率增长至 2024 年，提供全频谱产品以满足运营商需求 [48] 财务情况 - 长期毛利率目标为 55% - 58%，目前接近 58%，新产品推出将有助于持续达到 58%以上，但各季度会有波动，预计在更高收入上会有一定的毛利率下降 [50] - 设计赢单管道中的产品至少达到或高于公司平均水平，但从设计赢单到实现收入需要时间，2021 年创纪录，今年进展良好 [52] - 资本分配策略不变，优先考虑有机增长，剩余资金计划将股息提高至运营现金流的 25%（2021 年为 18%），继续将 100%的自由现金流返还给投资者 [54] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司内部制造 90 纳米及以上使用专有工艺的产品，微控制器业务主要由外部代工厂生产，受代工厂产能限制 [17] - 中国 COVID - 19 封锁对公司 3 月季度产生直接影响，6 月季度已考虑相关因素，部分地区已恢复，公司将继续应对供应挑战 [25][26] - 公司在各业务领域的设计赢单情况良好，但从设计赢单到实现收入的周期较长，汽车业务为 2 - 3 年 [46][52]