财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA同比增长12%，即增加1.53亿美元，创历史新高；年初至今EBITDA增长10% [6][9] - 第三季度调整后每股收益（EPS）增加0.07美元/股，增幅26% [9] - 第三季度调整后资金流（AFFO）增长2.17亿美元，增幅25%；年初至今AFFO达30亿美元 [9][10] - 年初至今产生超3亿美元的过剩现金，资本投资12亿美元，股息支付15亿美元，其中维护资本为3.07亿美元 [10] - 第三季度基于AFFO的股息覆盖率为2.17倍，净债务与EBITDA杠杆率为4.04倍，优于目标值 [10] - 2021年EBITDA指引中点上调至55.25亿美元，较2020年的51.05亿美元增长8% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第三季度为调整后EBITDA贡献5500万美元，主要来自Wamsutter上游资产，该资产本季度净产量为2.32亿立方英尺油当量/天 [11][12] - 年初至今增加8300万美元，几乎全部来自Wamsutter资产；冬季风暴Uri为上游业务带来2200万美元利润 [21] 传输业务（墨西哥湾资产） - 第三季度收益比去年同期增加800万美元 [12] - 年初至今增加3000万美元，增幅2%，主要得益于新项目带来的额外传输收入和墨西哥湾资产的增量收入，但部分被Transco费率下降和费用增加所抵消 [22] 东北集输与处理（G&P）业务 - 第三季度贡献4600万美元额外EBITDA，集输量同比增长5%，即4.7亿立方英尺/天，处理量增长20% [14][15] - 年初至今增加1.24亿美元，主要来自合资企业投资利润，集输量较去年第三季度增长8%，处理量增长22% [23] 西部业务 - 第三季度EBITDA较去年增加4800万美元，其中3500万美元与大宗商品利润率上升有关，其余来自运营成本降低 [17] - 年初至今增加7100万美元，主要得益于大宗商品利润率上升、集输费率提高和运营成本降低，但部分被递延收入减少、集输费率降低和管道利润减少所抵消；年初至今集输量下降4%，但被最低量承诺付款部分抵消 [23][24] Sequent业务 - 第三季度调整后EBITDA基本持平，该业务传统上在冬季前两个季度盈利，本季度未实现盈利 [19] - 本季度套期保值产生2.77亿美元未实现按市值计价损失，但存储和运输头寸内在价值显著上升，预计2022年上半年将实现部分价值 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注天然气战略，在高商品价格环境下取得超预期成果，天然气需求在高价环境下表现出弹性，凸显其在可再生能源和减排中的作用 [26] - 公司通过高质量合同组合在下行周期保持韧性，同时在市场有利时捕捉上行潜力，G&P业务合同具备通胀调整机制 [27] - 2021年第二次上调财务指引，EBITDA中点达55.25亿美元，较去年增长8%，显示公司在不同市场条件下的盈利增长能力 [28] - 公司持续去杠杆，目前资产负债率约为4.0，近期以低利率发行12.5亿美元10年和30年期债券，为资本配置提供更多选择 [29] - 公司公布长期资本分配优先事项，包括15亿美元机会性股票回购计划，同时可通过投资监管传输系统现代化实现盈利增长和减排 [30] - 公司在项目执行方面取得进展，如Leidy South项目预计提前投入全面运营，Transco系统有多个扩张项目，预计未来几周将达成另一系统扩张的先例协议 [30][31] - 公司在可持续发展方面积极布局，包括在怀俄明州开展氢气枢纽项目、与Orsted合作开发风能和合成气项目、推进太阳能项目、超额完成可再生天然气目标等 [34][35] - 公司认为天然气在全球清洁能源未来中将发挥重要作用，其传输和存储网络有助于整合和扩大减排机会，替代高碳燃料，支持可再生能源和新兴技术 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期战略持续带来出色财务成果，第三季度财务表现超预期，各业务板块均实现增长 [6] - 尽管当前商品价格较高，但公司不会仅依赖高价格来规划业务，会关注远期市场情况进行预测和指引 [45] - 公司认为天然气需求在近期和长期内将保持增长，其作为可再生能源的补充和减排解决方案的作用将得到加强 [26] - 公司对未来项目执行和业务增长充满信心，预计东北集输量将保持弹性，且有系统扩张计划 [33] - 公司在可持续发展方面的努力得到评级机构认可，处于行业前四分之一，将继续推进相关工作以实现ESG目标 [37] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提醒投资者关注前瞻性声明免责声明和非GAAP指标与公认会计原则的调节表 [5] - 公司运营成本有所上升，主要来自Sequent、E&P业务成本增加和奖金费用，但剔除这些因素后，其他业务成本实际下降 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第三季度强劲业绩的可持续性及对2022年EBITDA的影响 - 公司在第三季度计提了奖金和长期激励薪酬，对业绩有一定负面影响；同时NGL价格上涨带来2400万美元收益，若价格不再上涨，该收益将不再体现 [43] - 公司在预测和指引时会关注远期市场情况，E&P业务目前不是主要驱动力，但随着Haynesville的开发，2022年对天然气价格的敏感度将增加 [44] - 公司在制定今年指引时较为保守，且在第四季度有一定灵活性，可根据情况调整费用支出 [46] 问题2：“重建美好未来”法案对公司业务的影响 - 法案中提高45Q税收抵免金额对公司利用基础设施进行碳捕获有积极作用，特别是在墨西哥湾地区 [48] - 公司希望甲烷排放相关政策能奖励减排企业，认为自身在这方面有优势，若政策合理将是积极因素 [49] - 法案中的氢气激励措施与公司当前战略互补，将支持公司在该领域的目标 [50] - 关于替代最低税，公司倾向较低税率，但目前仍有很多问题待明确，如净运营亏损（NOL）的使用情况；若能使用50%的NOL，公司可能用过剩现金流覆盖该税 [51][52] 问题3：股票回购计划的执行情况及对杠杆率的看法 - 公司会根据10年期债务成本与市场价格的倍数关系来考虑股票回购，目前利差扩大，随着信用指标改善，10年期债务利率有望下降，从而触发回购 [55] - 若有回购机会，公司可以接受杠杆率低于4倍，但也会考虑将资金投入到传输系统现代化项目中，该项目需要规划和审批时间 [58] 问题4：传输系统现代化项目的情况 - 公司正在与西北管道和Transco的客户合作，争取通过跟踪机制回收减排项目成本；若无法达成协议，则需通过正常费率案例流程 [60] - 公司预计在西北管道和Transco上可投资约20亿美元用于这些项目，可能是一个为期约六年的长期项目，每年潜在投资3 - 5亿美元 [60] - 项目回报与受监管的Transco和西北管道的回报相似，公司在提交费率案例后可提前提高费率 [63][64] 问题5：今年业绩对明年的影响及新项目的回报预期 - 公司新项目的回报总体呈改善趋势，中大西洋项目的回报至少与大西洋日出项目相当或更好，REA项目也有吸引力 [67] - 公司有多个项目处于开发和执行阶段，传输系统扩张机会充足，客户对长期供应承诺的意愿较高 [68][69] 问题6：资本返还优先事项中股息的考虑 - 目前公司将维持股息的稳定增长，与现金流增长相匹配，并保持较高的股息覆盖率 [71] - 除非有资产出售或特殊结构带来大量现金，否则短期内不会有特别的股息调整 [72] 问题7：拜登政府甲烷排放政策对公司业务的影响 - 公司在One Future甲烷排放指标上远低于行业要求，但不清楚与同行相比的具体优势 [78] - 公司认为良好的甲烷排放管理对行业有益，自身在减排方面处于领先地位，若政策合理将是积极因素 [79] 问题8：与Orsted合作项目的规模及氢气补贴对项目的影响 - 氢气补贴将支持项目加速推进，目前氢气项目处于试点阶段，若成本下降、激励政策落地，公司有望在怀俄明州建立大型能源枢纽 [81] - 公司设想在怀俄明州建设300 - 500兆瓦甚至更大的风力发电设施，配套数百兆瓦的氢气生产，并通过现有管道基础设施输送氢气 [82] 问题9：通胀对公司成本和费用的影响 - 公司密切关注供应链和通胀问题，提前储备了处理化学品和润滑油等物资；燃料价格上涨是成本增加的一个小因素，但公司有能力管理 [85] - 大部分集输和处理协议有价格调整机制，可抵御通胀影响；传输业务可通过费率案例调整费用 [85] 问题10：公司对二叠纪盆地的兴趣及Blue Barnett管道的考虑 - 公司会考虑参与二叠纪盆地的项目，但更倾向于有多个市场或长期合同的项目，以降低风险 [88] - 公司认为项目回报需优于现有资本项目，目前正在扩大Transco接收二叠纪盆地天然气的能力，项目策略注重连接需求端 [89][90] 问题11：怀俄明州能源枢纽的投资方式及西部NGL运输量增加的原因 - 公司正在评估多种投资可能性，将与强大的合作伙伴合作，根据自身优势和能力参与项目，但目前尚不确定具体投资方向 [94][95] - 西部NGL运输量增加是由于公司资产产量增加、处理厂产能提升、乙烷流入增加，以及收购的Patrick Draw设施和从竞争对手管道获得的额外气量 [97][98] 问题12：负责任采购天然气的市场需求及Sequent业务的相关情况 - 公司看到LNG接收方和公用事业客户对负责任采购天然气的强烈兴趣，正在与客户合作开发解决方案，以跟踪天然气全生命周期的排放足迹 [103][104] - 公司认为负责任采购天然气的需求将推动市场发展，目前不认为存在溢价，但在长期合同中，客户会关注供应的排放情况 [107][109] 问题13：12亿美元高回报增长项目的构成及资本支出与杠杆率的关系 - 12亿美元的正常资本支出主要用于Transco的大型项目、集输系统扩张、墨西哥湾深水项目、传输系统现代化和太阳能项目 [112][113] - 公司的杠杆率将根据股票价格与债务成本的关系以及对现代化项目的投资分配而变化，随着EBITDA增长，债务指标有望下降 [115][116] 问题14：10年期债券收益率与股票回购决策的关系 - 公司预计10年期债券收益率将在2.5% - 3%之间波动，目前信用利差收紧，市场对中期票据需求旺盛 [118][119] - 公司未披露股息收益率与10年期利率的倍数关系，认为向市场透露该信息不明智 [119]