财务数据和关键指标变化 - 2020年公司净债务减少近10亿美元，自2015年第一季度以来净债务减少108亿美元，实现并维持BBB平信用评级 [10] - 2020年公司削减约7亿美元资本支出，较预算减少约30% [10] - 2020年公司实现约1.9亿美元的费用和维持性资本节约，其中约1.19亿美元为永久性削减 [11] - 2020年公司DCF减去可自由支配资本支出较计划改善约2亿美元，较2019年改善约6.65亿美元 [11] - 2019年公司DCF减去可自由支配资本为22亿美元，2020年增至29亿美元，2021年预算为36.5亿美元 [11] - 2020年公司股息同比增长5%，年化股息为1.05美元，董事会计划2021年将股息提高至1.08美元 [12] - 2020年第四季度公司宣布每股股息0.2625美元，年化股息1.05美元，与上季度持平，较2019年第四季度增长5% [26] - 2020年第四季度公司净收入6.07亿美元，与2019年第四季度基本持平；调整后收益6.04亿美元，与2019年第四季度基本持平；调整后每股收益0.27美元，较上年增加0.01美元 [27] - 2020年第四季度公司DCF为12.5亿美元，较2019年第四季度减少1.04亿美元，降幅8%；每股DCF为0.55美元，较上年减少0.04美元 [29] - 截至2020年底，公司债务与EBITDA比率为4.6倍，与上季度持平，高于2019年底的4.3倍；手头现金12亿美元 [30] - 2020年底公司净债务为320亿美元，较2019年底减少9.89亿美元，较上季度减少5.56亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 2020年第四季度运输量较2019年第四季度下降2%，约60万 dekatherms/天，主要因落基山脉产量下降和二叠纪盆地运输替代方案增加，部分被LNG出口和工业客户需求增加抵消 [19] - 2020年第四季度向LNG设施的实际交付量平均近500万 dekatherms/天，较2019年第四季度增长50% [19] - 2020年公司管道向LNG出口设施输送的天然气量超过40%；对墨西哥的出口较2019年第四季度增长约4%，2020年公司在墨西哥交付量中的占比超过55%；向发电厂的交付量下降约2% [19][20] - 2020年第四季度天然气集输量较2019年第四季度下降约20%，较2020年第三季度下降约3% [20] 产品管道业务 - 2020年第四季度精炼产品量较2019年第四季度下降约13%，汽油量下降约10%，喷气燃料量仍疲软，下降47%，柴油量增长约7% [22] - 2020年12月量较2019年12月下降约17%，预计2021年1月量较2020年1月下降约13% [23] - 2020年第四季度原油和凝析油量较2019年下降约26%，较第三季度下降约6%，巴肯地区原油集输量略有上升 [23] 终端业务 - 精炼产品吞吐量因疫情需求下降，但自2020年下半年以来有所恢复，液体利用率保持在95%，排除检修罐后利用率为98% [23][24] - 琼斯法案油轮业务受疫情影响出现疲软，但被扩张项目的增量收益抵消；散装业务中，钢铁量强劲反弹，行业钢厂利用率从第二季度的50%低点提高到70%以上 [24] CO2业务 - 2020年石油产量下降约16%，CO2销售量下降约35% [24] - 2020年该业务部门DCF减去资本支出为4.66亿美元，较2019年改善超1亿美元，较预算改善超4000万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年美国能源市场低迷，公司业务受到影响，但通过削减支出和资本投资，抵消了DCF的下降 [10][11] - 2020年LNG出口需求增加，公司向LNG设施的天然气交付量大幅增长 [19] - 2020年墨西哥天然气市场需求增长，公司对墨西哥的天然气出口量增加 [19] - 2020年精炼产品市场受疫情影响需求下降，公司精炼产品量减少 [22] - 2020年原油市场受疫情影响需求下降，公司原油和凝析油量减少 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司财务战略核心是通过内部产生的资金为股息和所有可自由支配的资本支出提供资金，并偿还债务和回购股份 [6] - 公司将继续保持资本和成本纪律，投资有吸引力回报的项目，同时向股东返还价值 [12][18] - 公司最大的业务天然气将继续满足国内需求和出口设施的需求，并在减少温室气体排放方面发挥作用，公司将其低甲烷排放表现纳入营销，区分自己为环境责任供应商 [15][16] - 公司参与能源转型业务，如在产品管道和终端部门存储、处理和混合液体可再生运输燃料，未来可能参与氢气混合、CO2运输和封存等业务 [17] - 公司将保持谨慎，在有吸引力回报的情况下进行投资，并利用现有资产和专业知识开展业务，不排除并购机会，但更强调有机增长 [18][59][60] - 行业整合机会一直存在，但公司进行整合需满足为投资者带来实际价值、在可安全、可靠和高效运营的业务中、具有增值性且不影响资产负债表等标准 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年疫情和美国能源市场低迷对公司产生影响，但公司仍能维持财务原则，保持资产负债表强劲、资本和成本纪律，并向股东返还价值 [10][12] - 公司认为天然气在能源转型中仍将发挥重要作用，其资产处于有利地位参与转型 [7][8][15] - 公司对未来发展持乐观态度，认为自身具备强大的资产负债表、低成本运营、安全和环保的特点，有能力在困难环境中取得成功 [18] 其他重要信息 - 公司于2021年1月1日将二叠纪高速公路管道投入使用，尽管面临法律、许可等挑战，但仍比原计划仅晚三个月 [21][22] - 公司在2020年完成了组织和运营的全面审查，集中了某些职能以提高效率和效益，并实现了可观的节约 [13] - 公司在第四季度发布了第三份ESG报告，将ESG报告和风险管理纳入现有管理流程，Sustainalytics将公司在管理ESG风险方面排名行业第一，MSCI评级也大幅提升 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司资本分配哲学，股息增长与回购的考虑，以及行业整合机会 - 公司认为资产负债表处于良好状态，有机会考虑扩张资本项目，在满足高回报项目后，有大量现金可用于增加股息和回购股份，公司将根据回报预期进行机会性回购，同时继续评估行业整合机会，需满足为投资者带来实际价值、在可安全、可靠和高效运营的业务中、具有增值性且不影响资产负债表等标准 [35][36][37][38] 问题2: ESG方面，与ESG评级机构和投资者的沟通，以及对范围三排放的看法 - 公司认为在ESG风险管理方面做得有效，很多人认可天然气的作用和公司的ESG风险管理，公司已被纳入ESG基金，但这并非普遍观点；关于范围三排放，天然气具有能量密度高的优势，与可再生能源相比，在环境影响方面更接近，公司认为天然气在能源转型中可发挥重要的支持作用 [40][41][42] 问题3: 精炼产品和其他业务的量趋势，以及公司目前的业绩跟踪情况 - 2021年1月量较2020年1月下降13%，略弱于预算，希望疫苗广泛分发后量能回升；CO2业务方面，油价上涨带来价格上行空间，SACROC的量在过去几个月强劲稳定，有少量增量CO2销售量 [45][46] 问题4: 回购的机会性定义，以及回购资金与自由现金流的关系 - 机会性回购没有具体目标价格或特定中期目标，公司将根据维持强大资产负债表和获得有吸引力回报的原则进行机会性回购；DCF扣除资本和股息后为12亿美元，4.5亿美元用于回购，约7.5亿美元用于资产负债表 [48][49] 问题5: 宏观展望下，生产商对增长的态度变化，以及明年资本支出的方向 - 不同盆地情况不同，巴肯地区开局良好，鹰福特地区仍疲软，二叠纪盆地钻机数量增加，接近疫情前水平，但生产商需看到原油价格长期稳定，且注重自由现金流，因此不确定会在多大程度上增加资本支出 [54][55] 问题6: ESG战略中，是否考虑并购，以及相关举措的时间安排 - 公司在现有业务中已具备开展一些ESG相关业务的能力，对于进一步拓展的业务将采取保守态度，不排除并购机会，但更强调有机增长；相关举措的时间安排需根据具体情况确定 [59][60] 问题7: 希兰（Hiland）业务量增长的原因，以及与第一季度的对比 - 希兰业务量增长部分得益于生产商关闭产能后的恢复和新生产，第四季度未恢复到2020年第一季度的水平，不确定市场份额是否与之前相同，但公司和客户的表现优于巴肯地区整体报告数据 [62][63][65] 问题8: 琼斯法案油轮业务疲软的原因，以及客户重新签约的意愿 - 疫情导致精炼产品需求下降，影响了琼斯法案油轮业务，但从长期来看，市场会恢复平衡；2021年开始看到一些询价和报价的增加，但仍有部分租约到期，业务恢复取决于精炼产品运输的疫情后复苏 [67][68] 问题9: 公司支付企业现金税的时间，以及企业税增加的影响 - 公司预计在2026年后才会支付企业现金税，这一指导不受企业税增加的影响，因为净运营亏损（NOLs）在该期间将超过应纳税所得额 [72] 问题10: 二叠纪高速公路管道上线和瓦哈（Waha）定价变化对州内业务中断部分的影响 - 管道上线后，公司有更多天然气进入系统，总体是积极发展；瓦哈价差缩小，但公司合同多为背对背，不会承担价差风险，对EBITDA影响不大 [76][77][79][80] 问题11: 第四季度柴油增长的原因，以及希兰原油业务客户对产能可用性的讨论 - 柴油增长主要归因于在线购物导致的货物运输增加；希兰原油业务客户的讨论总体积极，量趋势向好，1月接近满负荷 [82][84] 问题12: 埃尔帕索天然气（El Paso natural gas）业务量减少的原因，以及是否为长期趋势 - 业务量减少是加利福尼亚州需求疲软和二叠纪供应本地出口增加的综合结果，部分是季节性因素；长期来看，随着可再生能源增长，向加利福尼亚州的业务量可能不会像以前那么强劲，但该市场的容量需求可能会增加 [88][90] 问题13: 碳捕集业务对公司有吸引力的条件 - 最近发布的45Q法规使碳捕集与提高石油采收率结合的部分机会更具经济性，公司在处理业务中有分离CO2的技术，具备运输和封存CO2的能力，开始看到一些应用进入经济领域，但从发电厂和其他工业用途捕获CO2成本更高，直接空气捕获成本极高 [93][94] 问题14: 二叠纪天然气市场明年的运输能力，以及增加第三条天然气管道的讨论情况和竞争环境 - 预计2025年左右开始出现对新管道的需求，公司认为自己在得克萨斯州墨西哥湾沿岸有良好的管道网络，有能力在更困难的情况下完成项目，处于有利地位，但这不是保证，目前仍在与相关方进行长期讨论 [97][98][99] 问题15: 美国陆军工程兵团拆分全国许可证12对公司新管道项目监管情况的影响 - 拆分许可证可能会增加公司完成项目的时间和精力，但不会禁止项目进行，会使某些水道穿越的审查更加个体化，增加时间和成本，但不影响公司证明其穿越行为的环境责任性 [102][103] 问题16: 2021年公司成本的预期，以及州政策对天然气需求的限制对公司业务的影响 - 2020年的成本调整是永久性的，未来预算会根据监管、维护等要求进行上下调整；州政策对天然气需求的限制主要在有限地区，且涉及新建设和新住宅建设，从实际情况看，开发商、餐厅业主等对此反应消极，该问题仍有很多变数，值得关注 [107][108][109] 问题17: 可再生能源、氢气、生物柴油燃料业务对公司现金流有意义的时间，以及项目从概念到完成的过程 - 公司在负责任采购天然气、作为可再生能源的后盾、可再生柴油等方面已经有业务开展；氢气业务有前景，但目前成本高，需要补贴才能实现，公司现有网络和客户关系是竞争优势，不同能源业务处于不同阶段，公司将谨慎对待 [112][113][114][115][118] 问题18: 氢气环境对中游企业的发展机会，以及公司在氢气价值链中的竞争优势 - 目前氢气市场机会广泛，尚未出现主导企业；公司的竞争优势在于现有网络和客户关系，能够为客户提供混合氢气服务 [118] 问题19: 埃尔帕索天然气业务量变化与之前资本投入的关系 - 早期通过投入少量资本签订定期合同抓住了一些利润丰厚的机会，随着这些合同重新签约，收益会有所降低，但金额不重大，更重要的是宏观基本面因素 [120]