In the latest close session, Kinder Morgan (KMI) was up +1.32% at $27.57. This change outpaced the S&P 500's 0.1% loss on the day. Meanwhile, the Dow gained 0.57%, and the Nasdaq, a tech-heavy index, lost 0.33%. Shares of the oil and natural gas pipeline and storage company have appreciated by 3.07% over the course of the past month, underperforming the Oils-Energy sector's gain of 3.89%, and outperforming the S&P 500's gain of 2.57%.Analysts and investors alike will be keeping a close eye on the performanc ...

智通财经APP获悉，由于大宗商品交易员们预计美国该地区的天然气运输管道检修将在一段时间内阻碍 燃料的输送，最近几日跌至零以下的西得克萨斯州现货天然气价格持续下探至近14个月来的最低水平。 据熟悉盘中交易价格(未全面公开)的交易员们表示，位于产量至今年年初以来极其旺盛的二叠纪盆地 的"Waha枢纽次日交割的天然气现货价格"在周一仍维持负值，尽管盘中价格一度较上周的数月低点略 有回升。 上周五交易价格曾经跌至每百万英热单位约负 3.03 美元，创下2024年11月以来最低，周一盘中一度触 及该价位且持续下探，但是此后略有回升。此前不久，美国天然气运输巨头金德尔摩根公司(Kinder Morgan Inc.)因检修相关问题关闭了其El Paso以及GCX 管道的部分路段。该公司的 Permian Highway 管 道则计划于下月进行检修。 美国二叠纪盆地的天然气产量不断增长，且距离墨西哥湾沿岸和南加州的美国最强劲需求地较远，这意 味着天然气钻探商们受制于管道，而现有管道对当前无比庞大的美国天然气供给量而言产能不足。 金德尔摩根公司拒绝就其线上发布的管道文件之外的事项发表任何评论。 尽管美国液化天然气整体的出口规模 ...

In trading on Monday, shares of Kinder Morgan Inc. (Symbol: KMI) crossed below their 200 day moving average of $18.16, changing hands as low as $18.03 per share. Kinder Morgan Inc. shares are currently trading down about 1.6% on the day. The chart below shows the one year performance of KMI shares, versus its 200 day moving average: Looking at the chart above, KMI's low point in its 52 week range is $15.775 per share, with $20.20 as the 52 week high point — that compares with a last trade of $18.06. The K ...

U.S. equities extended their robust rally on Thursday, September 11, 2025, with all three major indices closing at fresh record highs. Optimism surrounding a potential interest rate cut by the Federal Reserve next week, fueled by the latest consumer inflation data and a cooling labor market, propelled investor sentiment. The day's performance showcased a broad-based advance, though individual corporate news also drove significant movements in key stocks.Market Indexes Recap: A Day of RecordsThe S&P 500 rose ...

公司概况 - 总部位于德克萨斯州休斯顿 是北美中游能源基础设施提供商 运营天然气、原油、凝析油、精炼石油产品等管道[1] - 市值达588亿美元 属于大盘股 在石油和天然气中游行业具有显著规模和影响力[1][2] - 拥有并运营约82,000英里管道和139个终端设施[2] 财务表现 - 第二季度营收40亿美元 同比增长13.2% 超市场预期7.8%[5] - 调整后净利润6.19亿美元 同比增长13%[5] - 调整后每股收益0.28美元 符合市场共识预期[5] - 自由现金流10亿美元 同比下降9.4%[5] 股价表现 - 较五年高点31.48美元下跌15.4%[3] - 过去三个月下跌3.2% 同期标普500指数上涨8.4%[3] - 年内下跌2.8% 但过去52周上涨26.1%[4] - 52周表现超越标普500指数19%的涨幅 但年内表现落后于标普500指数10.7%的涨幅[4] - 股价在过去一年主要位于200日移动平均线上方 但近期跌破50日移动平均线[4] - 7月16日财报发布后交易日股价下跌1.5%[5] 运营环境 - 业绩受益于积极的联邦监管环境和许可证支持[5]

行业前景 - 原油定价环境有利于上游业务 从而支撑运输和存储需求稳定 [1] - 数据中心清洁能源需求增长提振天然气运输公司前景 增强行业整体展望 [1] - 行业Zacks排名第76位 处于全部250多个行业的前31% [7][8] 业务特征 - 行业公司拥有中游能源基础设施资产 包括运输原油/液体/天然气的管道网络 [3] - 业务涉及天然气加工存储 并拥有北美地区天然气分销公用事业 [3] - 部分公司正增加对可再生能源和电力传输业务投资 包括风电场/太阳能/地热/水电项目 [3] 需求驱动因素 - EIA预测2025年WTI原油价格为每桶63.58美元 虽低于去年76.60美元但仍有利于勘探生产活动 [4] - 数据中心清洁能源需求增长 天然气运输公司可通过管道网络向燃气发电厂输送天然气 [6] - 长期照付不议合同占主导 即使未使用中游资产托运人也需支付最低费用 [5] 财务表现 - 行业过去一年上涨24.1% 超越标普500指数21.4%的涨幅和更广泛能源板块9%的增长率 [9][10] - 行业当前EV/EBITDA为13.86倍 低于标普500的17.95倍但高于能源板块的5.05倍 [13] - 过去五年估值区间为9.31-14.94倍 中位数为12.64倍 [13] 代表企业 - Kinder Morgan全球液化天然气需求增长潜力强劲 负责美国LNG出口设施近40%天然气运输量 [16] - Enbridge约98%的EBITDA来自保证最低付款的长期合同或受监管现金流的中游网络 [18] - Williams Companies拥有庞大天然气运输管道网络 处理全美约33%的天然气用量 [23]

资产与负债概况 - 截至2025年8月31日 公司净资产为23亿美元 每股净资产为13.82美元 [2] - 总资产为32.347亿美元 其中投资组合占32.231亿美元（99.6%）现金及等价物为890万美元 [3] - 总负债为3.471亿美元 包括信用融资5000万美元、票据3.5亿美元及递延税负2.942亿美元 [3] 杠杆与覆盖率 - 1940年投资公司法下债务类优先证券资产覆盖率达723% 总杠杆（债务+优先股）覆盖率达522% [2] - 总杠杆规模为5.501亿美元 包含优先股1.536亿美元及未摊销发行成本 [3] 投资组合构成 - 长期投资中94%集中于中游能源公司 3%为电力基础设施 3%为其他类别 [5] - 前十大持仓占长期投资总额78.7% 威廉姆斯公司（344亿美元/10.7%）为最大头寸 [5] - 全部持仓包含股权及债权投资 前十大均为中游能源企业 [5][6] 公司基础信息 - 发行普通股1.691亿股 为1940年投资公司法注册的非分散封闭式管理投资公司 [5][7] - 投资目标强调税后总回报及现金分配 至少80%资产配置于能源基础设施公司证券 [7]

Question-and-Answer SessionKim, I'd like to start with a discussion of Kinder's a robust outlook for natural gas infrastructure demand growth. Since we spoke at last year's conference, Kinder has increased its forecast for natural gas demand growth through the end of the decade and beyond? And can you talk more about the recent drivers of this incrementally positive outlook as well as other potential needle movers to look out for from here?Kimberly DangCEO & Director Oh, sure. So yes, we actually -- we have ...

财务数据和关键指标变化 - 公司债务与EBITDA比率为3.9倍 目标范围是3.5倍至4.5倍 [53] - 公司拥有93亿美元的项目储备 其中50%与电力相关 [26][27] - 项目储备的估值倍数低于6倍（基于首年EBITDA计算） [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气业务占公司资产组合的65% 是最大的资产类别 [36][37] - 成品油业务占资产组合的26% 具有稳定的现金流和通胀调整机制 [36][38] - CO2和能源转型业务占9% 其中大部分面临商品价格风险 [36][40] - 在CO2业务中 大部分投资项目的回报率超过30% [40] - RNG业务面临运营挑战和低迷的D3价格 占业务比重不到1% [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预测2025至2030年间天然气需求将增长280亿立方英尺/天 高于WoodMac预测的220亿立方英尺/天 [3][4] - LNG出口增长预测为200亿立方英尺/天 而WoodMac预测为150亿立方英尺/天 [5] - Haynesville地区产量预计需增长100亿立方英尺/天以满足需求 而WoodMac预测为60亿立方英尺/天 [16] - 当前LNG需求为190亿立方英尺/天 预计未来几个月将显著增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Trident管道项目（投资18亿美元 输送能力20亿立方英尺/天）服务LNG需求 并计划进一步扩张 [12][13] - 在Haynesville地区投资5亿美元扩大Kinderhawk的集输和处理能力 增加10亿立方英尺/天的处理能力 [16] - 利用KMLP管道（原为进口设计 现改为出口）实现双向流动 增强服务LNG出口的灵活性 [20][22] - 公司竞争优势包括庞大的天然气系统（设计输送能力630亿立方英尺/天）、长期行业经验以及良好的运营声誉 [24] - 项目机会储备规模在70亿至110亿美元之间 尽管已新增大量项目 但机会储备并未减少 [26] - 所有业务每天都在出售考虑范围内 但需克服税务影响以确保经济性 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前是天然气基础设施公司的最佳机遇期 是公司25年来所见最好的机会集 [10] - 电力需求增长不仅来自数据中心 还受到人口南迁、企业南移、制造业回流以及可再生能源备份需求（如峰值电厂）的驱动 [7][8] - 最近的调和法案可能促使天然气填补可再生能源发展的缺口 电力需求预测存在上行空间 [8][9] - 天然气价格波动为公司提供了通过存储、合成存储（管道上的寄存和借贷）以及平衡服务等增值服务获取增量收入的机会 [45][46] - 当前政府对天然气业务非常支持 但对RNG业务存在一些阻力 [52] 其他重要信息 - 公司64%的EBITDA来自照付不议合同 26%来自费用合同（无价格波动） 10%面临商品价格风险 [43] - 通过对冲 当前仅5%的业务面临商品价格风险 [44] - 在CO2业务中 公司拥有专门技术（如安装水幕防止CO2迁移）并具备CCUS（碳捕集、利用与封存）的拓展能力 [49][50] - OBBBA法案将CCUS的税收抵免从65美元提高至85美元 使更多项目具备经济性 [48][49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明近期天然气需求展望更加积极的最新驱动因素以及其他潜在的重要影响因素 [2] - 公司已将天然气需求增长预测从去年的200亿立方英尺/天上调至280亿立方英尺/天 主要驱动因素是LNG出口增长预测为200亿立方英尺/天（WoodMac预测为150亿立方英尺/天）以及电力需求增长 [3][5][6] - 电力需求增长受到数据中心、人口南迁、企业南移、制造业回流以及可再生能源备份需求（如峰值电厂）的推动 [7][8] - 最近的调和法案可能促使天然气填补可再生能源发展的缺口 预计电力需求存在上行空间 [8][9] 问题: Trident项目对KMI的战略重要性是什么 第三阶段推进的可能性如何 是否会期待更多阶段来支持LNG原料气需求 [11][12] - Trident是一个投资18亿美元、输送能力20亿立方英尺/天的管道项目 主要服务LNG需求 也部分服务电力需求 [12][13] - 该项目将天然气从休斯顿西侧输送至德州的LNG走廊（如阿瑟港、Golden Pass）并与路易斯安那州的KMLP项目连接 以服务该州的LNG需求 [12] - 鉴于LNG出口的增长机遇（200亿立方英尺/天） 该管道存在良好的扩张机会 公司目前服务45%的LNG设施用气 签约量将从80亿立方英尺/天增至120亿立方英尺/天 [13][14] 问题: 随着LNG相关项目审批加速 公司如何定位自己（尤其是在Haynesville地区）以获取更大的LNG原料气市场份额并提升当前预估 [15] - 除了州际和州内管道外 公司在Haynesville地区拥有重要的集输和处理资产 [16] - 公司预测Haynesville产量需增长100亿立方英尺/天（WoodMac预测为60亿立方英尺/天）以满足需求 [16] - 公司已在第二季度宣布投资5亿美元扩大Kinderhawk的集输和处理能力 增加10亿立方英尺/天的处理能力 以应对未来几个月LNG需求（预计达190亿立方英尺/天）的增长 [16][17] 问题: Texas Access项目如何融入公司的整体布局和战略 其增长机会有哪些 [19] - KMLP管道原为进口设计 现改为出口 通过与Trident连接 可以将来自二叠纪盆地和Eagle Ford的天然气输送至LNG走廊 [20] - KMLP管道具有多向流动能力 能与多条州际天然气管道互联 提供极大的灵活性来服务LNG出口 [21][22] - 该管道具备经济高效的扩张能力 当前已有10亿立方英尺/天的签约量 并可再增加10亿立方英尺/天或更多的容量 [22] 问题: 除了LNG原料气 公司目前正在评估哪些主要的电力项目机会 以及KMI在赢得这些项目方面的竞争优势是什么 [23] - 公司的竞争优势包括庞大的天然气系统（设计输送能力630亿立方英尺/天）、长期行业经验、良好的运营声誉以及能够提供多种服务以满足客户需求 [24] - 项目机会储备规模仍在70亿至110亿美元之间 尽管已新增大量项目（储备从30亿美元增至93亿美元）但机会储备并未减少 [26] - 电力机会不仅来自AI和数据中心 还包括普通电力需求增长、煤改气（如TVA项目）、新建电厂（如阿肯色州和北部地区）以及可能无法通过Transwestern扩张服务的亚利桑那州电厂转换 [28][29] 问题: 随着需求增长 预计回报率是否会从此上升 93亿美元储备项目的经济效益如何 从地区角度看 哪些回报最具吸引力 [30] - 由于项目几乎总是面临竞争 公司不预期回报率会上升 但对当前获得的回报（估值倍数低于6倍）感到满意 [31] - 绿地项目竞争激烈 棕地项目和集输处理机会可能获得略高的回报 公司根据风险调整回报 目标是利用内部现金流为投资者提供高质量增长 [32] 问题: 液体资产如何融入公司组合 以及对商品价格风险的看法 [34][35] - 资产组合构成为65%天然气、26%成品油、9% CO2和能源转型 公司对该组合感到满意 [36][37] - 成品油业务稳定 有通胀调整机制 资本密集度低 能产生大量现金流用于支持天然气增长 [38] - CO2业务目标回报率20%以上 大部分项目超过30% 以补偿所承担的商品风险 [40] - 公司对所有资产持开放出售态度 但需克服税务影响以确保经济性 [41][42] - 64%的EBITDA来自照付不议合同 26%来自费用合同 10%面临商品价格风险（通过对冲 当前仅5%面临风险） [43][44] - 商品价格波动（尤其是天然气）为公司提供了通过存储、合成存储和平衡服务等增值服务获取增量收入的机会 [45][46] 问题: 如何看待CO2板块的未来发展路径 [47] - CO2的油气业务回报率高 公司拥有专门技术（如安装水幕）并具备CCUS的拓展能力 [48][49][50] - OBBBA法案将CCUS的税收抵免提高至85美元 使更多项目具备经济性 [48][49] - RNG业务面临运营挑战和低迷的D3价格 扩张机会在经济上不可行 预计在当前政府任内不会大幅扩张 但公司会维持该业务并观望后续发展 [51][52] 问题: 是否会考虑将年度资本支出提高至25亿美元以上以支持更多增长机会 以及如何平衡增长、维持舒适杠杆和回报股东 [53] - 公司指导年度扩张性资本支出约为25亿美元 可通过内部现金流（支付股息后）融资 [53] - 当前杠杆率为3.9倍（目标范围3.5-4.5倍） 处于中低水平 具有灵活性 [53] - 随着93亿美元储备项目陆续投产 杠杆率将趋势性下降 创造更多未来增加项目的资产负债表灵活性 [54] - 如有需要 公司可以考虑合资企业（JV）等方式获取外部资本 但目前远未到需要此类讨论的地步 [55] - 在股息方面 公司计划继续适度增长股息 但同时保持灵活性以把握当前环境中的机遇 [56]

财务数据和关键指标变化 - 公司债务与EBITDA比率为39倍 处于35至45倍的目标范围中段偏下 [50] - 公司拥有93亿美元的项目储备 其中约50%与电力相关 [24] - 项目储备的估值倍数低于6倍（基于首年EBITDA计算） [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气业务占投资组合65% 成品油占26% CO2能源转型占9% [33] - 天然气业务设计输送能力为63 Bcf/日 [22] - 海恩斯维尔地区预计需要增长约10 Bcf/日以满足需求预测 公司宣布5亿美元投资于Kinderhawk项目 将增加1 Bcf/日的处理能力和管道容量 [15] - 成品油业务通过管道关税进行年度价格调整 终端合同通常包含通胀调整条款 [34] - CO2业务目标回报率超过20% 大部分项目实际回报率超过30% [36] - RNG业务面临运营挑战和D3可再生能源信用价格低迷 占公司业务比重不到1% [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司将其天然气需求增长预测从20 Bcf/日上调至28 Bcf/日（2025-2030年） 而WoodMac预测为22 Bcf/日 [2][3] - LNG出口增长预测为20 Bcf/日 WoodMac预测为15 Bcf/日 目前在建项目加上最近一个已做出最终投资决定的项目已超过WoodMac数字并接近公司预测 [4] - 电力需求增长受数据中心扩张、人口南迁、企业南移、制造业回流和可再生能源备用需求等多因素驱动 [6][7] - 公司目前承接了45%的LNG设施输气量 约8 Bcf/日 根据Trident等项目已签署合同 该数字将增至12 Bcf/日 [12] - 预计第四季度LNG需求将达到19 Bcf/日 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有庞大的天然气系统（设计能力63 Bcf/日） 这使得扩建项目通常非常经济 并能提供多样化服务 [22] - 公司被视为长期可靠的运营商 致力于建设能长期满足客户需求的管道项目 [23] - 项目机会集保持在70亿至110亿美元范围 尽管储备已从30亿美元增至93亿美元 [24] - 战略重点是利用内部产生的现金流为扩张项目提供资金 避免产生额外的利息或股息成本 [29] - 公司对所有资产持开放出售态度 但需克服税务后果并确保正确的经济结果 [37][38] - 在CO2领域拥有专业知识和可选性 涉及CCS/CCUS 最近的立法将EOR的税收抵免从65美元提高至85美元 使更多项目具备经济性 [43][44] - 利用市场波动（如天然气价格波动）通过提供存储、合成存储（管道上的寄存和借贷）和平衡服务来创造增量收入 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境被描述为天然气基础设施公司面临的绝佳机遇期 是CEO在公司25年职业生涯中见过的最佳机会集 [9] - 电力需求预测可能因最近的和解法案而存在上行空间 该法案可能导致天然气更多地填补可再生能源发展的预期缺口 [7][8] - 当前的政府政策对天然气业务极为支持 尽管对RNG业务（占比不到1%）存在一些阻力 [48] - CO2业务下的CCS/CCUS机会在当前政府下发展有所放缓 但未来仍存在机会 [47] 其他重要信息 - Trident管道项目价值18亿美元 输送能力为2 Bcf/日 主要服务于LNG需求 也有部分电力需求支持 该项目将天然气从休斯顿西侧（Katy地区）输送至德克萨斯州边界的“LNG走廊” 并与KMLP（一个路易斯安那州项目）连接 以进一步服务于路易斯安那州一侧的LNG需求 [11] - KMLP管道最初为进口天然气而建 现已改造用于出口 它连接Trident 能够双向输送天然气 目前有约1 Bcf的容量被最新项目订阅 并且还有至少1 Bcf甚至更多的经济扩建容量 [19][20][21] - 公司EBITDA的64%来自照付不议合同 26%来自固定费用合同（价格无变动 量有波动） 10%面临商品价格风险（主要与CO2业务中的油价和天然气收集处理业务相关） 通过对冲 当前年度实际风险暴露仅为5% [39][40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 推动天然气需求增长前景近期积极变化的驱动因素以及其他潜在影响因素 - 公司将其天然气需求增长预测从20 Bcf/日上调至28 Bcf/日（2025-2030年） 主要驱动因素是LNG出口增长预测为20 Bcf/日（WoodMac预测为15 Bcf/日） 以及电力需求增长（受数据中心、人口南迁、企业南移、制造业回流和可再生能源备用需求推动） 存在超过20 Bcf增长的可能性 LNG需求预测持续走强 电力需求预测因最近的和解法案可能存在上行空间 [2][4][5][6][7][8] 问题: Trident项目对KMI的战略重要性 Phase III推进的可能性以及为支持LNG原料气需求进一步增加容量的可能性 - Trident是一个价值18亿美元、能力2 Bcf/日的管道项目 主要支持LNG需求 也有部分电力需求 随着LNG方面讨论的扩张机会（20 Bcf/日的增长） 存在扩展该管道的潜在机会 公司目前承接45%的LNG输气量（8 Bcf/日） 根据已签署合同将增至12 Bcf/日 [11][12][13] 问题: 鉴于LNG相关项目授权加速 KMI如何定位自己（尤其是在海恩斯维尔）以捕获更多LNG原料气市场份额并为预测带来上行空间 - 除了州际和州内管道 KMI在海恩斯维尔拥有重要的收集和处理资产 预计该地区需要增长约10 Bcf/日（WoodMac预测6 Bcf/日）以满足需求 公司宣布在Kinderhawk项目投资5亿美元 增加1 Bcf/日的处理能力和管道容量 预计第四季度LNG需求将达到19 Bcf/日 [15][16] 问题: Texas Access项目如何融入整体布局和战略 以及沿线的增长机会 - Texas Access项目利用KMLP将Trident的天然气输送至南路易斯安那州 进一步支持LNG原料气战略 KMLP最初为进口而建 现已改造用于出口 并连接Trident 能够双向输气 目前有约1 Bcf容量被订阅 并存在至少另外1 Bcf的经济扩建容量 [17][19][20][21] 问题: 除了铜州连接器项目 其他支持天然气发电需求增长的主要项目机会 以及KMI在赢得这些项目方面的竞争优势 - 竞争优势包括庞大的天然气系统（63 Bcf/日设计能力） 这使得扩建经济并能提供多样化服务 长期经营者的声誉和良好的运营记录 项目机会集保持在70亿至110亿美元范围（尽管储备已增加） 其中约50%与电力相关 机会不仅来自AI和数据中心 还来自一般电力需求增长、燃煤电厂转换和新电厂建设 [22][23][24][25][26] 问题: 随着传输基础设施需求持续增长 回报率是否会趋势性走高 已批准93亿美元储备的经济性 以及最具吸引力的回报区域 - 回报率预计不会从当前水平上升 但被认为非常有吸引力（储备项目首年EBITDA倍数低于6倍） 绿地项目竞争激烈 棕地项目和收集处理项目可能获得略高回报 目标是平衡风险与回报 利用内部现金流为项目融资 为投资者提供高质量增长 [28][29][30] 问题: 液体资产如何融入投资组合 以及对商品价格敏感度的看法 - 投资组合构成为65%天然气 26%成品油 9% CO2 转型 成品油资产稳定 有通胀调整机制 资本密集度低 能产生现金流为天然气增长提供资金 CO2业务目标回报20%+（多数项目超30%）以补偿商品风险 所有资产每日皆可售 但需克服税务后果并确保正确经济结果 [33][34][35][36][37][38] - 约64% EBITDA来自照付不议合同 26%来自固定费用合同 10%面临商品价格风险（主要与CO2业务中的油价相关） 通过对冲 当前年度实际风险暴露为5% 波动性也带来通过提供存储、平衡等服务创收的机会 [39][40][41] 问题: CO2板块的未来发展路径 考虑OBBA税收激励 EOR活动支持 RNG业务面临的运营挑战和D3价格低迷 - CO2业务拥有专业知识和可选性（CCS/CCUS） 最近的立法将EOR税收抵免从65美元提高至85美元 使更多项目经济 公司拥有 reservoir engineers等专业知识 能处理CO2封存 RNG业务因RIN价格下跌导致新投资机会经济性下降 预计在当前政府下不会大幅扩张 但运营正趋于平稳 当前政府对天然气业务（占65%）极为支持 远胜于RNG业务（<1%）的阻力 [43][44][45][46][47][48] 问题: 考虑到漫长的天然气基础设施项目清单 是否会考虑在未来几年将年度资本支出提高至超过25亿美元的常规水平以支持更多增长机会 以及如何平衡增长与维持舒适杠杆率和股东回报 - 公司指导约25亿美元/年的扩张性资本支出 可由内部现金流（扣除股息后）覆盖 当前杠杆率39倍（目标范围35-45倍） 处于中段偏下 随着93亿美元储备项目投产 杠杆率将趋势性下降 创造更多未来资产负债表灵活性 若有需要 可通过合资等方式获取外部资本 股息政策预计将继续保持适度增长 同时保留灵活性以把握当前环境下的机会 [50][51][52][53]