财务数据和关键指标变化 - 第一季度税前调整后营业收入为12亿美元，摊薄后每股收益为2.32美元，GAAP净亏损为每股0.70美元，主要受非经济因素驱动 [14] - 预计第二季度可变投资收入比第一季度低1.5亿美元，季节性费用降低与实施成本增加相抵后净收益5000万美元，其他项目综合更有利4500万美元，费用按运行率计算降低，预留潜在新冠相关索赔和费用2.5亿美元，净投资收入减少1500万美元，第二季度运营收益基线为7.92亿美元，每股收益1.53美元 [32][33] - 预计2020年净死亡率对收益的影响约为2亿美元，假设新冠传播在第二季度得到有效控制，第二季度收益影响约为1.35亿美元，下半年影响可能降低；预计2020年额外成本约为2.3亿美元，其中第二季度为1.15亿美元 [35][37] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第一季度可变投资收入降低，承保收入减少，PGIM资产管理费增加被其他相关收入降低抵消 [15] - 预计个人年金和个人寿险近期销售将继续下降，退休业务养老金风险转移交易将减少 [20][21] PGIM - 管理资产规模达1.3万亿美元，第一季度实现第三方资金净流入29亿美元，其中机构资金流入42亿美元，零售资金流出13亿美元，固定收益业务零售和机构均有资金流入，本季度在主动和被动资产管理公司中净销售额排名最高 [21][22] - 资产管理费同比增长8%，其他相关收入因第一季度信用利差扩大的按市值计价损失而下降 [23] 国际业务 - 日本寿险业务Life planner销售同比下降5%，Life planner员工人数创历史新高，同比增长5%；Gibraltar销售也下降5% [24] - 智利业务第一季度投资表现优于行业，但收益同比下降，导致运营收入低于预期约3000万美元 [25] - 预计第二季度国际销售将显著下降 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场波动影响PGIM三年业绩表现，但长期业绩良好，79%的管理资产在过去五年跑赢基准，94%在过去十年跑赢基准，4月短期业绩有所回升 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速战略举措执行，包括更快对产品重新定价，转向低风险、低资本密集型产品；将国际收益组合转向高增长市场，4月达成出售韩国业务协议，继续为台湾业务寻求战略替代方案；推进实现5亿美元成本节约目标，今年应实现1.4亿美元，第一季度已实现3000万美元 [13][14] - 美国业务继续执行三项关键优先事项，即保持财务实力、利用技术转型和数字能力提升客户参与度、扩大潜在市场，转向低风险、低市场敏感度解决方案 [18] - PGIM利用多元化多经理模式服务投资者，预计在行业中凭借多元化全球平台脱颖而出 [21][23] - 国际业务积极采取措施保护和照顾专属分销渠道，长期来看，新冠可能增加对保障产品的兴趣 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对自身实力有信心，凭借稳健的资产负债表和风险框架，能够应对当前环境，股息由收入和自由现金流良好覆盖 [10][12] - 尽管疫情和经济影响的严重程度和持续时间未知，但公司具有韧性，将继续为所有利益相关者创造可持续价值 [15] 其他重要信息 - 因新冠疫情取消原定于9月的东京投资者日 [5] - 公司采取多项措施支持员工、客户和社区，包括实施远程工作、为客户提供保费延期和费用减免、捐赠口罩、赞助美国护士协会活动等 [8][9][10] - 第一季度可变年金套期保值有效率达99%，能够应对股市波动和低利率环境 [12] - 投资组合采取保守、注重质量的策略，高配置政府证券，约一半BBB及以下评级的公司证券为有财务契约和结构保护的私募债券，商业抵押贷款贷款价值比为56%，债务偿付覆盖率超过2.4倍，对能源、零售等脆弱行业敞口较低 [27][28][29] - 提供投资组合潜在信用损失的三年衰退周期框架，税后信用损失预计约为24亿美元，若以2008年衰退经验为假设，税后信用损失约为16亿美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何得出新冠影响估计，如何考虑死亡率和长寿风险敞口的相互作用，费用是否仅与新冠相关 - 新冠影响估计是基于美国10万例死亡和日本4万例死亡的假设，同时考虑了被保险人群较低的死亡率、老年人群较高的死亡率以及被保险人群的地理分布；退休业务可抵消约30%的寿险风险敞口；费用估计未考虑差旅和娱乐费用降低的潜在抵消因素，预计未来季度会有千万级别的节省 [43][44][45] 问题2: 监管机构是否正在考虑或进行长期护理储备金的类似审查，预计何时有结果 - 公司与监管机构定期审查储备金，监管机构未对公司长期护理储备金水平表示担忧，也没有进行特别审查 [48] 问题3: 第一季度发行的20亿美元债务为何被视为运营债务，计划如何使用这些资金，本季度可变年金的GAAP损耗是否有类似的法定层面损耗 - 发行15亿美元债务是为应对市场情况，确保2020年和2021年的债务到期问题；将其视为运营债务是遵循评级机构的分类方式，资金存于控股公司现金账户，用于偿还今明两年的债务；可变年金业务套期保值效果良好，经济和法定层面结果一致，只是GAAP下收益记录位置略有不同 [51][52] 问题4: 请说明资产负债表在GAAP和法定层面的利率敏感性 - 法定层面，去年因利率下降增加资产充足性测试储备金5亿美元，有衍生品抵消，RBC结果稳定，当前低利率水平下对利率下降的敏感性降低；GAAP层面，敏感性无显著变化，将按常规流程在6月下旬由风险管理委员会确定长期利率假设 [55][56] 问题5: 若精算审查后最终利率设定较低，GAAP下3% - 4%的账面价值影响是否会全部转化为法定层面影响 - 资产充足性测试的框架与GAAP不同，公司正在处理相关问题 [59] 问题6: 恢复股票回购需要考虑哪些因素，是否会暂停至年底 - 主要考虑经济周期和信用周期的发展情况，目前无法确定恢复时间 [63] 问题7: 如何看待Assurance IQ本季度亏损，未来几个季度亏损趋势如何 - 第一季度业绩略逊于预期，公司正在加大平台建设和新产品引入的投资，未来几个季度业绩表现可能类似，第四季度医疗保险优势业务有较大机会 [66] 问题8: 假设疫情具有季节性，2021年第一季度再次出现，非死亡率和发病率的新冠成本将如何变化 - 公司目前不想预测那么远的情况 [69] 问题9: 有新冠风险敞口的产品的平均年龄是多少 - 个人寿险和团体寿险业务平均年龄约为55岁，团体保险中95%的业务客户年龄在65岁以下，长寿风险转移和养老金风险转移业务平均年龄在74 - 75岁之间 [71] 问题10: 如何看待集团业务今年剩余时间的利润率，新冠是否会影响该业务，影响何时显现 - 预计集团业务死亡率和短期残疾事件将增加，会压缩今年的利润率；大部分业务销售已确定，销售放缓的影响主要在2021年；公司未涉足员工少于100人的小雇主业务，可减轻部分影响 [74][75] 问题11: 转向低利率敏感性产品时，所需资本与高资本要求产品相比是否存在资本套利 - 转向的产品利率敏感性和资本密集度较低，没有更多的动态变化；个人寿险业务中，可变寿险销售增长，4月推出的新产品对利率和股市敏感性较低，缓冲年金市场前景良好 [77][78] 问题12: 个人寿险业务中使用再保险降低收益波动性或释放资本的策略是否仍然有效可行 - 公司通过改善费用状况、增加盈利业务和探索再保险解决方案三个杠杆提升业务表现，目前仍在探索再保险解决方案，暂无具体行动 [82][83] 问题13: 美国和日本销售显著下降，与正常年份相比，公司可能减少多少资本压力 - 销售减少意味着支持业务所需的资本减少，但目前难以量化，需观察销售情况 [85][86] 问题14: 请更新商业抵押贷款业务情况，有多少贷款收到延期还款请求，预期如何 - 截至4月，已批准不到3%的贷款延期还款，主要是本金摊销延期，利息支付正常；预计延期还款情况会增加，但公司对贷款偿还能力有信心，贷款价值比低，抵押物质量高，历史损失率低；第三方管理基金业务也有类似趋势 [89][90][91] 问题15: 如何看待PGIM其他相关收入在今年剩余时间的趋势 - 第一季度其他相关收入主要受战略投资组合信用利差扩大影响；过去该收入约为5000 - 6000万美元，未来几个季度资金流动可能不稳定，客户活动和交易可能放缓，短期内可能有压力，长期来看仍可维持在该范围内 [94]