财务数据和关键指标变化 - 2022年全年核心净运营收益为每股11.63美元，核心运营股本回报率为21.2%，高于2021年的18.6% [9] - 2022年第四季度核心净运营收益每股2.99美元，年化核心股本回报率为22.3%；净利润每股3.24美元，包含税后非核心证券实现收益每股0.25美元 [11] - 2022年第四季度末，固定到期投资组合税前未实现损失为6.3亿美元，反映市场利率上升和信用利差扩大 [11] - 2022年全年财产与意外险净投资收入比2021年约高3%，其中另类投资回报率为13.2%，2021年为25.3% [15] - 2022年第四季度财产与意外险净投资收入比2021年同期低19%，另类投资年化回报率约为5.3%，2021年第四季度为26.3% [14] - 2022年全年不包括另类投资，财产与意外险净投资收入同比增长29%；第四季度同比增长64% [15][16] - 2022年公司向股东返还12.3亿美元，包括超10亿美元特别股息和1.97亿美元普通股股息；第四季度返还2.24亿美元 [10][17] - 2022年第四季度账面价值每股增长加股息为8.7%，全年为4.8%；不包括固定到期投资未实现损失，第四季度调整后账面价值每股增长加股息为6.3%，全年为18.5% [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与运输集团 - 2022年第四季度承保利润同比下降，主要因作物保险业务表现一般；不包括作物，第四季度日历年度综合比率同比改善2.8个百分点 [28] - 2022年第四季度巨灾损失净额为700万美元，2021年同期为1500万美元，主要归因于冬季风暴埃利奥特 [28] - 2022年第四季度毛保费和净保费分别同比增长8%和1%，主要因冬小麦商品价格上涨和新业务机会 [29] - 2022年第四季度整体续保费率平均增长7%，全年增长6% [29] 专业意外险集团 - 2022年第四季度超额和盈余险及超额责任险业务承保利润同比增加，但工人补偿险业务承保盈利能力下降，整体承保利润仍出色 [29] - 2022年第四季度日历年度综合比率为81.3%，比2021年同期高3.3个百分点 [30] - 2022年第四季度毛保费和净保费均同比增长4%，多数业务实现增长 [30] - 2022年第四季度不包括工人补偿险，续保定价增长6%，全年增长7%；整体第四季度增长4%，全年增长5% [31] 专业金融集团 - 2022年第四季度综合比率为83.1%，比上一年度改善2.4个百分点，承保利润同比增加主要因飓风伊恩相关再保险恢复保费低于预期 [32] - 2022年第四季度巨灾损失净额对承保结果有300万美元有利影响，2021年同期为损失600万美元 [32] - 2022年第四季度毛保费和净保费分别同比增长12%和15%，主要因金融机构和商业设备租赁业务增长及飓风伊恩再保险恢复保费影响 [33] - 2022年第四季度续保定价增长4%，全年增长5% [33] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将资本管理作为首要任务，向股东返还资本是资本管理战略重要组成部分，反映公司财务状况良好和对未来的信心 [9] - 公司专注于为专业保险业务实现足够定价，连续26个季度实现整体费率增长，累积费率增长有助于应对预期损失率趋势并确保准备金充足 [25] - 2023年1月，公司在具有挑战性的再保险市场成功续签财产巨灾和财产风险条约，其他部门续签情况良好，条款与2022年相似 [25] - 公司认为在加利福尼亚工人补偿险、全国超额责任险高层级和公共董事及高级职员责任险领域竞争加剧，多数其他业务竞争状况基本稳定或略有加剧 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023年财产与意外险市场持续有利，核心净运营收益在每股11 - 12美元之间，核心股本回报率超20%（中点） [34] - 预计2023年专业财产与意外险集团综合比率在86% - 88%之间 [35] - 预计2023年净保费比2022年的62亿美元增长3% - 5%，不包括作物增长4% - 6% [36] - 预计2023年各子业务线综合比率和净保费有不同程度增长，整体续保费率增长2% - 4%，不包括工人补偿险增长3% - 5% [36][37][38] 其他重要信息 - 公司预计2023年21亿美元另类投资组合回报率约为7%，多户住宅相关投资预计为高个位数回报，传统私募股权投资表现可能较弱 [16] - 公司预计2023年运营将产生大量过剩资本，到年底可用于股票回购或额外特别股息的过剩资本超5亿美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司各专业业务竞争环境如何 - 公司表示在加利福尼亚工人补偿险、全国超额责任险高层级和公共董事及高级职员责任险领域竞争加剧，多数其他业务竞争状况基本稳定或略有加剧，社会通胀、财产巨灾定价上升和经济放缓使多数业务处于合理竞争环境 [40][41] 问题2: 公司人才储备和业务扩张策略如何 - 公司认为人才不是业务增长限制因素，公司成功的文化、价值观和激励机制吸引人才；业务扩张更注重寻找能实现两位数股本回报率的机会，包括地理扩张和细分市场拓展 [43][44] 问题3: 2023年平均续保费率预期下降的原因及各业务线情况如何 - 工人补偿险因过去业绩良好导致费率下降；公共董事及高级职员责任险和高层级超额责任险竞争激烈，费率增长未达预期损失率趋势；不包括工人补偿险，定价指导为3% - 5%，预期损失率趋势约为5% [46][47] 问题4: 再保险续保保留金增加对模型有何影响 - 公司在制定指导时已考虑所有因素，保留金从2000万美元提高到5000万美元，实际影响并非全额增加，因之前为较低层级支付了保费 [49] 问题5: 公司各业务线损失趋势有无变化 - 公司认为过去在设定定价和准备金时对预期损失率趋势的估计较为保守，目前情况基本未变，如商业汽车责任险承保利润接近盈亏平衡，超额责任险预期损失率趋势约为14% [51] 问题6: 另类投资回报率指导为7%的原因及对2023年第一季度的影响 - 约60%的另类投资为多户住宅，过去回报率高，现在市场回归正常，预计租金增长率为3% - 5%，预期该部分为高个位数回报；其余40%传统私募股权投资难以估值，公司持谨慎态度，综合得出7%的回报率 [53][54][55] 问题7: 其他专业业务在2022年各季度出现不利准备金发展的原因是什么 - 其他专业业务主要是内部再保险机构，不利发展源于社会通胀影响的超额责任险等业务，2022年第四季度不利发展为1300万美元，全年为4000万美元 [58] 问题8: 2023年净保费增长预期的宏观经济基础是什么 - 公司各业务有不同微观经济环境，保费指导基于经济放缓的背景，不同业务受工资、销售等因素影响不同 [60] 问题9: 定价与保费增长之间1%的差距是否保守及原因 - 作物业务预计下降3%，具体情况需在2月底确定；公共董事及高级职员责任险和高层级超额责任险竞争不合理，新进入者可能带来问题，这些业务存在社会通胀风险 [62]