财务数据和关键指标变化 - 2021年公司总股东回报率达89%，代表股价变化加股息 [7] - 2021年全年核心净运营收益创纪录，达每股11.59美元，核心运营股本回报率为18.6% [8] - 2021年全年每股净收益为23.30美元，净股本回报率达37.5% [8] - 2021年出售年金业务估值约为调整后GAAP账面价值的140% [8] - 2021年公司向股东返还27亿美元资本，其中股息24亿美元，股票回购3.19亿美元 [9] - 2021年10月起季度股息提高12%，年化率达每股2.24美元 [9] - 2021年调整后账面价值加股息增长34.4% [9] - 2021年第四季度核心净运营收益每股4.12美元，是上一时期两倍多，年化核心股本回报率为28.1% [9] - 2021年第四季度每股净收益4.18美元，含税后非核心证券实现收益每股0.06美元 [9] - 截至2021年第四季度末，固定到期投资组合税前未实现收益为1.73亿美元 [10] - 2021年P&C净投资收入比2020年同期高约64% [10] - 2021年第四季度另类投资年化回报率为26.3%，全年为24%，过去五年平均年化回报率为13% [11] - 2022年另类投资组合指导回报率为10%，第一季度预计超年化10% [11] - 剔除另类投资影响，2021年P&C净投资收入同比下降6% [13] - 截至2021年12月31日，P&C公司固定到期期限约为两年，为近年最低 [13] - 截至2021年12月31日，现金和浮动利率证券38亿美元，占保险公司投资组合27% [14] - 2022年收益指导假设基准利率上调425个基点 [14] - 截至2021年12月31日，公司超额资本约21亿美元 [14] - 基于当前指导假设，到2022年底约7.5亿美元超额资本可用于股票回购和特别股息 [15] - 截至2021年12月31日，剔除固定到期未实现收益后每股账面价值为57.42美元，2020年底为63.61美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产和意外险业务 - 2021年第四季度税前核心运营收益创纪录，达4.85亿美元 [18] - 2021年第四季度承保利润2.81亿美元，同比增长57% [19] - 2021年第四季度巨灾损失2500万美元，可控 [19] - 2021年第四季度综合比率为80.7%，较上年同期改善5.5个百分点 [19] - 2021年全年毛保费和净保费分别增长14%和12% [20] - 2021年第四季度调整后毛保费和净保费分别增长12%和9% [20] - 2021年第四季度整个财产和意外险业务平均续保价格上涨约7%，剔除工人赔偿后约8%，全年整体费率上涨9%，剔除工人赔偿后上涨12% [21] 财产和运输业务组 - 2021年第四季度承保利润1.16亿美元，2020年同期为7400万美元 [22] - 2021年第四季度巨灾损失1500万美元，2020年同期为600万美元 [22] - 2021年第四季度日历年度综合比率为80.5%，较2020年同期改善5.3个百分点 [23] - 2021年第四季度毛保费和净保费分别下降14%和5%，调整后分别增长13%和7% [23][24] - 2021年第四季度整体续保费率平均上涨6%，全年定价上涨6% [24] 特种意外险业务组 - 2021年第四季度承保利润1.4亿美元，2020年同期为9100万美元 [25] - 2021年第四季度日历年度综合比率为78%，较2020年同期改善6个百分点 [26] - 2021年第四季度毛保费和净保费分别增长12%和11% [26] - 2021年第四季度该组续保定价上涨7%，剔除工人赔偿业务后上涨11%，全年定价整体上涨11%，剔除工人赔偿后上涨17% [27] 特种金融业务组 - 2021年第四季度承保利润2400万美元，2020年同期为2000万美元 [28] - 2021年第四季度综合比率为85.5% [28] - 2021年第四季度毛保费和净保费分别增长8%和6% [29] - 2021年第四季度和全年续保定价均上涨7% [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司多元化特种保险业务组合、创业文化和严格运营理念使其在硬P&C市场和经济改善环境中占据优势 [7] - 资本管理是公司首要任务之一，向股东返还资本是资本管理战略重要组成部分 [8] - 公司认为人工智能和机器学习将对保险行业产生重大影响，收购Verikai以利用其技术 [15] - Verikai将作为独立公司运营，为保险客户服务，公司借此进入医疗止损保险业务，专注小而服务不足的风险 [65] - 公司在保险科技领域投资谨慎，倾向投资能长期实现两位数回报的实体 [66] - 公司会根据市场情况，在股票回购、支付特别股息、有机增长、收购和新业务启动等方面灵活运用超额资本 [14][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年财产和意外险市场将持续紧张，有增长机会，源于费率上升、风险敞口增加和利润率扩大 [30] - 预计2022年公司核心净运营收益在9.75 - 10.75美元之间 [30] - 预计2022年特种财产和意外险业务综合比率在85% - 87%之间，净保费比2021年的56亿美元高8% - 12% [30] - 预计财产和运输业务组综合比率在87% - 91%之间，净保费增长8% - 12% [31] - 预计特种意外险业务组综合比率在80% - 84%之间，净保费增长6% - 10%，剔除工人赔偿后增长7% - 11% [31] - 预计特种金融业务组综合比率在84% - 88%之间，净保费增长8% - 12%，续保费率整体上涨5% - 7%，剔除工人赔偿后上涨6% - 8% [32] 其他重要信息 - 公司Great American的总裁兼首席运营官Gary Gruber即将退休，David Thompson于2月1日接任 [17][18] - 公司作物保险业务春季定价正在进行，若商品价格保持当前水平，预计今年净保费将实现两位数增长 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7.5亿美元可返还资本增加的驱动因素是什么 - 这7.5亿美元基于公司模型假设，是预计年内产生的超额资本 [35] 问题2: 净投资收入增长是源于浮动利率债务还是可能延长投资组合期限 - 公司已开始在利率显著上升时投入资金，模型假设美联储年内加息4次，未假设大幅延长投资期限，若利率继续上升且延长投资期限，将对净投资收入产生积极影响 [37] 问题3: 财产和运输以及特种金融业务组综合比率达到指导上限的风险因素有哪些 - 财产和运输业务中，作物业务年景不同收益波动大，重大巨灾也会影响综合比率，但公司巨灾风险敞口相对较低；特种金融业务中，贷款人抵押财产业务有巨灾风险，如野火、飓风等可能使综合比率上升 [39][40] 问题4: 2022年损失趋势是否与上季度相同，社会风险暴露业务中社会通胀是否加速导致损失趋势上升 - 公司整体预期损失比率趋势约为3%，剔除工人赔偿后约为5%，2021年整体定价上涨9%，指导2022年为5% - 7%，剔除工人赔偿后2021年定价上涨12%，指导2022年为6% - 8% [43] 问题5: 工资通胀对公司有何影响，是否因独特利润分享计划而不受影响 - 工资通胀对工人赔偿业务有积极影响，可抵消部分损失成本趋势；公司因通胀对员工工资进行了调整，但人员流动稳定，且长期薪酬计划和良好工作文化有助于保持员工稳定 [45][48] 问题6: 商业运输行业诉讼索赔增加和和解金额变大的趋势及公司预期如何 - 公司多年前就发现商业汽车责任险的严重程度上升趋势，目前仍在持续，经济复苏后车辆行驶里程增加也有影响，公司商业汽车业务表现良好，但仍会继续提高费率，物理损坏部分也因劳动力短缺和零部件价格上涨而提高费率 [51][53] 问题7: 意外险业务中索赔频率和严重程度趋势如何 - 公司有35个特种业务，各业务情况不同，如D&O和公共D&O业务预期损失趋势约为7%，公共D&O部分可能更高，特种人类服务业务约为8%，工人赔偿业务索赔频率下降，严重程度正常化，整体损失比率趋势稳定 [56][57] 问题8: 商业汽车业务在寻找合格司机、司机年龄变化和州内驾驶能力变化方面的压力如何 - 商业汽车业务严重程度上升趋势持续，公司继续提高费率，索赔频率有所回升但仍略低于疫情前水平，且呈上升趋势，尽管业务达到或超过目标回报，但公司仍会谨慎提高费率 [59] 问题9: 公司超20亿美元的超额资本是否因杠杆限制而大部分被锁定 - 超额资本并非永久锁定，可通过赎回2026年到期债务解锁，若赎回，年底可用于支付特别股息或回购股票的资金将从7.6亿美元增至17亿美元，且利率上升可能带来更好的债务回购机会 [61][62] 问题10: 公司近期收购Verikai的情况，以及是否有类似技术基础设施相关的收购计划 - 收购Verikai并非公司重要战略，但公司看好机器学习和人工智能对业务的潜在影响，借此可启动医疗止损保险业务，利用其预测风险工具进入潜在服务不足市场，2022年该业务影响不大，2023年可能更有意义；公司会持续寻找收购机会，但更倾向于2000万 - 20亿美元规模、无大型拍卖的项目，且注重投资能长期实现两位数回报的实体，同时会考虑市场情况和自身股票表现 [64][67]