财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度核心净运营收益为每股2.39美元，同比增长257%，主要因特种财产和意外险业务承保利润大幅提高以及财产和意外险净投资收入增加 [7] - 2021年第二季度每股净收益11.70美元，包含税后非核心项目共计每股9.31美元，其中包括已终止年金业务收益（含出售税后收益每股8.14美元）和税后非核心证券净实现收益每股0.40美元 [8][9] - 基于上半年业绩，预计2021年核心净运营收益在每股8.40 - 9.20美元，此前预期为每股7 - 8美元，中点提高1.30美元 [9] - 第二季度年化核心运营股本回报率为14.7% [7] - 2021年前六个月，经调整的每股账面价值加股息的年化增长率为47% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产和意外险业务 - 2021年第二季度承保利润1.53亿美元，2020年同期为5400万美元，增长183%；综合比率为87.9%，较2020年同期的95.2%改善7.3个百分点 [11] - 2021年第二季度巨灾损失（扣除再保险并包括恢复保费）为1100万美元，2020年同期为2600万美元；2021年第二季度包含0.2个百分点的新冠相关损失，2020年第二季度为7.6个百分点 [11] - 2021年第二季度整体财产和意外险组合平均续保定价约上涨9%，剔除工伤赔偿业务后约上涨12% [13] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别同比增长26%和22%，剔除工伤赔偿业务后分别增长30%和26% [14] 财产和运输集团 - 2021年第二季度承保利润6200万美元，2020年同期为3300万美元；日历年度综合比率为86.6%，较2020年同期改善5.1个百分点 [16] - 2021年第二季度巨灾损失（扣除再保险并包括恢复保费）为700万美元，2020年同期为1500万美元 [16] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别比2020年同期高39%和32%，各业务均有增长 [16] - 2021年第二季度整体续保率平均提高7% [17] 特种意外险集团 - 2021年第二季度承保利润7100万美元，2020年同期为2700万美元；综合比率为87%，较2020年同期改善7个百分点 [18] - 2021年第二季度巨灾损失约为200万美元，2020年同期为600万美元；2020年第二季度包含5200万美元的新冠相关损失 [18] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别同比增长19%和16%，剔除工伤赔偿业务后分别增长26%和25% [19] - 2021年第二季度续保定价上涨11%，剔除工伤赔偿业务后上涨17% [19] 特种金融集团 - 2021年第二季度承保利润2100万美元，2020年第二季度承保亏损不到100万美元；综合比率为86.4% [19] - 2021年第二季度毛保费和净保费分别同比增长7%和14% [19] - 2021年第二季度续保定价上涨8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场条件非常有利，是公司40多年业务中最好的时期之一，特种财产和意外险业务已连续20个季度实现费率增长，且增幅超过预期损失率趋势 [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售年金业务后，公司专注于特种财产和意外险市场，获得大量现金和过剩资本，可用于机会性回购、支付额外特别股息、有机增长、收购和启动符合目标回报率的业务 [28] - 公司在商业汽车业务表现良好，市场仍处于调整阶段，有价格上涨和业务增长机会；认为Progressive收购Protective对公司在商业汽车市场的增长无不利影响 [40][41] - 公司在并购市场看到稳定的收购机会，对未来12 - 24个月启动业务和进行收购持积极态度 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2021年特种财产和意外险集团综合比率在88% - 90%，净保费预计比2020年的50亿美元增长10% - 13%；剔除工伤赔偿业务后，净保费预计增长12% - 16% [21] - 预计2021年财产和运输集团综合比率在87% - 90%，净保费增长15% - 19% [21] - 预计2021年特种意外险集团综合比率在87% - 90%，净保费增长5% - 9%；剔除工伤赔偿业务后，保费预计增长10% - 14% [22] - 预计2021年特种金融集团综合比率在84% - 87%，净保费增长10% - 14% [23] - 预计2021年整体财产和意外险续保定价上涨9% - 11%，剔除工伤赔偿业务后上涨11% - 13% [23] 其他重要信息 - 2021年第二季度公司回购1.14亿美元普通股，平均每股价格116.13美元（调整特别股息后） [29] - 截至6月底，公司过剩资本约32亿美元，其中母公司现金和投资约30亿美元；母公司已将年金业务出售所得的约5亿美元投资于高质量固定到期投资 [30] - 公司P&C保险子公司预计资本将超过评级机构要求水平，2026年前无债务到期 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财产和运输部门核心损失率同比和环比上升，是否会持续 - 公司认为去年第二季度频率异常低，今年回归更正常水平；公司指导已考虑相关因素，建议参考指导 [33] 问题2: 费用率改善190个基点，多少是结构性的，多少是临时性的，本季度是否有分保佣金 - 费用率改善是由于保费增长使部分固定承保费用分摊减少，以及分保佣金增加，分保佣金部分基于业务量，部分基于盈利能力 [35] 问题3: 综合比率指引降低1%，多少是由费用率改善驱动 - 增长是重要因素，公司对损失率也很满意 [37] 问题4: 鉴于公司强劲盈利能力，如何看待商业汽车业务的竞争力量 - 公司商业汽车业务表现出色，市场仍在调整，有价格上涨和业务增长机会；认为Progressive收购Protective对公司无不利影响，甚至短期内可能对市场和公司有利 [40][41] 问题5: 公司资产负债表上有大量过剩资本和现金，如何看待财产意外险并购市场 - 市场情况正常，公司看到稳定的收购机会，对未来12 - 24个月启动业务和进行收购持积极态度 [43] 问题6: 如何看待通胀趋势对保险公司的影响，如何结合外部数据和内部数据 - 公司通过将业务人员薪酬与承保利润挂钩、定期审查、调整损失预测等方式应对；目前价格上涨超过预期损失成本；还通过调整保单限额、排除部分风险、制定再保险策略等方式减轻通胀影响 [46][47][48] 问题7: 工伤赔偿业务竞争环境如何，是否接近转折点 - 目前多数州竞争环境合理，加利福尼亚州情况较复杂；公司工伤赔偿业务整体结果良好，预计2021年日历年度承保利润略高于2020年，甚至可能有小额事故年度承保利润；预计2021年保费略有下降，2022年定价可能趋于平稳并可能上涨 [51][52] 问题8: 如何看待气候变化对农业的影响 - 公司在作物保险方面可根据政府项目选择承担风险的程度，在西部作物保险风险敞口相对较小；认为野火可能成为持续事件，已在其他业务中调整风险偏好、定价和条款；公司选择降低巨灾风险波动性，谨慎承保沿海风险 [56][57] 问题9: 员工从新冠疫情中返回工作情况如何，成本比率和运营方面有何经验教训 - 公司在过去五年进行了灾难恢复规划，员工可通过技术有效远程工作；从费用角度看，Zoom会议和电话会议是有效沟通方式，未来会谨慎对待差旅费用；公司于5月中旬开始分阶段复工，计划劳动节后让所有员工返回办公室，并提供混合工作模式；目前约一半员工可在办公室工作 [59][60][61]