财务数据和关键指标变化 - 二季度核心净运营收益（不包括另类投资损失）为每股1.53美元，较2019年同期减少0.13美元 [10] - 二季度核心运营收益为每股1.05美元，其中22亿美元另类投资组合亏损4400万美元（每股0.48美元），而2019年二季度收益为4100万美元（每股0.46美元） [10] - 2020年二季度净收益每股1.97美元，包含税后非核心项目总计每股0.92美元 [12] - 基于上半年业绩，公司预计2020年核心净运营收益（不包括另类投资）在每股6.60 - 7.40美元，较之前指引中点增加0.15美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险业务 - 专业财产与意外险集团二季度总保费和净保费分别同比下降8%和11%，剔除Neon业务影响后，总保费同比增长2%，净保费同比下降1% [14] - 财产与意外险业务核心运营收益（不包括另类投资）从上年同期的1.52亿美元降至1.29亿美元，降幅15%，主要因净投资收入降低 [15] - 专业财产与意外险业务二季度承保利润为5400万美元，低于2019年二季度的6000万美元 [15] - 2020年二季度综合比率为95.2%，得益于7.6个百分点的有利上年准备金发展，巨灾损失增加2.3个百分点，新冠相关损失增加7.6个百分点 [16] - 财产与运输集团二季度承保利润3300万美元，受1500万美元巨灾损失和300万美元新冠相关损失影响；总保费和净保费分别同比增长6%和1%，剔除作物保险后分别下降3%和5%；平均续保率提高7% [19][20][21] - 专业意外险集团承保利润同比降低，受5200万美元新冠相关损失影响；剔除Neon业务影响后，总保费增长2%，净保费下降5%，剔除Neon和工人补偿业务后分别增长9%和2%；续保定价上涨12%，剔除工人补偿业务后上涨21% [21][22][23] - 专业金融集团二季度总保费和净保费均同比下降7%，受金融机构业务保费降低影响；续保定价上涨约6% [24] 年金业务 - 2020年二季度法定年金总保费为6.87亿美元，较2019年二季度的13.5亿美元下降49% [29] - 二季度税前年金核心运营收益（不包括另类投资）同比增长12%，得益于年金资产增长、持续率高于预期、保证福利相关费用低于预期、市场表现良好和资金成本降低等因素，但部分被投资回报下降抵消 [30] - 二季度年金平均投资和准备金分别同比增长约7%和6% [31] - 二季度资金成本和其他福利费用为253个基点，预计未来几个季度资金成本将下降 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2020年财产与意外险整体续保定价上涨7% - 10%，剔除工人补偿业务后上涨10% - 13%，较之前预期有所改善 [28] - 玉米和大豆商品期货价格分别较春季发现价格低约17.5%和4% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有流动性和过剩资本，能够灵活应对新冠疫情带来的不确定性并把握业务机会 [9] - 公司持续调整年金产品续保率，以降低资金成本 [31] - 公司暂停销售附加险，以修订条款适应当前利率和股票市场环境 [37] - 公司认为与依赖高佣金或前期奖金来推动销售的同行相比，自身销售的带保证生活福利的年金较少，风险和收益波动性较低 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给公司业务、保险行业、金融市场和全球经济带来挑战，但公司员工展现出韧性和承诺，业务连续性计划和灵活有效的工作政策使公司能够专注为代理商和保单持有人提供服务 [8] - 公司对核心运营业务在二季度的表现感到满意，认为其展示了多元化专业保险业务组合的实力 [13] - 尽管面临挑战，公司财务状况强劲，有能力应对疫情带来的挑战和机遇，并在下半年及未来取得良好财务业绩 [47] 其他重要信息 - 公司预计三季度将记录约800万美元与PG&E破产和加州野火相关的追偿收益 [18] - 截至6月30日，公司固定到期投资组合90%为投资级，非投资级占比不到3%，且低于3月31日的比例 [39][40] - 公司多户投资物业截至6月30日入住率约95%，收款率约98%；抵押贷款组合表现良好，仅7笔贷款（本金余额1.93亿美元，约占组合13%）处于暂缓还款协议中 [40][41] - 公司保险子公司预计将持续拥有大量过剩资本和流动性，2026年前无债务到期；二季度向股东返还4100万美元股息，回购7600万美元普通股 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明疫情相关费用及是否为持续潜在索赔问题 - 公司记录的8500万美元疫情相关费用中，90%为已发生但未报告的索赔准备金，这是基于截至6月30日的信息做出的最佳估计，但情况可能变化 [50][51] 问题2: 另类投资损失是否会完全反弹 - 公司22亿美元按市值计价的另类投资资产中，7%为CLO，40%为房地产投资（主要是多户住宅），40%为传统私募股权基金，9%为私人债务基金。传统私募股权回报与股市相关但波动较小，房地产投资表现良好，预计未来表现也较好 [54][55] 问题3: 财产意外险业务全年指导中对作物和贸易信用业务的假设 - 作物业务指导中假设为平均年景，今年作物状况良好，但公司关注玉米价格；贸易信用业务二季度的新冠相关费用已充分反映当前风险敞口 [59][62] 问题4: 年金业务维持375%风险资本比率所需资本及另类投资反弹对资本水平的影响 - 若另类投资反弹，资本水平将增加；公司目标风险资本比率375%远高于穆迪预期的350%，两者差值约4.25亿美元，有较大缓冲空间 [64] 问题5: 股票回购授权剩余情况及资本使用计划 - 目前授权下剩余280万股，公司认为当前股价有吸引力，有意继续回购，且可通过董事会批准获取更多授权；公司会综合考虑收购和向股东返还资本等方式使用资本 [66][67] 问题6: 年金业务12%的净资产收益率如何计算及另类投资回报率假设 - 12%为无杠杆回报率，假设另类投资正常回报，若二季度另类投资年化回报率达10%，年金业务税后回报率将达13% [70] 问题7: 财产意外险业务为应对未来低利率增加的费率 - 公司暂无确切答案，可后续计算并反馈；二季度整体费率提高9%，剔除工人补偿业务后提高13%，承保结果良好 [72]