财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度核心运营每股收益为2.25美元，反映了特种财产与意外险和年金业务的强劲运营盈利能力和投资业绩 [8] - 2019年第三季度年化核心运营股权回报率为15.3% [8] - 每股净收益为1.62美元，其中包括每股0.15美元的证券税后净实现损失、每股0.23美元的年金非核心项目负面影响以及每股0.25美元的加强A&E储备费用 [8][9] - 公司将2019年核心净运营每股收益预期范围从8.40 - 8.80美元收窄至8.50 - 8.70美元，中点保持在每股8.60美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 特种财产与意外险业务 - 2019年第三季度，特种财产和意外险业务的毛保费和净保费同比分别增长12%和11%；排除作物保费后，两者均同比增长9% [10] - 2019年第三季度核心运营收益为1.94亿美元，上年同期为1.58亿美元，增长3600万美元或23% [11] - 2019年第三季度承保利润为8800万美元，2018年第三季度为5500万美元 [11] - 2019年第三季度综合比率为94%，较上年同期的95.7%下降1.7个百分点，其中包括1.6个百分点的巨灾损失和3.1个百分点的有利上年准备金发展 [11] - 整个财产与意外险业务的平均定价本季度上涨超过3%；排除工人补偿业务后，续保定价第三季度上涨约6% [12] 财产与运输集团 - 2019年第三季度承保利润为3800万美元，上年同期为盈亏平衡 [13] - 2019年第三季度毛保费和净保费分别比2018年同期高17%和18%；排除作物后，两者分别同比增长13%和14% [14] - 2019年第三季度整体续保率平均提高4% [14] 特种意外险集团 - 2019年第三季度承保利润为2300万美元，2018年同期为4900万美元 [18] - 2019年第三季度巨灾损失为1000万美元，上年同期为1200万美元 [19] - 与上年同期相比，毛保费和净保费分别增长8%和7%；排除工人补偿业务后，第三季度毛保费和净保费同比分别健康增长12%和13% [19][20] - 第三季度续保定价上涨4%；排除工人补偿业务的费率下降后，续保率上涨9% [21] 特种金融集团 - 2019年第三季度承保利润为2600万美元，2018年第三季度为900万美元 [21] - 2019年第三季度巨灾损失为300万美元，2018年为1300万美元 [21] - 2019年第三季度毛保费和净保费分别比2018年同期增长6%和9% [22] - 第三季度续保定价持平 [22] 年金业务 - 2019年第三季度法定年金保费为11亿美元，2018年第三季度为14亿美元，下降22% [26] - 季度平均年金投资和准备金同比均增长约11% [29] - 2019年第三季度利差低于2018年第三季度 [29] - 2019年第三季度年金业务核心运营股权回报率超过12% [29] - 公司预计2019年全年税前年金核心运营收益在3.8 - 4亿美元之间 [31] - 预计2019年年金销售额将比2018年创纪录的54亿美元保费下降9% - 10% [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续密切关注特种财产与意外险业务的损失活动、社会通胀、一般损失成本通胀和利率影响 [12] - 鉴于2019年作物年表现不佳，预计第四季度不会有作物利润，且2020年初也不会有2019年作物年的收益 [16][23][24] - 公司在年金业务中，为应对利率下降实施了多次信用利率下调，以维持年金销售的适当回报 [26][32] - 公司计划在每年第三季度对年金业务的精算假设进行详细审查或解锁 [30] - 公司将评估过剩资本状况，不排除在2019年剩余时间考虑额外特别股息或机会性股票回购 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对财产与意外险业务各集团的费率提升和业务增长表示满意，但也指出作物业务面临挑战，2019年是糟糕的作物年 [14][16][17][21] - 管理层认为在具有挑战性的利率环境下，年金业务仍取得了不错的成绩，核心运营股权回报率超过12% [29] - 长期来看，管理层对年金业务的保费增长和市场地位有信心，预计未来几年保费将恢复增长趋势 [53] 其他重要信息 - 2019年第三季度公司证券净实现损失为1400万美元（税后和递延收购成本后），2018年第三季度为净实现收益2700万美元 [33] - 截至2019年9月30日，固定到期投资的税后和DAC后净未实现收益为9.2亿美元 [33] - 公司投资组合质量较高，91%的固定到期投资组合评级为投资级，98%属于NAIC指定的1或2类（最高两类） [33] - 2019年第三季度公司向股东返还3600万美元，支付了定期季度股息；2019年8月宣布将定期年度股息提高12.5%，从每股1.60美元提高到每股1.80美元 [37] - 截至第三季度末，母公司现金约为2.7亿美元，保险业务保持充足资本，过剩资本约为8.65亿美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年金业务中与教师年金业务的关系及相关调查影响 - 公司未收到相关通知，且据了解公司未在纽约获得许可，该问题对公司不构成影响 [39][40] 问题2: 财产意外险业务中商业汽车业务是否出现律师介入索赔加速的情况 - 公司自2012年起就看到商业汽车业务损失严重程度上升，目前已连续8年提高费率和采取承保行动；该业务仍面临严重程度上升趋势，本季度提价9%，未来将继续积极定价 [41][42] 问题3: 2019年作物业务收益及2020年相关情况的具体数据 - 公司不提供具体作物数据，但确认2019年作物业务无利润，且2020年初不会有2019年作物年的收益 [45][46] 问题4: 对工人补偿业务的看法及业务增长情况 - 工人补偿业务预计占2019年总直接保费的略低于19%；今年前9个月整体结果良好，综合比率健康；保费总体呈低个位数下降，主要因部分大州费率下降；不同业务板块表现各异，整体预计不会有大幅增长 [48][49] 问题5: 工人补偿业务的费率下降是否与NAIC一致 - 公司认为总体上与NAIC一致 [50][51] 问题6: 年金业务未来保费生产情况 - 今年市场竞争激烈，公司在利率变化时调整费率更快，利率下降时保费受负面影响；长期来看，公司与分销伙伴关系良好，投资表现出色，成本具有竞争力，预计未来几年保费将恢复增长趋势 [51][52][53] 问题7: 财产意外险业务的业务组合与旅行者公司的差异 - 公司业务组合更侧重于客运运输，而旅行者公司可能以中小型风险为主 [55][56] 问题8: 对Neon业务的展望 - 公司对Neon本季度业绩失望，该业务受多种因素影响；公司正在努力改善业务，若能获得适当资本回报，Neon可长期成为公司业务一部分 [57][59] 问题9: 关于过剩资本的使用倾向 - 公司将在未来一个月左右评估资本需求，再决定是否进行额外特别股息 [60][62] 问题10: 公司对CLO资产类别的投资情况及未来展望 - 公司对CLO的投资大部分在高评级部分，对信用质量有信心；少量投资于股权部分，且多数情况下公司是CLO的管理者，该业务回报强劲，预计不会有大的变化 [63][64] 问题11: 利率每变动25个基点对年金销售和业务的影响 - 保费受利率影响程度取决于竞争对手的信用利率调整情况；行业传统固定和指数年金销售在高利率环境下更好；公司难以预测对保费的具体影响 [65][67] 问题12: 财产意外险业务在当前环境下对损失成本的看法 - 公司每季度对业务进行精算审查并与管理层讨论，根据损失趋势进行必要调整；商业汽车责任、D&O和超额责任及伞式业务受社会通胀和陪审团裁决影响较大，但公司整体损失成本趋势稳定，部分业务有机会增长 [68][69][70] 问题13: 财产与运输业务本季度Atlas交易的收益情况及预计保费 - 本季度Atlas有少量保费，预计第四季度和明年会更显著；预计第四季度有1000 - 1500万美元业务，Atlas公交业务约为1.2亿美元，公司将按自身定价条件开展业务 [74][75][78] 问题14: 财产与运输业务核心损失率改善的驱动因素 - 运输业务表现强劲，财产和海洋业务有所改善；本季度事故年非巨灾损失率改善约2个百分点，主要由财产和海洋业务贡献，航空业务也有改善 [79][80][81] 问题15: 特种意外险业务中E&S业务增长及储备费用情况下的费率充足性 - 公司对超额和伞式业务表现满意，正在确保承保标准适当，认为业务有增长机会 [82][84] 问题16: 整体业务的长期损失成本假设 - 损失率趋势可能在3.5% - 4%左右，商业汽车业务损失率趋势较高，D&O和超额责任及伞式业务也受影响 [85][86][88] 问题17: 商业汽车业务的损失成本趋势及市场份额机会 - 公司商业汽车业务已连续8年提价，本季度全国州际业务提价约5%，商业汽车责任提价9%；全国州际业务损失率趋势约4%，公司希望进一步改善综合比率，认为有机会谨慎增长业务并获取市场份额 [89][90][91] 问题18: 年金业务2020年季度运行率及影响因素 - 9500万美元是一个合理的起始数字；资产和储备增长是积极因素，投资按市值计价的波动、短期利率下降对浮动利率证券的负面影响以及再投资利率是影响因素；部分房地产投资可能受益于低利率 [92][93][94] 问题19: 作物业务第一季度收益是否全部体现在有利上年发展中 - 并非全部，部分会体现在佣金调整中，即收购成本中 [96][97] 问题20: 特种意外险业务2020年利润率是否会改善 - 公司未发布2020年指导，会综合考虑各业务的费率和损失成本趋势等因素后发布指导；预计E&S业务费率提升会带来利润率改善，工人补偿业务利润率可能承压 [98][99][100] 问题21: 2016 - 2019年作物业务是否有有利发展以及第一季度与其他季度储备发展差异是否主要归因于作物 - 公司未提供2016年以来的季度发展数据，不便具体回答；不同年份情况不同，财产与运输业务其他部门也有过有利储备发展，不能仅归因于作物 [102][103][105]