财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总收入13亿美元，同比增长70%；新提供的毛利润指标为5.38亿美元，同比增长92%，较两年前同期增长79%；EBITDA为1.83亿美元，高于两年前同期的200万美元 [12][26] - 2021年前六个月毛利润为10亿美元，同比增长70% [27] - 过去12个月公司总毛利润略超19亿美元，较前12个月增长54% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 IMT 业务线 - 第二季度IMT业务线收入4.76亿美元，同比增长70%，较两年前增长40%；EBITDA为2.18亿美元，占该业务线收入的46%，排除“Better Together”折扣影响后，EBITDA同比增长超130% [28] - 第三季度预计IMT业务线收入同比增长15%，较2019年第三季度增长43%；Premier Agent收入在3.52 - 3.60亿美元之间，同比增长19%，较2019年第三季度增长48%；IMT EBITDA利润率预计为37% [33][34] 房屋业务线（Zillow Offers） - 第二季度购买3805套房屋，售出2086套房屋，房屋业务线收入达7.77亿美元，超出内部对收入和EBITDA的预期 [8] - 第二季度Zillow Offers单位经济指标在扣除利息费用前为576个基点，高于设定的正负200个基点的范围，较2020年第二季度高出665个基点；房屋收购成本为87.1%，较去年降低312个基点；翻新、持有和销售成本较去年改善353个基点 [30] - 第三季度预计房屋业务线收入从第二季度的基础上环比增长至14.5亿美元 [35] 抵押贷款业务线 - 第二季度抵押贷款业务线收入同比增长68%，达5700万美元；EBITDA亏损600万美元，处于预期亏损700万美元的中点 [32] - 第二季度Zillow Offers贡献了约40%的购房贷款发放量，推动购房贷款发放量同比增长90%，购房贷款发放量占总贷款发放量的比例从第一季度的10%提升至26% [11][32] - 第三季度预计抵押贷款业务线收入在5500 - 6200万美元之间，与第二季度基本持平；EBITDA预计在亏损1300 - 600万美元之间 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度公司移动应用和网站的月均独立用户达2.29亿，包括Trulia和StreetEasy等品牌 [14] - 截至第二季度末，公司已签约房屋价值达12亿美元，较第一季度末的5.11亿美元增长126% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是构建一套集成的房地产产品和服务，包括自有运营和与专业合作伙伴合作的服务，以实现Zillow 2.0愿景，使客户交易和搬家更便捷 [16] - 公司将总公司毛利润增长作为关键成功指标，认为该指标能衡量业务内部情况，便于不同业务板块比较，体现公司差异化增长平台优势，有助于投资创新和实现可持续盈利增长 [20][22] - 公司认为自身在房地产行业具有竞争优势，包括品牌和流量优势、软件工程师背景、位置灵活的员工政策等，能够吸引和留住人才，为客户提供更好服务 [15][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为住房市场有强劲持久的支撑，疫情使工作与地点解绑，带来“大洗牌”，推动住房市场发展；千禧一代进入购房黄金年龄和低利率也是重要因素 [12] - 公司在Zillow 2.0战略执行上取得进展，各业务板块表现良好，有望实现三到五年的增长目标；随着业务整合，各业务线相互促进，客户对集成服务的兴趣和转化率提高 [16][18] - 公司预计未来随着业务迭代和学习，Zillow Offers单位经济指标将趋于正常，房屋购买量将朝着目标靠近；同时，公司将继续投资创新和提升运营效率，以实现可持续盈利增长 [10][39] 其他重要信息 - 本周Zillow Offers子公司推出并定价了证券化债务发行，预计8月11日左右完成，预计获得约4.5亿美元的总收益，证券期限为30个月，再投资期为24个月，加权平均利率为2.43%，所得款项将用于资助Zillow Offers业务增长 [38] - 公司有5亿美元的承诺收购ShowingTime，正在与联邦监管机构合作推进收购事宜 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：实现2019年设定的三到五年目标的途径是什么？ - 公司实现目标的约束因素主要有自身执行、消费者认知和资本三个方面 自身需聚焦于提高自动化程度、优化定价和降低成本；消费者认知方面，虽面临营销挑战，但公司凭借大量用户有优势；资本方面，公司在获取低成本、长期资本上取得进展 [41][42][43] 问题2：Zillow 2.0和Zillow 360整合的路线图以及捆绑服务的财务效益是什么？ - 公司各业务相互关联，整合和打包服务的模式已初见成效，如Zillow Offers为抵押贷款业务贡献40%的购房贷款发放量，Zillow 360也展现出潜力 公司关注整体毛利润，以其为指标可避免内部竞争，便于定价和投资，未来将围绕电商交易指标组织公司运营 [48][49][50] 问题3：IMT业务的利润率在下半年及以后的可持续性如何，以及投资如何分配？ - 公司认为2020年下半年至2021年上半年IMT业务的利润率体现了稳态业务的内在利润率 第三季度IMT EBITDA利润率预计为37%，虽较第二季度有所下降，但仍高于2019年全年水平和三到五年目标 投资将用于提升客户体验、拓展集成产品和提高运营效率，有望通过毛利润增长实现高投资回报率 [54][55][56] 问题4：Premier Agent业务增长的潜在拍卖动态以及业务指南中包含的交易或每笔交易价格的宏观假设是什么？ - Premier Agent业务增长得益于团队执行，公司通过提升客户购物体验、增加高意向客户与优质代理的连接来推动增长 第三季度指南显示Premier Agent收入同比增长19%，较2019年第三季度增长48% 宏观上，行业库存紧张和销售周期短等因素有影响，但公司受益于线下转线上的大趋势，同时人口结构、低利率和“大洗牌”等因素为住房市场带来积极影响 [59][60][62] 问题5：使单位经济指标回到正负200个基点范围，哪个费用项目最可能出现去杠杆化？ - 公司预计收购成本的改善幅度将在回归目标范围时下降，若转售速度下降，持有成本可能会略有上升 目前房屋销售与收购价格之间的13%价差受房价上涨影响，预计未来会缩小 [65] 问题6：目前服务费用情况如何，在房价正常增长环境下消费者费用相对于传统佣金率的预期是怎样的？ - 公司认为在大规模运营时，房屋销售回报率在扣除利息前可达400 - 500个基点，目前设定正负200个基点的范围是考虑到iBuying业务的低渗透率和发展机会 服务费用会随定价和弹性测试而波动，公司旨在为客户提供公平价格并降低成本结构 当客户使用多种服务时，公司可提供更优惠的价格 [69][70] 问题7：iBuying模式中销售成本占收入的3.8%是否有望降低，向内部代理过渡的进展如何？ - 公司认为随着Zillow经纪服务的发展和与代理的合作，有机会降低3.8%的销售成本 目前Zillow经纪服务覆盖的市场仍较少，处于业务拓展的早期阶段 [74]