财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损2520万美元，摊薄后每股亏损0.73美元 [14] - 第三季度调整后资金流（AFFO）摊薄后每股0.52美元，较上年同期增长373% [14] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDAre）为8210万美元，较上年同期增长75% [14] - 第三季度末贷款总额38亿美元，混合平均利率6.7%，8%为固定利率，92%为浮动利率 [14] - 考虑当前伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和利率上限，约59%的债务实际为固定利率，约41%为浮动利率；若LIBOR超过4%，所有债务将实际为固定利率 [15] - 第三季度末现金及现金等价物5.055亿美元，受限现金1.321亿美元，来自第三方酒店经理的应收款2740万美元，净营运资金约6.02亿美元，相当于摊薄后每股约17美元，较昨日收盘价7.88美元有54%的折让 [16][17] - 截至9月30日，公司拥有99家酒店，共22116间客房 [17] - 目前已发行约3620万股完全摊薄股份，其中普通股3450万股，运营合伙单位（OP units）170万股 [18] - 按昨日收盘价计算，公司市值约2.85亿美元，目前按季度支付优先股股息，短期内不打算恢复普通股股息 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度酒店组合的每间可售房收入（RevPAR）较去年同期增长约29%，较2019年第三季度下降约4%；9月RevPAR较2019年增长0.4% [9] - 第三季度组合的团体客房收入恢复至2019年同期的98%，预订的团体客房收入较2019年同期高出38%；第三季度产生的团体潜在客户量超过前两个季度，8月和9月是今年潜在客户生成最好的月份 [22] - 第三季度平均每日房价（ADR）较2019年和2021年分别增长7%和15%；城市资产ADR较2019年增长9% [23] - 第三季度佛罗里达酒店的酒店税息折旧及摊销前利润（EBITDA）较2019年同期增长24%，10处资产中有8处的第三季度总收入超过2019年 [24] - 第三季度超过三分之一的资产打破了之前第三季度的RevPAR记录，这些酒店的RevPAR较2019年高出15% [24] - 2022年资本支出预计为1 - 1.1亿美元，第三季度资本支出约2500万美元；2023年预计资本支出为1 - 1.2亿美元 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 运输安全管理局（TSA）吞吐量数据显示，今年每个季度都有改善 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已开始发售非交易性优先股，认为该发售将提供有吸引力的资本成本，有助于在未来市场条件允许的情况下扩大投资组合；预计今年第四季度筹集的资金很少，2023年下半年筹资可能加速 [8] - 公司与附属物业管理公司Remington的合作使其在运营方面表现优于行业，Remington能够持续控制成本并积极优化收入 [10] - 资本循环是公司战略的重要组成部分，公司继续寻求出售某些非核心资产的机会，出售所得净收益将用于偿还债务；本季度出售了密歇根州的喜来登安阿伯酒店，售价3600万美元，预计过去12个月的资本化率为3.9%，2019年资本化率为7.7%；另有一项资产正在出售中，并确定了其他可能出售的资产 [10] - 公司积极开展投资者关系活动，参加了众多行业和华尔街会议，今年迄今已举行了400多次投资者会议，未来还将参加一些会议 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住宿行业正在强劲复苏，公司地理分布广泛、拥有优质美国资产、一流品牌和管理公司的投资组合，有望受益于休闲、商务和团体市场的强劲需求 [9] - 公司认为目前股价未反映其优质酒店投资组合的内在价值，公司有信心通过增加流动性、优化资产运营表现、改善资产负债表和寻找投资机会来实现价值最大化 [11][17] - 尽管面临劳动力成本上升、供应成本和公用事业成本增加等挑战，但公司通过提高生产率和提前实施效率措施，第三季度EBITDA利润率较2021年第三季度显著改善，预计未来利润率将继续提高 [30][31] 其他重要信息 - 公司酒店贷款均为无追索权贷款，目前85%的酒店处于现金陷阱中，第三季度末现金陷阱中的现金约1860万美元，反映在资产负债表的受限现金中；随着酒店业绩恢复并达到债务收益率或覆盖率阈值，公司将能够自由使用这些现金 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：是否看到劳动力成本上升对利润率的压力？目前招聘情况如何？与疫情前相比，目前的全职员工（FTE）数量如何？除劳动力外，还有哪些成本通胀值得关注？ - 公司仍面临劳动力压力，工资自2019年以来上涨超过30%，招聘仍然是一个挑战，但近期快速离职率有所下降；公司在必要时更多地使用合同工；公司通过疫情期间发现的效率措施，在整个投资组合中实现了低两位数的生产率提升；供应成本和公用事业成本也在增加，公用事业成本较2019年上涨约25%；第三季度EBITDA利润率较2021年第三季度显著改善，预计未来利润率将继续提高；目前整个投资组合的FTE数量为疫情前的75% - 80% [30][31] 问题2：酒店处于现金陷阱的比例季度环比持平，这似乎与基本面的改善不一致，这是否只是现金陷阱计算方式的问题？能否说明到年底仍处于现金陷阱的酒店比例预期？ - 现金陷阱情况因贷款而异，主要取决于债务收益率测试，该测试基于过去12个月的净营业收入（NOI）与现有贷款余额的百分比；本季度很少有酒店脱离现金陷阱，预计年底会有一些酒店脱离，但在2023年的延期测试之前，预计不会有大量酒店脱离；现金陷阱中的现金可用于满足延期测试所需的任何潜在还款 [34] 问题3：在推动精选服务酒店和全服务酒店的利润率方面，是否看到有意义的差异？是否更难找到优化精选服务酒店的方法？ - 精选服务酒店的灵活性较低，但员工能够身兼多职并接受交叉培训，从而实现一些效率提升；第三季度，精选服务酒店的工资增长略高于全服务酒店，分别为8% - 9%和5%；预计未来工资增长将稳定在约5% [38][39] 问题4：买家如何对酒店资产进行估值？是纯粹基于2019年的数据，还是考虑了明年的经济疲软？ - 买家的估值因物业、市场和具体情况而异；一些买家对休闲需求旺盛的南方温暖市场持谨慎态度，而对城市和北方市场的复苏预期更为乐观；小型资产可能吸引业主运营商，他们可能带来不同的运营策略；整体交易市场因债务市场的波动而放缓，在债务市场显示出复苏迹象之前，交易市场难以活跃起来 [42][43] 问题5：目前59%的债务通过利率上限实际为固定利率，这一比例未来是否会有较大变化？是否希望通过更多的利率上限来增加固定利率债务的比例？ - 当LIBOR超过4%时，公司的债务将全部实际为固定利率；目前LIBOR为3.8%，预计很快将达到4%；随着贷款到期或进行延期，固定利率债务的比例将逐渐下降；公司预计会延长贷款期限，并已提前购买了一些远期利率上限，以应对延期时的利率风险 [45][46] 问题6：购买利率上限的成本是多少？预计未来六到九个月的成本如何？ - 购买利率上限的成本取决于执行利率、期限和市场对未来利率的预期；公司最近购买的名义金额为28亿美元的远期利率上限成本为2500万美元 [49] 问题7：目前酒店抵押贷款的价格如何？ - 目前不是获得酒店贷款的好时机，尽管酒店的信用状况有所改善，但市场出现了一些错位，典型的60%贷款价值比（LTV）贷款的利差在400 - 500个基点之间；公司目前没有大量需要再融资的贷款，只有两笔2023年到期的贷款，余额约9800万美元，预计能够顺利再融资 [51] 问题8：品牌管理酒店和Remington管理酒店在成本压力方面是否存在差异？ - 公司没有看到明显差异，成本压力主要受市场因素驱动；Remington具有灵活性，能够更快地推出创新解决方案和测试新举措 [54] 问题9：何时适合将现金用于收购？这是否完全取决于非交易性优先股的筹资进度？ - 公司目前持谨慎态度，希望先了解债务融资市场的情况，并确保能够应对2023年部分贷款的延期测试和可能的还款要求；在债务市场情况明朗之前，公司可能会进行一些小型收购或与合作伙伴进行合资项目 [56][57] 问题10：28亿美元名义价值的利率上限如何在损益表中列支？购买时的执行利率是多少？ - 利率上限被资本化，作为一项资产处理，其价值变动将反映在衍生品的未实现收益中；如果最终实现收益，将计入其他收入；如果出现损失，将在损益表中体现；执行利率是4% - 5.5%的加权平均，约为4.75% [59][61] 问题11：考虑到2023年部分债务到期，以及延长或再融资的成本和购买利率上限的费用，这是否会影响公司出售某些酒店的决策？ - 公司正在考虑出售7 - 10处资产，但由于部分资产与其他贷款交叉，出售这些资产存在一定困难；随着运营情况的改善和债务市场的好转，公司将更积极地考虑出售资产 [63] 问题12：是否仍计划在第一季度偿还Oaktree贷款的未偿余额，这将在一定程度上影响公司的净营运资金余额？ - 公司希望偿还贷款，但这取决于未来几个月的市场情况和业务复苏情况；目前债务市场的波动使公司对再融资和资产出售的能力感到担忧，可能需要等待市场情况更加明朗 [65]