财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司归属于普通股股东的净亏损为5930万美元，即每股摊薄亏损1.75美元；全年归属于普通股股东的净亏损为2.679亿美元，即每股摊薄亏损12.43美元 [17] - 2021年第四季度，公司调整后EBITDAre总计4070万美元，全年调整后EBITDAre为1.136亿美元 [17] - 截至第四季度末，公司拥有39亿美元贷款，混合平均利率为4.1%，其中约8%为固定利率，92%为浮动利率 [18] - 第四季度末，公司现金及现金等价物为5.921亿美元，受限现金为9950万美元，来自第三方酒店经理的应收款项为2690万美元，净营运资金为6.39亿美元 [19] - 2021年全年，公司筹集了约5.64亿美元的总收益，平均价格为每股28.17美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司酒店组合的可比RevPAR较2020年同期增长164%，仅8家酒店第一季度的酒店EBITDA为负 [12][25] - 2021年第四季度，Sheraton Anchorage的RevPAR超过2019年同期43%，新增业务带来了170万美元的客房收入 [25] - 2021年第四季度，The Marriott Beverly Hills的酒店EBITDA较2019年同期增长16%，整体酒店EBITDA利润率提高了超过740个基点 [26] - 2021年第四季度，Embassy Suites Flagstaff的酒店总营业收入较2019年同期增加了20多万美元，即增长超过30%，RevPAR增长了近16% [27] - 2021年第四季度，Historic Inns of Annapolis的RevPAR较2019年同期增长18%，酒店EBITDA比2019年同期高出近5% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司所有酒店组合的RevPAR增长约164%，与2019年第四季度相比下降约21%，较2021年第三季度有所改善 [12] - 2022年初，受Omicron变种影响，行业需求出现疲软，1月最后两周触底后有所改善 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续最大化公司的流动性，优化资产运营表现，随着时间推移降低资产负债表杠杆，并寻找投资和扩大投资组合的机会 [16] - 2022年，公司将增加资本支出，但仍远低于历史水平，预计支出在1.1亿至1.2亿美元之间，约一半由业主出资 [12][29] - 公司与附属物业管理公司Remington的合作使其在运营方面表现优于行业 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景持乐观态度，认为酒店行业正在复苏，但也承认COVID - 19变种对复苏步伐存在风险 [10] - 公司认为美国正从疫情心态向地方病心态转变，希望延续2021年的发展势头，其地理多元化的投资组合有望受益于休闲、商务和团体需求的增长 [13] - 公司预计2023年RevPAR将恢复到2019年水平，2024年酒店EBITDA将恢复到2019年水平，主要是因为餐饮和团体等辅助和中小企业类型的收入恢复较慢 [38][39] 其他重要信息 - 公司董事会此前宣布暂停普通股股息，第四季度未支付普通股和普通股单位的股息，但董事会将继续监测情况并评估未来股息声明 [11] - 第四季度，公司恢复并补缴了所有应计优先股股息，目前计划今后按季度支付 [11][23] - 第四季度，公司对Arlington的701间客房的Marriott Gateway Crystal City的抵押贷款进行了再融资，新的无追索权贷款总计8600万美元，初始期限为三年，有两次一年期延期选择权 [21] - 2020年和2021年，公司有选择地将优先股转换为普通股，降低了资产负债表杠杆，消除了应计股息负债，改善了股权流通性，已将约71%的原始优先股（面值约4.018亿美元）转换为普通股 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对当前资本结构的感受，对流动性的信心以及未来在资本结构上的下一步计划 - 公司对现金和流动性状况总体满意，认为资产负债表上的资金以及战略融资的额外资金可提供保障，但不确定的现金需求（如贷款延期测试）使具体计划制定较为困难 [33] - 公司将与贷款人沟通，探讨修改贷款测试条件的可能性，也会考虑资产出售等方式，同时会平衡处理贷款问题和寻找投资机会的资金需求 [34][35][36] 问题2: 2023年和2024年展望的宏观或行业假设，以及预计RevPAR先于酒店EBITDA恢复到2019年水平的原因 - 公司参考Smith Travel的预测，结合自身投资组合特点，认为2023年RevPAR将恢复到2019年水平 [38] - 酒店EBITDA恢复到2019年水平预计在2024年，主要是因为餐饮和团体等辅助和中小企业类型的收入恢复较慢 [39] 问题3: 关于Oaktree贷款的处理方式以及需要看到的行业趋势 - Oaktree贷款约2亿美元，有2年的提前还款补偿条款，无论何时还款都需支付3200万美元 [42] - 公司目前有现金偿还贷款，但在Omicron影响后持谨慎态度，需观察未来3 - 8个月内团体业务、商务旅行和休闲旅游的趋势，若复苏强劲，将更有信心偿还贷款 [43][44] 问题4: 是否仍考虑出售10 - 15家酒店，以及是否会在出售资产前以合资等创新方式进行投资 - 公司正在评估资产出售，但由于Oaktree贷款和战略融资贷款的条款以及其他贷款的延期测试，情况较为复杂，预计未来几个月制定出计划 [46] - 公司认为可以考虑与私人资本合作进行合资投资，但会谨慎部署现金，等待更多复苏迹象 [47] 问题5: 今年是否会使用ATM（股权发售机制） - 公司在股价回调后未进行大规模融资，预计获得S3资格后会设立ATM，但在股价大幅上涨前不会使用 [50][51] 问题6: 对行业劳动力市场的看法，包括人员招聘和工资增长 - 公司认为工资增长将在未来1 - 2年趋于平缓，预计年增长率在5%左右，不会像疫情前那样大幅增长 [53] - 公司目前员工数量约为疫情前的70%，预计不会恢复到100%，可能达到90%，运营效率提高有助于保持一定的利润率 [53] 问题7: 公司内部如何评估利率，以及利率上升对公司的影响 - 公司认为浮动利率债务是对经营现金流的自然对冲，对利率变化相对不敏感，但会关注利率走势 [55] - 公司有现金应对利率飙升，大部分时间认为短期浮动利率更有利，且能提供更多资产出售或再融资的灵活性 [56] 问题8: 公司对隐含资本成本的看法，以及当前和股价较高时的差异 - 公司目前未进行大规模资产承保，5年股价分析在资产收购时更常用，目前已暂停 [61] - 公司进入疫情前净债务和优先股与EBITDA的比率超过10倍，按2019年数据计算目前约为中8倍，希望未来几年降至6倍左右 [61][66] - 公司未来可能采用更传统的资本成本理解方式，如无杠杆内部收益率来评估收购项目，但具体方式仍待定 [63][64] 问题9: 为何在有债务负担和再融资风险的情况下考虑投资新业务 - 公司认为如果有创造价值的机会，会考虑进行投资，但目前大部分精力仍放在修复资产负债表上 [68] - 公司会根据具体情况平衡投资和修复资产负债表的关系，同时会逐笔分析贷款池的价值，以优化资本结构 [69][70] 问题10: 2024年团体业务复苏的节奏，以及AV支出与团体需求的关系 - 团体业务是复苏的滞后板块，2022年团体预订进度下降约26%，但领先指标（潜在客户数量）持续增长，第四季度是疫情以来最强的 [74] - 团体平均每日房价（ADR）明年上涨2%，2023年上涨高个位数，大型会议和活动的恢复将是最后阶段，预计2023 - 2024年餐饮支出将恢复到疫情前水平 [75]