财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的8.04亿美元收入，较2022年第三季度增长6.3% [18] - 调整后EBITDA为1.612亿美元，调整后EBITDA利润率为20.0%，低于第二季度的21.6%，主要与患者过渡积压有关 [21] - 第三季度运营现金流为9880万美元，资本支出为7710万美元，占收入的9.6%，自由现金流为2170万美元；2023年前三季度产生7660万美元自由现金流，是2022年前三季度的2.5倍多，重申全年自由现金流目标为收入的3% - 4% [22] - 2023年第三季度DSO为42.1天，较2022年减少超1天；2023年前三季度DSO为42.5天，低于2022年前三季度的44.8天 [22] - 季度末净杠杆率为3.51倍，较第二季度略有下降；2023年偿还循环贷款，将杠杆率从3.66倍降至3.51倍，目标是到明年年底将杠杆率降至3倍以下 [13][22] - 第三季度进行1000万美元的本金支付，季度结束后在公开市场回购约250万股，总成本1940万美元 [23] - 记录5.11亿美元的商誉减值，这一非现金税前费用由9月30日的股价触发 [23] - 修订此前展望，将预期收入范围缩小至31.6 - 31.85亿美元，更新预期调整后EBITDA范围至6.3 - 6.5亿美元，维持总资本支出占收入10% - 12%的预期，预计产生3% - 4%收入的自由现金流 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠业务 - 总睡眠收入3.154亿美元，同比增长17%，由PAP设备设置和补货增加推动 [18] - 新PAP设备启动符合预期，PAP补货业务实现创纪录订单量，补货普查患者总数超150万，电子订单利用率打破公司记录 [18] 呼吸业务 - 呼吸收入1.511亿美元，较2022年第三季度增长8%，由患者普查增加以及患者使用氧气和通风设备时间的稳定推动 [7][19] 糖尿病业务 - CGM普查同比增长4.3%，CGM收入持平；泵和泵供应收入同比下降900万美元，预计第四季度压力将持续 [19] - 政府赞助支付方占CGM普查的79%，较上一季度增加200个基点 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注电子订单，减少摩擦并提升患者体验，与患者建立关系，成为不仅仅是设备和用品的供应商 [6] - 糖尿病业务聚焦政府业务增长，特别是糖尿病流行地区，增加糖尿病销售代表数量，探索参与药房销售渠道的策略，利用CGM数据提升患者体验和价值主张 [8][9] - 推进Humana合同，虽实施延迟，但对其价值仍持乐观态度，努力使过渡过程无缝，预计患者过渡完成后合同盈利能力将提升 [10][26] - 增加运营现金流和自由现金流，关注更好的收款、库存管理和高效的资本支出，使用自由现金流回购股票和改善资产负债表 [12] - 扩大企业销售努力，与支付方或医院系统建立大型合作关系，以聚合患者，实现系统节约和减少摩擦 [56][57] - 应对GLP - 1药物影响，睡眠业务通过增加市场份额、自动化和优化流程降低成本、关注患者保留来应对潜在压力；认为GLP - 1使用可能加速CGM使用增长 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第三季度结果满意，睡眠业务推动增长，实现季度创纪录收入，但调整后EBITDA未达预期，主要因Humana合同实施延迟 [5] - 相信Humana合同将为公司带来积极成果，虽过渡时间长于预期，但患者过渡完成后合同盈利能力将更稳定 [10][26] - 糖尿病业务虽第三季度结果略逊于计划，但对改善该产品线的进展感到鼓舞，预计加大销售团队投入和战略调整将带来增长 [8] - 认为公司在进入年底的最后几周处于有利地位，正在扭转糖尿病业务局面，专注Humana患者过渡，对整体业务持乐观态度 [24] 其他重要信息 - 公司自2019年上市以来，每年收入和调整后EBITDA均有所增长，近期改善了现金流并加强了资产负债表 [11] - 董事会首要任务是尽快聘请最佳CEO候选人，目标是在年底前填补该职位 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Humana合同的盈利预期及驱动盈利加速的因素 - 公司认为过渡完成后合同盈利能力将更稳定，目前正在加大过渡努力，可能持续到明年初；从单位经济或患者层面看，后续盈利能力百分比将快速提升，因为每过渡一名患者，相关CAP收入将全部计入底线 [26][27] 问题2: 第四季度利润率提升的因素 - 历史上第四季度患者需求会增加，特别是睡眠和糖尿病补货类别，预计环比增加超2000万美元，按约40%的采购利润率计算将提升盈利能力；Humana方面，随着患者过渡，CAP支付和底线将有实质性提升 [29] 问题3: 收入和EBITDA指引下调中糖尿病和Humana合同延迟的影响，以及Humana合同对特定业务部门的影响 - 第四季度大部分影响与Humana合同有关，糖尿病业务第三季度CGM收入略低于预期，部分影响会延续到第四季度；Humana合同实施后，原第二季度在33个州和哥伦比亚特区的租赁业务收入（主要是呼吸、PAP睡眠和HME）从7月1日起不再是按服务收费，转为按患者每月收费，造成收入和利润的时间差 [32][34][35] 问题4: 糖尿病业务的新患者启动、流失情况，以及进入药房渠道的条件和患者价值 - 未看到糖尿病业务因GLP - 1药物使用而出现流失，主要问题是渠道转移；进入药房渠道的关键是为支付方提供数据增值，虽药房渠道单位经济财务指标通常低于传统医疗福利或DME渠道，但公司认为聚合糖尿病患者和覆盖人群有巨大价值，并已采取措施监测患者CGM数据 [37][38] 问题5: Humana合同中如何转移患者，是否需要患者同意 - 合同规定竞争对手在相关地区为非网络授权，无法按服务收费；转移患者比预期复杂，部分情况下需要与患者和其提供者合作补充文件，公司已投入资源，患者过渡情况逐周改善 [43][44] 问题6: 糖尿病业务中CGM和泵的收入占比、商业和医疗保险细分情况，以及CGM医疗保险业务的增长情况 - 泵和泵供应业务去年收入约1.6亿美元，预计今年约1.2亿美元，其余为CGM业务；政府支付方占CGM普查的79%，较上季度增加2个百分点；第三季度CGM普查增长4.3%，收入持平，主要因传统政府支付方和医疗福利渠道的报销压力，医疗保险CGM业务增长为高个位数，商业CGM业务为低个位数下降 [46][47][49] 问题7: 在医疗保险CGM市场是否获得份额 - 公司正在积极招募销售代表，在关键市场销售CGM和其他糖尿病产品，预计第四季度政府业务将恢复增长，但难以确定是否获得市场份额 [51] 问题8: 是否已从过去几年的系统升级和重组中获得全部收益 - 2023年已实现2500万美元的成本节约承诺，年化4000万美元，该计划已完成；公司认为通过技术仍有更多成本节约空间，2024年将有成本管理承诺 [54] 问题9: 企业销售扩张战略的细节和机会规模 - 传统销售模式是个体销售，企业销售如与Humana的合作可聚合患者，为系统实现节约和减少摩擦，市场潜力大，每个支付方和医疗系统都是潜在客户，公司已建立了令人满意的业务管道，预计2024年将有良好成果 [56][57] 问题10: 糖尿病业务今年和明年的收入预期，以及长期增长展望是否变化 - 第四季度泵和泵供应业务预计有900 - 1000万美元的同比逆风，2024年仍有逆风但程度减半；CGM业务今年累计同比增长约3%，第三季度持平，预计第四季度增长1 - 2个百分点，随着销售团队投入增加，预计2024年恢复增长 [60][61] 问题11: 睡眠业务明年的增长预期 - 2024年上半年，特别是PAP设备业务，由于2023年第一、二季度的高基数，比较困难，但这些患者将进入补货报销阶段，公司预计患者普查将持续增长 [63] 问题12: GLP - 1药物使用对睡眠业务长期增长展望的影响 - 目前无法确定GLP - 1药物的采用和依从速度，若肥胖人群减少，可能会使PAP疗法使用人数边际减少；公司将通过自身优势，如投资技术降低成本、增加市场份额、关注患者保留等，确保业务不受影响并实现增长 [65][66] 问题13: 糖尿病业务中额外450万美元收入下降的来源 - 来自传统的血糖监测仪、测试条、湿巾等用品，这是业务的较小部分，情况符合预期 [69] 问题14: 2024年上半年PAP设备业务是增长放缓还是收入下降 - 只是预期增长放缓，不会出现收入下降，2023年第三季度实现的17%增长难以在2024年第一季度重现 [71] 问题15: Humana合同中可接触的患者数量、实际使用DME的患者数量、之前服务的患者数量以及增量机会的渗透率 - 患者利用率符合预期，患者数量比预期多，这是好事但增加了过渡压力；部分从竞争对手处购买设备和记录的交易未达成，需要逐个患者进行过渡，公司有信心在2024年初完成过渡 [73][74][75]