财务数据和关键指标变化 - 本季度运营现金流超8亿美元，调整后EBITDA比市场普遍预期高25% [8] - 本季度偿还5亿美元短期债务和结构性应付款，资产负债表上现金余额保持在10亿美元以上 [9] - 预计在2019年基础上再节省7亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 钾肥业务 - 继续投资加速K3项目，实现K3竖井与K1工厂连接的重要里程碑，降低卤水管理成本，实现十年来最低的每吨生产成本 [9] - 第二季度钾肥现货价格较上半年低点有所回升，需求环境有所改善 [37] 磷肥业务 - 佛罗里达矿岩现金成本从去年的每吨40美元降至每吨36美元 [29] - 二铵（DAP）价格每吨上涨超50美元 [31] - 特种肥料在磷肥发货量中的占比升至48%，创季度新高 [34] Mosaic Fertilizantes业务 - 实现雷亚尔计价的成本目标，因雷亚尔贬值获得成本优势，实现全年转型效益目标的80%以上 [9] - 第二季度销售额同比显著增长，毛利润是前两年的两倍多 [57][64] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国夏季填充计划在磷肥和钾肥方面较为成功，客户秋季库存约为60% [76] 巴西市场 - 巴西农民今年表现出色，购买投入品的时间比去年提前，预计全年需求同比略有增长至3700万吨 [48][49] 中国市场 - 上半年中国磷酸二铵（DAP）出口量比去年减少约80万吨，预计全年出口量减少60万吨 [102] - 中国港口有350万吨钾肥库存，内陆库存相对较低，国内市场对氮磷钾复合肥（NPK）需求强劲 [109] 东南亚市场 - 棕榈油价格回升，钾肥需求逐渐恢复正常水平 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型，通过过去五年努力改变成本结构、加强业务，已提前实现2021年七个成本目标中的五个 [7] - 未来将在巴西、北美和K3项目上继续挖掘成本降低机会，预计额外节省7亿美元，其中2亿美元来自巴西业务，5亿美元来自北美业务和行政管理 [12] - 公司认为竞争对手受益于不公平的政府补贴和较低的环境标准，因此向美国商务部和国际贸易委员会提交反补贴税请愿，以创造公平的贸易环境 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司的好季度，发展势头增强，尽管产品实际价格较低，但仍取得了强劲业绩 [7] - 长期转型努力开始带来显著的结构性成本节约，未来几年有望实现更多节约 [128] - 化肥市场持续改善，价格上涨，公司成功应对新冠疫情，业务受到的影响最小 [128] 其他重要信息 - 公司宣布了新的积极广泛的环境、社会和治理目标，将以此推动业务表现 [10] - 公司有效税率预计在50% - 60%之间，主要受加拿大、巴西和美国三个司法管辖区的收入结构影响，长期来看，有效税率预计在20% - 30%之间 [71][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度公司在多个关键成本指标上领先于2021年目标，各关键指标还有多少进一步降低成本的机会？实现这些目标需要多少额外资本支出？ - 公司有新目标，包括在全公司范围内额外改善7亿美元，其中2亿美元来自巴西业务，5亿美元来自北美业务和行政管理 [12] - 未来在巴西、北美和K3项目上有很多降低成本的机会，9月分析师日将提供更多细节 [12] 问题: 公司在多个成本项目上领先，如何看待正常环境下的结构性成本基础？特别是在磷肥方面还能做多少？ - 成本改善部分受高利用率和汇率影响，但长期来看，主要是结构性变化，如Esterhazy K3、下一代采矿和巴西转型等项目将带来长期价值 [14] 问题: 公司提到2020年非市场增长将超过2.25亿美元，哪些业务板块超出预期？2020年这个数字能达到多高？ - 2019年的一些支出在2020年不再重复，如Plant City停产、巴西大坝工程完成、Esterhazy项目增产等，这些已带来收益，巴西转型的5000万美元中，已实现超4000万美元，后续节省将超过最初的2.25亿美元 [16] 问题: 请更新美国对摩洛哥和俄罗斯进口产品反补贴税潜在监管变化的情况，如果结果对公司有利，美国到岸成本会有什么变化？ - 公司认为竞争对手受益于不公平的政府补贴和较低的环境标准，提交请愿是为了创造公平贸易环境，美国商务部和国际贸易委员会将根据情况决定是否征收反补贴税 [18] 问题: 请回顾磷肥反补贴税立场的依据，客户或竞争对手有何反应？ - 请愿依据在公开文件中明确列出，客户和竞争对手的评论也在其中，美国商务部和国际贸易委员会将决定案件的是非曲直，一些客户担心供应问题，但公司认为这为外部竞争对手提供了机会 [22] 问题: 未来6 - 12个月，美国对摩洛哥和俄罗斯磷肥反补贴税对贸易流动的潜在影响如何？是否会导致其他主要进口市场（如巴西）的市场份额竞争加剧？ - 预计不会影响全球供需，只会改变贸易流动，当前市场紧张是由于有利的农业经济和较低的供应，反补贴税可能会使一些产品转移到其他地区，摩洛哥和俄罗斯供应商可能会关注其他市场 [24] 问题: 如果公司的贸易投诉得到支持，是否会有追溯性利益？投诉的最终决定时间是什么时候？ - 是否追溯征收反补贴税将取决于从立案到美国商务部初步裁决期间从这两个国家的进口量，预计案件将在2021年第一季度完成，如果进口过多，可能会追溯征收反补贴税 [27] 问题: 佛罗里达矿岩现金成本同比从每吨40美元降至每吨36美元，其中多少是由于转型努力，多少是由于有利的地质条件？还有多少降低空间？这些成本改善是否可持续？ - 成本改善是多种因素的综合结果，包括高利用率、集中采矿作业、简化流程和自动化等，年底将建立中央控制中心，进一步提高成本节约，随着新管理结构的引入和自动化的应用，成本结构将得到长期改善 [30] 问题: 随着二铵（DAP）价格每吨上涨超50美元，公司是否提高了矿山产量？第三季度更高产量对成本吸收有何好处？ - 高利用率有好处，但这只是部分原因，预计第三季度产量和利用率将继续保持高位，全年成本将因结构和高利用率而改善 [32] 问题: 特种肥料在磷肥发货量中的占比升至48%，创季度新高，同时MicroEssentials向Fertilizantes的发货量大幅高于近期季度，这种情况是否可持续？为什么？ - MicroEssentials和Aspire的销售在2020年第二季度创下新高，K - Mag接近纪录，MicroEssentials向巴西的发货是主要驱动力，公司认为其增长将在未来季度持续，因为它为种植者和经销商带来了实际价值 [35] 问题: 钾肥需求环境似乎有所改善，现货价格较上半年低点有所回升，如何考虑2021年下半年的运营率假设？这将如何影响矿山组合？ - 公司加速了K3项目的开发，这对成本有明显影响，未来将优化K3和Belle Plaine的生产，只有在市场需要时才会运营高成本矿山 [38] 问题: 钾肥每吨成本大幅降低，其中多少是由于产量增加20%而分摊固定成本？在固定产量基础上，成本降低了多少？ - 产量增加有助于分摊成本，但也有结构性变化，如加速降低卤水管理成本，K1地下采矿将于今年完成，卤水管理成本将在2022年完全消除，成本降低是结构性的，将长期存在 [41] 问题: 将K3钾肥矿石运往K1工厂预计能节省多少成本？K1和K2关闭的最新时间表是什么？ - 预计2021年初停止K1竖井的生产，到2022年底只运营K3竖井，届时项目将完成，消除卤水流入，K1和K2工厂将停止生产 [43] 问题: 考虑到第二季度钾肥发货强劲，如何看待今年下半年的钾肥发货情况？能否提醒一下中国合同发货在合同签订前已存入保税仓库的会计处理方式？ - 预计下半年国际和国内钾肥发货都将强劲，Canpotex的订单在第三季度和第四季度都很充足，国内北美市场秋季预计也不错 [45] - 合并报表层面，产品销售给第三方时才确认收入，但在细分层面，Canpotex将产品销售给中国分销业务时确认收入，基于估计价格，合同完成后进行调整，仅影响钾肥细分，合并报表层面直到最终销售给第三方才确认收入 [46] 问题: 巴西农民今年表现出色，购买投入品的时间比去年提前，第三季度的购买量预计会减少多少？第三季度利润率是否会因此下降？4月和5月的销量明显高于去年同期，6月与去年相近，这只是时间问题还是趋势在7月开始放缓？ - 上半年销量强劲反映了部分提前购买，预计全年需求同比略有增长至3700万吨，公司认为随着农民转向高分析产品和高价值产品（如MicroEssentials），开始获得市场份额 [49] 问题: 巴西成本的显著改善在多大程度上是由于销量驱动的成本改善，以及在正常销量下应重复的运营结构成本变化？ - 约三分之一的成本改善与销量有关，其余是运费、库存管理、整体规划和成本结构的结构性变化，公司开始看到去年底宣布的约3.3亿美元整合效益的全部好处 [51] 问题: 2020年第二季度巴西雷亚尔兑美元大幅贬值，这对公司有何影响？对Mosaic Fertilizantes在本季度有何具体影响？ - 雷亚尔贬值对农民经济有积极影响，促进了肥料购买和巴西农业的增长，对公司成本表现也有一定积极影响，但公司更关注雷亚尔计价的成本，以了解业务是否真正改善 [54] - 雷亚尔每变动0.1美元，未对冲情况下每年约影响2000万美元，公司约50%已对冲 [55] 问题: Mosaic Fertilizantes的销售销量同比显著增长，请介绍该业务的战略优势，以及它与商品肥料和MicroEssentials销量组合的关系？ - 销量增长是由于巴西农业经济改善、美元兑雷亚尔升值、良好的易货比率和对夏季作物需求的预期，商品肥料和高性能产品在2020年第二季度均同比强劲增长 [58] 问题: 巴西正处于复杂的新冠疫情爆发中，这对港口和物流系统有周期性影响，请更新需求环境以及在肥料施用旺季预计会遇到的物流障碍？ - 公司在巴西的运营目前未受影响，已采取措施减轻传播，总体而言，物流未受新冠疫情影响，尽管有局部影响，但公司能够解决问题，确保产品送达客户，需求方面，由于有利的农业经济，需求仍然强劲 [61][62] 问题: Fertilizantes第二季度毛利润是前两年的两倍多，这一增长在多大程度上是由于市场条件、外汇顺风、市场份额增加还是由于新冠相关物流担忧导致的第三季度提前购买？ - 汇率变化几乎完全抵消了价格变化，实际结果主要是公司自身行动和去年部分成本下降的逆转 [65] 问题: 未来资本配置的优先事项是什么？能否讨论一下总债务水平、股息和潜在的股票回购？除了偿还部分债务，随着2020年下半年自由现金流的改善，现金还可以用于哪些方面？如果反补贴税决定阻止公司回购股票，回购是否仍是现金的批准用途？ - 资本优先事项不变，首先是维持业务，其次是保持投资级指标，未来几年预计降低债务约10亿美元，继续推进关键项目，如Esterhazy加速和K3加速，剩余资金用于向股东返还资本，资本配置不受反补贴税影响 [67] 问题: 请描述2020年将支付的6.1亿美元短期债务包括哪些内容？Mosaic是否仍计划保持约10亿美元的现金余额并偿还2021年到期的债务？ - 年初通过从循环信贷额度借款和执行部分库存融资债务增加现金余额至10亿美元，此后偿还了循环信贷额度，今年将继续偿还剩余的6亿美元短期债务 [69] 问题: 为什么有效税率预计在50% - 60%之间？在特朗普或拜登总统任期下应如何看待这一税率？ - 有效税率较高是由于加拿大、巴西和美国三个司法管辖区的收入结构，美国的负收益会导致整体税率上升，巴西今年的改善也会影响税率，长期来看，有效税率预计在20% - 30%之间，今年预计有少量现金退税，与财务报表中的有效税率不同 [71][74] 问题: 请评论美国的夏季填充计划，目前美国下游库存情况如何？ - 美国磷肥和钾肥的夏季填充计划较为成功，与客户的讨论表明，他们秋季库存约为60%，秋季购买量将增加，总体而言，客户进入秋季时状况良好 [76] 问题: 7月各业务板块同比趋势如何？第三季度销量是否会增加？对全年销量有何预期？ - 第三季度磷肥和钾肥订单充足，主要取决于交付和收入确认，预计美国和全球市场秋季表现良好，第三季度和全年销量相对正常 [78] 问题: 较高的谷物和油籽价格对Mosaic的盈利前景有多重要？如果2020年玉米价格维持当前水平，大豆价格保持或接近当前水平，市场上磷钾肥价格是否有大幅上涨空间？ - 谷物和油籽价格对公司有间接影响，但农民更关注种植需求，种植意向和种植面积更重要，公司产品还用于其他作物，价格主要取决于全球市场供需平衡 [81] 问题: 过去10年磷钾肥发货量存在一定波动，钾肥比磷肥更明显，为什么不预测未来的波动而只使用复合年增长率（CAGR）？ - 公司倾向于按年增长进行预测，因为业务波动的一些因素（如全球库存变动和天气）无法预测，2019年美国的天气影响了全球磷钾肥的增长率，所以只能看平均值，但要认识到未来会有波动 [84] 问题: 基准磷酸一铵（MAP）售价每吨下跌16美元至314美元，但Mosaic的平均成品售价下跌近三倍，即每吨44美元至308美元，原因是什么？未来应如何看待这种关系？ - Mosaic Fertilizantes的平均售价基于所有销售成分，包括尿素和钾肥，这两种产品价格均大幅下跌，未来考虑这种关系时，需考虑销售混合物中的三种产品 [87] 问题: 7月二铵（DAP）剥离利润率在第二季度基本持平后开始改善，这是否会影响磷肥业务板块的利润率？ - DAP剥离利润率直接影响公司利润率，其改善几乎直接关系到整体盈利能力 [89] 问题: Mosaic认为美国新奥尔良（NOLA）的二铵（DAP）和磷酸一铵（MAP）与主要离岸基准的均衡价格是多少？ - 历史上，除了过去三年进口增加的情况，NOLA价格与其他全球价格相似，在更公平的贸易市场下，预计NOLA价格将与其他市场价格（考虑运输成本）相等，反补贴税案件调整市场后可能会出现这种情况 [91] 问题: 请提供全球磷肥需求前景的更多见解，以及它与库存波动的关系？具体而言，2019年全球磷肥的潜在消费量估计是多少？是否低于7100万吨的发货量？是否反映了渠道库存增加？ - 2019年全球磷肥库存增加，特别是在美国，由于季节不佳和进口持续增加，公司去年关闭了路易斯安那州的业务，但库存仍很高，巴西库存今年初也略高于正常水平，今年第一和第二季度，大部分库存已清理，进入第三季度，磷肥库存从高位降至低位 [94] 问题: 2021年磷肥发货量预测增加是否是由于库存水平正常化？ - 2021年库存水平预计基本稳定，市场预计将像其他年份一样实现约2%的年度正常增长 [96] 问题: 鉴于近期二铵（DAP）价格上涨，是否担心美国农民推迟秋季施肥？ - 经验表明，农民会根据需求施肥，精准农业使他们更可能每年施用适量肥料，磷肥价格在农场总成本中占比很小，目前磷肥价格相对于谷物和油籽价格仍然可承受，预计天气将是需求的主要决定因素，今年预计作物早熟，秋季情况良好 [99] 问题: 预计2020年下半年中国磷酸二铵（DAP）出口量是多少？这假设的下半年DAP价格是多少？如果DAP价格高于或低于预期，中国出口量会有什么变化？ - 上半年中国DAP出口量比去年减少约80万吨，预计全年出口量减少60万吨，预计国际价格略高将促使中国