财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为3.66亿美元，调整后每股收益为0.08美元 [14] - 公司本季度经营活动产生近5亿美元现金，其中一半再投资于业务，其余大部分通过股息和股票回购返还给股东，季度末现金余额为6.41亿美元 [14] - 预计全年有效税率在30%左右，高于上季度讨论的20% - 25%区间，第三季度两项应计费用总计3900万美元，影响每股收益0.01美元 [16] - 记录6200万美元其他运营费用，调整后费用4800万美元，约为正常季度两倍，其中2300万美元是由于巴西法律准备金增加和非经常性重新分类先前运营成本，按全年有效税率估算，对调整后每股收益产生0.02美元负面影响，排除这些税收和其他费用项目，本季度调整后每股收益为0.20美元 [17] - 调整全年指引，预计调整后EBITDA为14 - 15亿美元，调整后每股收益为0.50 - 0.60美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 钾肥业务 - 第三季度销量处于预期范围中点，每吨调整后毛利率表现强劲，价格和成本均好于预期，但第四季度在销量方面面临挑战，等待中国合同完成 [14] - 预计第四季度钾肥销量为170 - 190万吨，每吨毛利率为60 - 70美元 [20] 磷肥业务 - 第三季度销量处于预期范围低端，每吨调整后毛利率为负6美元，原材料成本每吨降低13美元的好处被平均销售价格下降抵消 [15] - 预计第四季度磷肥业务销量为200 - 230万吨，每吨调整后毛利率为负10 - 0美元，假设10月24日市场价格，较第三季度平均价格约低15美元 [21] Mosaic Fertilizantes业务 - 持续表现强劲，每吨调整后毛利率为39美元，反映出强劲的分销利润率和有利的产品组合，全球磷肥价格压力对其影响小于磷肥业务部门，巴西产品组合更多样化，分销业务产生更稳定的利润率 [15] - 本季度初销量因干旱天气延迟，目前进展顺利，预计全年表现强劲，预计今年巴西化肥总发货量将再创纪录 [15] - 预计第四季度销售220 - 240万吨成品，大部分已确定，每吨毛利率预计在40 - 50美元，因为将确认与尾矿坝监管变化相关的最后一批较高成本 [21] - 截至今年第三季度，该业务部门在损益表中实现2.3亿美元净协同效应，预计今年将超过2.75亿美元目标最多5000万美元，展示了协同效应逐季加速确认 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场化肥渠道库存高，影响肥料价格，但目前肥料正在施用，预计施用季节缩短但激进，有助于减少渠道库存，为春季旺季奠定基础，美国晚收和低于趋势的作物产量推动玉米和大豆价格上涨，改善农民明年经济状况，使肥料施用更具吸引力，土壤因天气原因养分耗尽，有利于2020年肥料需求 [7][8] - 印度最近敲定钾肥协议，设定基准价格，为产品发货打开大门 [8] - 中国国内磷肥需求良好，预计明年钾肥进口量增加，国内磷肥需求平衡在1500万吨，预计全球钾肥和磷肥需求大幅增长，钾肥预计达到6700 - 6900万吨，磷肥预计达到6900 - 7100万吨 [40][41][42] - 巴西磷肥库存到年底下降约2%，钾肥库存略有上升 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注加强业务，创造更多市场改善和财务回报杠杆，谨慎管理现金和资本，维持强大财务状况，降低全年维持性资本支出，年初至今回购1.5亿美元公司股票，重申对股东回报的承诺 [10] - 展示对市场纪律的长期承诺，在市场疲软期间削减磷肥和钾肥产量，市场走强时能够迅速恢复生产 [11] - 巴西Mosaic Fertilizantes业务提前一年在2019年实现2.75亿美元协同效应目标，预计今年可额外实现最多5000万美元，还启动新计划，2019年后通过运营改进、进一步成本降低和额外收入产生额外2亿美元EBITDA贡献 [11] - Esterhazy K3项目进展顺利，今年3月分析师日宣布将项目开发加速一年，目前有望再提前1 - 1.5年，预计到2022年年中结束所有品牌管理支出，实现大幅降低生产成本的全部好处，加速项目执行将使总卤水管理成本节省增加到2.25亿美元，加速7500万美元运营成本降低，这些成本节省约相当于K3项目总资本支出的10%和净资本支出的三分之一，有助于在所有加速资本支出上产生超过25%的无限期税后内部收益率 [11][19] - 评估更注重成本、运营目标和敏感性的替代方法，以便投资者在市场价格变化时更轻松预测结果，将在年底财报电话会议上公布更多信息 [22] - 行业方面，中国磷肥出口因环境法规和经济压力放缓，沙特阿拉伯和摩洛哥新供应的增加基本完成，大型钾肥生产商削减产量以匹配供需，行业出现市场整合和产能关闭情况，如中国岩石产量同比下降9.2%，SinaChem宣布关闭约150万吨产能的工厂 [10][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年肥料市场充满挑战，公司所处行业具有周期性，受天气和其他短期干扰影响，但市场出现建设性发展，预计2020年供需将更好平衡，肥料市场将强劲，公司有望受益于改善的市场机会 [7][8][25][26] - 预计2020年在市场价格不变的情况下，公司将增加2.25亿美元调整后EBITDA，原因包括不再承担Fertilizantes业务大坝修复管理成本、Plant City工厂关闭后闲置成本不再发生、Esterhazy K3设施预计增产60万吨钾肥带来7000 - 8000万美元调整后EBITDA、巴西实现全年协同效应和新举措预计至少改善结果5000万美元 [23][24] 其他重要信息 - 领导Mosaic Fertilizantes整合工作的Rick Mclellan将返回美国领导商业组织，该业务领导权已移交Corrine Ricard [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍2020年和2021年的剥离利润率展望及影响因素，特别是低硫价格情况 - 公司预计随着市场启动，价格将跟随销量，硫和氨厂价格滞后情况将得到改善，明年利润率将出现拐点，目前利润率下降主要是基于极低销量的未公布价格，不能反映市场情况，价格出现拐点的主要因素包括市场价格达到生产商边际成本或现金成本导致产能闲置、需求复苏、行业市场整合或自律，目前这些因素都已出现，预计春季销量增加时利润率将恢复正常季节性上升模式 [29][30][31] 问题: 关于磷肥市场，Mosaic如何应对新奥尔良市场进口流量大、指数定价受交易商影响的情况，以及中国是否真的出现产能关闭 - 新奥尔良市场情况与内地市场和公司销售情况脱节，是市场操纵行为，实际销量增加时这种情况会迅速消失，公司国内客户库存充足，销售主要通过Pine Bend仓库等渠道，指数价格影响市场情绪和趋势，但不能反映公司实际销售价格，中国方面，确实看到产能关闭情况，中国岩石产量同比下降9.2%，生产成本上升，平均出口成本门槛约为310 - 315美元/吨，目前交易价格低于成本水平，经济和环境压力促使磷肥行业进行合理化调整，如SinaChem宣布关闭约150万吨产能的工厂 [34][35][36][37] 问题: 请介绍明年的销量预期，特别是北美和中国市场的潜在需求 - 北美方面，预计明年玉米种植9300万英亩，大豆种植8500万英亩，需求将至少恢复到往年水平并弥补之前缺失的部分，两种养分可能有多达100万吨产品未施用到土壤中，中国方面，国内磷肥需求良好，预计内部需求平衡在1500万吨，预计明年钾肥进口量增加，全球钾肥预计达到6700 - 6900万吨，磷肥预计达到6900 - 7100万吨 [40][41][42] 问题: 磷肥业务利润率已连续几个季度为负，公司愿意让业务维持这种水平多久，为何海外竞争对手不停产以平衡库存 - 公司认为明年需求增长，现有产能将得到充分利用，路易斯安那州业务对满足2020年新需求至关重要，该地区虽成本高，但综合氨业务和低成本高质量硫磺使其在交付成本上具有竞争力，且生产大量微量元素产品，这是暂时的季节性问题，短期内需要该产能，公司遵循价值而非销量原则，匹配客户需求，避免过度供应市场 [45][46] 问题: K3项目加速后，K1和K2矿是否会保留维护计划或永久关闭 - K3项目进展顺利，将比原计划提前几年达到总产能，2022年后不需要K1和K2矿，因为K3产能将受限于研磨能力，加速项目改变了对K1和K2矿增产或延长运营的需求 [49][50] 问题: 幻灯片20中提到2020年相关内容，对Modern 2020年情况有何初步想法 - Modern 2020年产能将增加，成本会下降，但贡献取决于磷肥市场情况，预计2020年不会有太多股权收益，因为今年亏损约2亿美元，在提高效率之前难以实现股权收益 [53] 问题: 目前磷肥成本曲线与价格对比情况，特别是DAP，能否量化边际成本曲线 - 中国目前平均现金成本约为315美元/吨，考虑人民币汇率、氨、硫和矿石成本，意味着50%的中国生产在当前价格下处于亏损状态，Modern虽现金为正，但因高额债务偿还未盈利，整体盈亏平衡点在350美元以上，边际成本生产商可能高于315 - 320美元范围，非一体化印度生产商、墨西哥生产商和部分中国生产商可能在400美元以上 [56] 问题: Miski Mayo矿作为高成本矿，在磷肥销售放缓情况下能否减产，有无降低成本机会 - Miski Mayo矿在运输到路易斯安那州方面处于劣势，但有助于维持路易斯安那州业务并保护佛罗里达州矿石资源，总体是不错的资产，公司接管合资企业后在降低成本方面取得很大进展，未来将设定降低成本的具体目标，使其成为整体生产计划的重要组成部分 [59] 问题: 请解释预期发货量和潜在需求的差异，以及主要市场磷肥库存与历史舒适水平的对比 - 北美库存高，印度钾肥和磷肥国内库存合理，中国钾肥港口库存高但国内库存低，预计港口库存将迅速流入国内，巴西磷肥库存到年底下降约2%，钾肥库存略有上升，总体来看库存情况并非严重失衡，价格下跌时人们倾向于消耗库存，目前市场实际用量可能超过交付量，公司在主要市场有分销业务，对国内情况有较好了解 [62][63][65] 问题: 2020年北美市场应用预计仅适度增长，是因为渠道库存高吗 - 公司预计北美市场应用将大幅反弹，但目前渠道库存高，许多客户库存已满，且这种情况持续了几个季节，预计库存先消化，生产商发货才能开始 [68] 问题: 如何预测未来几个季度的氨成本，考虑到Faustina工厂目前关闭以及2020年情况 - 公司正常氨供应来源为三分之一从公开市场购买、三分之一通过CF合同获得、三分之一自行生产，目前自有生产氨成本最低，市场成本次之，CF合同成本在当前市场中显著高于前两者，Faustina工厂关闭后，市场价格和CF合同价格权重增加，自有生产成本权重降低，会使成本高于市场水平，2020年初，路易斯安那州码头装卸设施将使Faustina的氨可运往佛罗里达业务，带来成本优势并更有效利用氨 [71][72] 问题: 预计年初启动磷肥资产，钾肥资产何时恢复运营，第一季度是否有继续停产风险 - 路易斯安那州磷肥业务预计年底或年初根据秋季情况和需求启动，钾肥方面，Colonsay和其他钾肥业务的决策取决于钾肥市场发展、中国合同情况、Canpotex向马来西亚和印度尼西亚发货情况以及K3项目进展，如果Canpotex发货增加，倾向于启动Colonsay，如果K3能满足需求，将优先使用K3低成本产品 [75][76] 问题: 请介绍国内钾肥定价情况，夏季提价后是否实现，以及K3投产后Colonsay的未来 - Colonsay在过去钾肥市场中是盈利资产，但随着K3项目推进，将成为摇摆工厂，根据市场增长情况间歇性运营，最终决策可能在明年初做出，钾肥定价方面，夏季填充计划参与度高，提价后难以维持，受国内竞争对手低价压力，目前玉米带仓库价格在270 - 280美元左右 [79][80]