财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司净销售额为2.577亿美元，同比增长2.4%，剔除货币换算影响后同比增长3% [22] - 第四季度毛利润为9660万美元，同比增长9.9%，整体毛利率从34.9%提升至37.5% [23] - 第四季度销售、技术、一般和研发费用从去年同期的4870万美元增至5130万美元，占净销售额的比例从19.3%升至19.9% [23] - 第四季度总运营收入为4360万美元，同比增长16.5% [24] - 第四季度所得税税率为24.8%，去年同期为37.9% [25] - 第四季度归属于公司的净利润为2910万美元，同比增长65.7% [25] - 第四季度调整后每股收益为0.97美元，去年同期为0.69美元 [26] - 第四季度调整后EBITDA同比增长10.8%，达到6390万美元 [26] - 2019年全年经营活动提供的净现金从1.32亿美元增至2亿美元，自由现金流从5000万美元增至1.32亿美元 [28] - 2020年公司指导营收在9.7 - 10.1亿美元之间，调整后EBITDA在2.1 - 2.35亿美元之间，有效所得税税率在26% - 28%之间，折旧和摊销在7500 - 8000万美元之间，资本支出在7500 - 8500万美元之间，GAAP每股收益在2.69 - 3.08美元之间，调整后每股收益在2.75 - 3.15美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 机器服装业务（MC） - 第四季度剔除货币换算影响后净销售额增长0.7%，主要受卫生纸和包装纸业务增长推动，部分被出版物和纸浆业务以及工程织物业务的下滑所抵消 [22] - 第四季度毛利率从48.6%提升至50.2%，主要由于折旧费用减少 [23] - 第四季度运营收入增加340万美元，受毛利润增加和重组费用降低推动，部分被销售、技术、一般和研发费用增加所抵消 [24] - 第四季度调整后EBITDA为5280万美元，占净销售额的35.1%，去年同期为5120万美元，占比34% [26] - 2020年指导该业务营收在5.7 - 5.9亿美元之间，调整后EBITDA在1.9 - 2亿美元之间 [31] 工程复合材料业务（AEC） - 第四季度剔除货币换算影响后净销售额增长6.4%，主要受CH - 53K项目增长推动 [22] - 第四季度毛利率从14.5%提升至19.6%，受长期合同估计盈利能力的330万美元有利净变化、净销售额增加带来的固定成本杠杆提高以及劳动生产率提高推动 [23] - 第四季度运营收入增长63.8%，达到1090万美元，受毛利润增加推动，部分被重组和销售、技术、一般和研发费用增加所抵消 [25] - 第四季度调整后EBITDA从去年的1810万美元（占净销售额17.9%）增至2420万美元（占净销售额22.6%） [26] - 2019年该业务记录了累计超过1200万美元的长期合同估计盈利能力净有利变化 [32] - 2019年在与赛峰的合资企业中确认了超过21亿美元的LEAP收入，其中超过60%（近1.3亿美元）来自用于737 MAX的LEAP - 1B组件 [33] - 2020年指导该业务营收在4 - 4.2亿美元之间，调整后EBITDA在8000 - 9000万美元之间 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第三和第四季度，全球纸和纸板产品产量同比下降2% - 2.5%，北美市场下降超过5% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行多年前制定的双管战略，一是继续发展工程复合材料业务，包括履行与赛峰的LEAP合同、扩大现有平台业务、赢得新竞争以及寻找复合材料技术的新应用；二是巩固和加强机器服装业务的领导地位，持续投资以满足客户需求 [9][11] - 公司优先事项包括关注两个业务板块的运营改进、在工程复合材料业务中赢得新业务、推进复合材料技术发展并寻找新应用，同时维持机器服装业务的领导地位 [13] - 公司近期完成了德国CirComp的小型高科技收购，获得新技术和能力，但不依赖收购来实现战略目标，不会为资产支付过高价格 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司战略将继续取得成果，机器服装业务预计保持高利润率，但波音737 MAX的持续停飞和生产暂停将影响2020年财务结果，不过工程复合材料业务的其他部分仍在增长，且2020年调整后EBITDA利润率预计高于长期目标 [16][18] - 公司正在监测中国新冠疫情情况，两个机器服装制造工厂受到显著影响，若旅行和工作限制持续，不仅会加剧对机器服装业务的影响，还可能影响航空航天行业需求和全球供应链，进而影响工程复合材料业务，目前难以评估对2020年业绩的全面潜在影响 [19] 其他重要信息 - 公司在2019年底决定维持LEAP - 1A和LEAP - 1B组件的生产速度，导致成品库存增加，2020年将消耗这些库存，这将使2020年确认的收入低于同期实际发货量 [34][36] - 公司预计2020年研发支出将增加，特别是在工程复合材料业务，以支持长期愿景 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 737 MAX生产暂停预计持续多久 - 公司的指导并非基于对波音737 MAX项目恢复服务和生产的预期，而是基于对直接客户需求的预期，与波音和赛峰的行动有一定距离，还需考虑库存清理等因素 [43] 问题: 2020年737 MAX的生产速率、何时重启生产及重启后的生产速率 - 公司应客户要求不讨论737 MAX的具体生产速率，目前仍在生产LEAP - 1B组件，但速率远低于之前，这既受客户需求影响，也受现有成品库存影响，且全年情况难以确定，需后续更新 [45][46] 问题: 工程复合材料非AEC部分的成本削减举措以及如何平衡F - 35产量增长和787产量下降 - 公司有多个项目正在推进，会根据业务增长情况调整劳动力；除LEAP - 1B外，AEC业务的其他部分预计2020年将实现两位数收入增长 [48][49] 问题: 中国新冠疫情对机器服装业务的影响程度及恢复情况 - 情况变化快难以判断，两个中国工厂一个基本关闭，另一个低速运行，物流也有问题；去年中国业务每周直接向客户的销售额约100万美元，目前销售减少，还需制定应急计划，导致产品成本增加，影响EBITDA [51][52][53] 问题: AEC业务上半年收入是否会明显低于下半年 - 由于不确定何时能提高生产速率，目前无法确定 [56] 问题: 鉴于去年的营运资金增加，今年自由现金流转化率是否会大于1 - 2019年自由现金流转化率很强，预计2020年也会很强，但不提供具体指导，会看到LEAP业务营运资金状况的改善，整体业务预计继续产生大量现金 [58] 问题: 新投标机会的活跃程度和规模 - 有一些长期项目，如“明日之翼”项目，公司会在客户准备好时披露；机会管道较满，2019年有一些成功案例，这些项目多为军事性质或从其他供应商处争取来的，规模相对较小，但每年赢得几个对增长率有显著影响 [60][61] 问题: 机器服装业务是否已开始看到北美客户订单率下降 - 第一季度目前难以判断，早期订单情况通常不错，订单多为短期，不常积压大量订单，目前情况稍弱但不显著 [65] 问题: 是否会从LEAP - 1B业务转向满足客户对LEAP - 1A的需求 - LEAP - 1A需求较2019年有所增加，一是A - 320 NEO系列中LEAP发动机的占比增加，二是空客计划提高A - 320 NEO产量，但供应链调整需要时间，目前未看到产量提高的影响，也未看到737 MAX业务放缓对A - 320业务的竞争反应 [67][68] 问题: 从管理层角度看两个业务板块运营改善的空间 - 公司将继续关注运营改善，去年已安排多位领导，在质量、成本、服务等方面仍有提升空间 [70] 问题: 737 MAX恢复正常后，AEC业务能否达到之前设定的中期目标 - 2020年指导的EBITDA利润率高于之前设定的18% - 20%范围，未看到业务受到永久性损害，目前情况是短期影响，737 MAX恢复运营后应能恢复正常 [74] 问题: GE9X项目进展 - 该项目处于低速率生产阶段，很高兴看到777X首飞，项目延迟约12个月影响了生产爬坡，预计今年将根据客户需求增加产量，目前无特殊挑战 [75] 问题: 787项目在2020年的前景 - 787产量有两次下调，但2020年无重大影响，2021年影响取决于飞机生产组合，该项目对AEC业务整体收入影响不大 [77] 问题: 除赛峰业务外，AEC业务两位数收入增长的主要驱动因素 - 公司不按项目提供具体指导，除LEAP外，其他重要项目包括787、CH - 53K、F - 35、JASSM、波音飞机废水箱项目及一些小项目，增长主要来自这些项目 [79] 问题: Zurium收购对机器服装业务定价环境的影响以及回收纸浆价格下降对客户支出的影响 - Zurium收购未对市场产生重大影响，机器服装业务定价环境稳定；纸浆价格下降对部分客户有影响，但全年整体未对公司销售产生重大影响，去年纸浆业务有小幅增长，包装和卫生纸业务是主要增长驱动力，出版物业务全年下降约10% [81][82] 问题: 2020年指导中对EAC调整的预期 - 公司通常对EAC调整持中立立场，不将其纳入规划，过去有过有利和不利调整，今年很幸运有有利调整，但正常年份会假设为中立 [85] 问题: 2020年LEAP - 1B收入预期及减少5 - 10百万美元的项目情况 - 减少5 - 10百万美元的项目是一个传统层压二维复合材料的固定价格合同，不在1.3亿美元的LEAP - 1B收入内，该项目原本预计随LEAP业务增长，但2020年将下降；公司不提供LEAP - 1B产品或业务单元层面的收入指导 [87][88] 问题: LEAP - 1B收入减少对应的EBIT减少幅度 - 2019年剔除EAC调整后EBITDA利润率在20.3% - 20.5%之间，2020年AEC业务指导的中点意味着EBITDA利润率为20.7%，高于2019年；由于业务成本加成性质，毛利率相对稳定，利润减少与收入减少成比例，不会出现利润率压缩 [90][91][92] 问题: 裁员后公司重新提升产能的担忧及对长期利润率和签订固定价格合同的影响 - 公司不愿裁员正是考虑到这些因素，2019年底的库存为公司争取了时间，可在消耗库存过程中根据产能提升情况调整人员，公司会保护生产能力和技术 [94] 问题: 2019年和2020年业务自由现金流为正的定义及构成 - 自由现金流定义为业务运营产生的自由现金流减去该业务的资本支出，不包括公司层面因素，是比EBITDA减去资本支出更真实的现金流指标，反映业务向公司提供现金的情况 [97][98] 问题: 2021年业务自由现金流是否仍能为正 - 公司不提供2021年及以后的指导，但2020年预期的正现金流是业务自身实力的体现，并非增长暂停的结果 [100]