财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入2.84亿美元，较2019年第三季度增长108% [18] - 2020年第三季度调整后EBITDA为5300万美元，较2019年第三季度增长68% [18] - 2020年第三季度调整后EBITDA减去患者设备资本支出为3600万美元，较2019年第三季度增长92% [19] - 2020年前九个月运营现金流为1.45亿美元，其中包括约4600万美元的CMS预付款和1700万美元的CARES法案提供商救济基金；调整后EBITDA为1.26亿美元 [21] - 排除CMS预付款和CARES法案提供商救济基金后，运营现金流为8200万美元，约为同期调整后EBITDA的三分之二 [21] - 2020年第三季度有机增长率略超1% [30] - 公司提高2020年全年净收入指引至10 - 10.4亿美元，调整后EBITDA指引至1.86 - 1.94亿美元，调整后EBITDA减去患者设备资本支出指引至1240 - 1300万美元 [22] - 预计2021年核心业务有机增长7% - 10%，净收入指引为13 - 14亿美元，调整后EBITDA指引为2.6 - 2.8亿美元，调整后EBITDA减去患者设备资本支出指引为1.8 - 2亿美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 睡眠业务方面，第二季度新睡眠业务启动量下降30%，到第三季度末反弹至疫情前水平的90%以上 [20] - 糖尿病业务方面，Solara业务收入略低于预期，主要受年初已知的TRICARE费率下调的后续影响，但新启动趋势远超预算；预计2021年糖尿病业务将实现中双位数增长，收入占比将达到中20% [32][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续积极收购传统HME业务，第三季度收购了Family Medical等公司，还进行了一些较小规模的HME收购；在糖尿病领域，以Solara为平台进行业务拓展，近期完成了对Diabetes Supply Center of the Midlands和Pinnacle Medical Solutions的收购，预计2021年将为糖尿病业务增加8500 - 9000万美元收入 [10][11] - 公司计划从设备和用品提供商向更全面的互联医疗解决方案提供商转型，利用在糖尿病供应管理和睡眠障碍领域的优势，为患者提供实时健康信息 [11] - 公司积极推进技术和业务流程改进，如增加基于短信和移动应用的订单、提高电子处方渗透率等，计划在2021年上半年推出连接护理试点项目 [16][17] - 行业竞争方面，公司认为市场将继续整合，欢迎竞争投标计划的延迟或取消，这为公司提供了费率稳定性和执行计划的信心 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对员工在疫情期间的努力表示感谢和赞赏，认为公司在疫情期间仍取得了创纪录的财务业绩 [25] - 虽然疫情仍带来挑战，但公司通过调整运营协议确保了业务的稳定和增长，新启动业务量正恢复到疫情前水平 [14] - 对于未来前景，公司对战略和前景充满信心，预计2021年上半年有机增长将恢复到正常水平，但认为COVID - 19的持续影响仍是2021年实现目标的最大未知因素 [23][73] 其他重要信息 - 公司正在评估HHS 10月下旬发布的更新后付款报告要求，预计将根据最新要求获得一定收益，并可能在2020年底前记录该收益 [19] - 上周CMS宣布2021年竞争投标计划仅涉及两种产品类别（即现货背部和膝盖支架），其他类别至少延迟至2024年；CMS还表示打算使农村地区的较高混合费率永久化，并确认了 Medicare Part B对连续血糖监测仪的覆盖范围 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年新指引的增长驱动因素如何划分 - 核心业务表现略高于年初计划，ActivStyle和Solara运营良好；指引增长主要与第三季度完成的收购活动以及10月1日完成的Pinnacle交易有关 [28] 问题2: 第三季度的有机增长率是多少 - 第三季度有机增长率略超1%，公司对这一结果感到满意，随着业务量恢复正常，预计将实现高个位数的有机增长 [30] 问题3: Solara业务本季度表现如何，本季度完成的交易有何共同主题 - Solara收入略低于预期，主要受TRICARE费率下调影响，但新启动趋势远超预算，公司对糖尿病业务前景感到兴奋；收购交易的目的包括增加地理密度和覆盖范围、获取优秀管理团队和业务系统等 [32] 问题4: 如何解读CMS竞争投标计划的变化，这对该计划的未来意味着什么 - 公司认为CMS未从投标中获得有效节省并不意外，这可能意味着某些类别投标的永久延迟或取消，公司欢迎这一变化，因为它提供了费率稳定性 [35][36] 问题5: 竞争投标计划的变化是否反映了市场结构，行业是否稳定或正在整合 - 公司认为从非经济中位数投标流程转向清算价格和基于市场的经济学是积极的，市场将继续整合，公司欢迎延迟或取消投标 [38] 问题6: 1%的有机增长率与预期相比如何 - 公司对第三季度1%的有机增长率感到满意，认为在COVID - 19影响下仍为正增长是值得骄傲的，预计第四季度和2021年将实现更高的增长率 [40] 问题7: 如何考虑有机增长的基数，2021年糖尿病业务的有机增长和收入占比如何 - 以2019年为基数建模较困难，因为公司收购活动频繁；预计2021年糖尿病业务将实现中双位数增长，收入占比将达到中20% [43] 问题8: 2021年利润率的变动因素有哪些，哪些方面会产生杠杆效应，哪些方面存在压力 - 利润率变动主要是由于业务结构变化，糖尿病业务的强劲增长带来了一定影响；公司在一些业务领域有成本削减计划，这也会对利润率产生影响 [45] 问题9: 并购管道的倍数与疫情前相比是否有变化 - HME交易略贵，糖尿病交易由于增长前景，在第二年的倍数与HME交易相当；总体而言，并购环境仍具有吸引力，且收购还能带来人才和业务流程的提升 [47] 问题10: 目前通过电子处方的销售订单占比是多少，2021年预计达到多少 - 目前约30%的订单通过电子处方完成，公司计划在2021年将这一比例提高到50%以上，尤其关注CGM糖尿病业务的电子处方应用 [49] 问题11: 竞争投标计划的变化是否会使公司在并购方面更激进，卖家是否会更有兴趣出售 - 公司有良好的并购管道，竞争投标计划的结果消除了一些不确定性，预计2021年并购活动将活跃 [52] 问题12: 在糖尿病业务收购中，是否看到医疗福利与PBM福利的变化，如何考虑该领域的并购策略 - 制造商希望更多业务通过药房福利进行，但公司认为医疗福利仍将占有一定份额；药房业务毛利率和贡献利润率略低，但RCM功能更清晰、快速，公司的交叉销售能力可以抵消药房福利的影响；糖尿病市场增长强劲，公司将继续在该领域进行并购 [54] 问题13: 以第三季度患者资本支出占租赁收入的百分比作为未来的参考指标是否合适 - 这是一种合理的参考方式，公司历史上该比例在17% - 25%之间波动，第三季度为22% [57] 问题14: 竞争投标计划对公司的采购能力和与供应商的关系有何影响 - 由于之前费率不确定，公司与制造商关于未来定价的讨论被推迟；现在有了费率稳定性，公司将在未来几个月至第一季度与制造商重新建立2021 - 2022年的采购目标和关系 [61] 问题15: 新启动业务在供应方面的收益何时能体现出来 - 新供应订单在设置时即可获得，但要获得全部收益可能需要六个月；预计明年第一季度后半段和第二季度，租赁收入将恢复，供应业务也将有所反弹 [64] 问题16: 在疫情期间与患者的良好接触是否仍在持续，是否仍是业务的持久驱动力 - 公司在第一季度末和第二季度初与患者的接触有大幅提升，目前仍能保持这一势头，部分原因是患者流失率降低 [66] 问题17: 连接健康试点项目的具体情况如何，包括时间、内容等 - 连接健康项目分为两个方面，一是让患者使用技术应用程序以获取更多数据，公司在第一季度进行了相关试点；二是将这些数据和学习成果应用于与支付方的合作，探索按人头付费或分担风险等模式；公司在2021年的指引中未包含连接健康项目的贡献 [69] 问题18: 是否会使用第三方评估连接健康项目的节省情况 - 公司目前倾向于与白标合作伙伴合作，若有信心，未来可能会将其内部化或进行收购 [71] 问题19: 2020年和2021年实现指引的最大风险是什么 - 2020年公司对指引有较高信心，业务具有稳定性和可预测性；2021年最大的未知因素是COVID - 19的持续影响 [73] 问题20: 选举结果对年底前完成并购交易有何影响 - 如果距离年底仅剩55天，若未处于积极对话和意向书阶段，很难完成交易；具体影响可能取决于参议院的情况，但预计对现有并购管道影响不大 [75] 问题21: 2021年指引中竞争投标的影响是多少 - 公司之前预计竞争投标对2021年的收入有中双位数的逆风影响，对净利润有高个位数的逆风影响，这些因素已在2021年的预测中考虑 [78]