财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入2.321亿美元，较2019年第二季度增长87%，较2020年第一季度增长21% [18] - 调整后EBITDA为4260万美元，2019年第二季度为2950万美元；剔除PCS后，调整后EBITDA为4620万美元，较2019年第二季度增长50% [18][19] - 调整后EBITDA减去患者设备资本支出为3060万美元，2019年第二季度为1810万美元；剔除PCS后，该指标为3420万美元，较2019年第二季度增长89% [18] - 归属于公司的净收入为400万美元，2019年第二季度净亏损210万美元 [19] - 第二季度末现金为1.11亿美元，目前现金超3亿美元，循环信贷额度未使用部分为2亿美元 [20] - 2020年净收入指引上调至9.35 - 9.83亿美元，调整后EBITDA为1.69 - 1.78亿美元，调整后EBITDA减去患者设备资本支出为1.2 - 1.27亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统直接面向患者的HME和用品业务，CPAP设备新订单、矫形器等受疫情影响业务下滑，但补货业务优势抵消了部分影响；预计2020年这些业务量不会恢复到疫情前水平 [10] - PCS患者护理解决方案业务，第二季度净收入3300万美元，预计第四季度实现盈利 [12][18] - B2B业务第二季度创收约2800万美元，预计未来几个季度将产生7000万美元收入 [11] - CPAP补货业务，无论是包含收购业务还是同店基础上，第二季度均实现低两位数增长，7月同店仍有个位数增长 [28] - PAP新订单业务，第二季度同店基础上下降约30%，7月有所缓解；矫形器业务第二季度同店下降约30%，包含新市场后仅下降12%；7月步行器、马桶椅基本持平，轮椅持平，床类大幅增长 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - CGM市场增长强劲，公司相关业务表现出色，7月是合并业务以来新订单最好的月份；主要得益于市场增长、从其他供应商处夺取份额以及医保放宽资格标准 [42][77][78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略愿景是成为家庭医疗设备、糖尿病管理和医疗用品的领先供应商，利用患者关系、转诊关系和支付方合同提供连接健康解决方案 [21] - 未来几个月重点整合ActivStyle和Solara，将ActivStyle与PCS整合以增加规模和产品多样性，将PCS的CGM业务转移到Solara [13] - 持续投资技术和业务流程，降低运营成本，提升患者体验 [14] - 并购方面，继续执行识别增值收购的战略，下半年交易规模可能小于ActivStyle和Solara [42] - 应对竞争招标，预计对EBITDA减去资本支出有高个位数美元影响，与制造商积极沟通，有望公平分担成本 [46][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司团队在疫情期间的表现表示自豪，核心业务表现良好，有信心实现战略目标和前景 [7][22] - 虽无法预测疫情持续时间和对业务的全面影响，但基于当前趋势上调2020年财务指引 [22] - 对CPAP补货率上升持谨慎乐观态度，认为可能是永久性转变，将努力巩固这一趋势 [28] - 对B2B业务未来机会持谨慎乐观态度，虽非核心业务，但可能持续到2021年，且有助于加强与优质转诊来源的关系 [69][70] 其他重要信息 - 7月1日完成对Solara Medical Supplies和ActivStyle Inc.的收购，这是具有战略意义的交易 [7] - 7月初进行股权融资，发行920万股，净收益约1.34亿美元；向One Equity Partners和Deerfield进行定向增发，获得2.25亿美元；发行3.5亿美元6.125%无担保优先票据； refinanced高级担保银行贷款，获得2.5亿美元贷款，循环信贷额度为2亿美元 [15] - 欢迎两位新董事会成员Brad Coppens和David Williams，以及新首席财务官Jason Clemens [16] - 收到1700万美元CARES法案刺激资金，用于弥补与疫情相关的收入损失和额外费用，将根据监管指南进行认证 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何将第二季度调整后EBITDA减去资本支出的预测数据与下半年的指导数据进行衔接 - 第二季度数据包含B2B业务的显著增长，下半年该业务不会达到第二季度的2800万美元水平；剔除B2B业务和PCS亏损后，正常季度数据应与之前指导的2400 - 2600万美元范围相符，再加上收购带来的收益，就与指导数据一致 [25][26] 问题2: 第二季度CPAP补货率与其他季度相比如何，是否可持续 - 第二季度CPAP补货业务无论是包含收购业务还是同店基础上均实现低两位数增长，7月同店仍有个位数增长；公司认为可能是永久性转变，将努力巩固这一趋势 [28] 问题3: PCS第二季度260万美元亏损中有多少是由疫情导致的，若无疫情亏损会是多少 - 由于PCS是补货业务，受疫情影响较小，收入和运营费用基本符合计划，主要是产品采购成本超计划；整体业务与原计划基本一致，不应将太多亏损归因于疫情 [31][32] 问题4: 能否估计疫情造成的收入损失、G&A直接支出以及对EBITDA的净影响 - 目前无法提供详细信息，上半年与疫情相关的G&A和劳动力直接支出为个位数中段；第二季度B2B业务收入为2800万美元，预计下半年每季度为几百万美元 [34][35] 问题5: 传统业务的疲软对前景有何影响，当前业务在正常环境下的预计收入是多少 - PAP新订单和矫形器业务受影响最大，第二季度PAP新订单同店下降约30%，7月有所缓解；矫形器业务第二季度同店下降约30%，包含新市场后仅下降12%；7月步行器、马桶椅基本持平，轮椅持平，床类大幅增长；预计全年CPAP新订单业务仍将疲软；从指导数据中剔除上半年数据，可大致得出业务的正常运行率，指导数据已包含PAP业务新订单放缓的影响 [37][38][39] 问题6: Solara和ActivStyle的整合进展如何，还需做什么，完成整合后多久能进行大规模交易 - 整合工作将持续到年底，以确保2021年业务强劲；目前两家公司有机新订单趋势良好；PCS方面，将增加补货、订单周转和每单金额，整合技术解决方案以提高收入和毛利率；Solara方面，将PCS的CGM业务转移到Solara；公司将继续执行识别增值收购的战略，下半年交易规模可能小于ActivStyle和Solara [41][42][43] 问题7: 竞争招标对2021年的收入、调整后EBITDA利润率有何影响，预计CMS何时公布新费率 - 预计对EBITDA减去资本支出有高个位数美元影响，主要基于PAP新供应率的疲软；可能很快得知新费率，但不确定；公司基本情况是该计划将继续，第三季度得知费率后将提供更新指导 [46][47] 问题8: 如何看待公司目前的现金余额，最低现金持有量是多少，为何持有这么多现金用于资本部署 - 目前现金余额反映了公司希望建立合适的长期资本结构，与债券和高级贷款人建立关系；公司有活跃的并购管道，但交易规模较小；未来几个季度可能会保持超额现金，最低现金持有量在5000 - 7500万美元之间；若有增值收购机会，公司不会犹豫使用现金 [50][51] 问题9: 如何考虑将竞争招标的成本削减转嫁给制造商 - 与制造商的对话非常有成效，正在延迟合同续签和延长现有合同期限，直到有更多明确信息；公司在过去一年达到了销量目标，对与制造商公平分担成本持乐观态度，可通过增加有机和收购销量来推动价格让步 [53] 问题10: 患者资本支出占租赁收入或总收入的百分比下降的原因是什么 - 主要与CPAP新订单放缓有关，CPAP是患者设备资本支出的最大组成部分，其折旧寿命仅13个月 [56] 问题11: 本季度自由现金流7000 - 7100万美元中是否有一次性项目 - 包括CARES法案刺激资金，以及CMS的预付款 [58][60] 问题12: 如何看待公司在连接健康方面的投资，是否已计入损益表 - 目前相关投资已计入损益表，部分投资包含在指导数据中；公司认为这是一项良好的战略投资，虽不会推动2021年业绩，但可能会进行中个位数百万美元的额外投资；投资将通过损益表核算，不会资本化，2021年指导数据将包含相关内容 [62][63] 问题13: 第二季度的有机增长是多少，更新后的全年指导数据中隐含的有机收入增长大致是多少 - 第二季度由于B2B业务，有机增长超过25%；剔除B2B业务后，受疫情影响，有机增长为2%；全年预计保持稳定的新业务增长，受疫情影响增速较低；公司有信心在第三季度恢复到6% - 8%的有机增长 [66][67] 问题14: 如何看待未来B2B业务的机会，其规模有多大 - 对B2B业务的持续性感到惊喜，预计未来几个季度每季度有几百万美元收入；谨慎乐观认为该业务可能持续到2021年，但这不是公司的核心业务；若业务结束，能加强与优质转诊来源的关系也是好事 [69][70] 问题15: Solara和ActivStyle的成本协同效应是即时节省还是随时间显现，是否存在前期协同效应风险 - 成本协同效应是一个渐进的过程，不会有剧烈变化；这是规模较大的收购，可能需要更长时间实现协同效应 [72] 问题16: 新CPAP订单回升时，补货时间线会受到怎样的影响 - 新CPAP患者设置后，初始订单供应后应按季度补货；平均每年每个患者有2.8次订单；新订单增加后，下一季度患者有资格补货 [75] 问题17: 为何CGM和糖尿病补货业务在医生门诊减少的情况下仍保持强劲 - CGM市场增长超过CPAP，市场从指尖采血向CGM转变；Solara在第二季度有能力夺取业务；医保放宽了CGM资格标准，推动了业务增长；PCS的CGM业务也表现出色 [77][78] 问题18: 新闻稿中提到的新渠道和新客户指的是什么 - 第二季度的新客户主要是B2B批发业务；新渠道未来可能是连接健康，公司对此非常兴奋，但不会在2020年和2021年产生影响 [80] 问题19: 如何从现有业务中获取资源推动Solara的增长，ActivStyle的补货流程如何使PCS受益 - 推动Solara增长的关键策略是增加现场销售团队，从收购前的35人增加到40多人，未来两个季度希望增加到60人；公司与Solara和PCS的合并扩大了合同覆盖范围，使更多地区的销售代表能够高效工作；ActivStyle在医疗用品补货方面表现出色，PCS历史上在这方面表现不佳，公司将利用ActivStyle的管理团队和技术，将CPAP和糖尿病补货经验应用到PCS的医疗用品业务中，提高收入和订单周转 [83][85][88] 问题20: 公司并购的近期和长期优先事项是什么，是地理扩张、现有市场规模化还是新产品领域 - 公司在并购时会保持资本分配的纪律性，不会为进入特定地理区域而过度支付；希望在东南部、西南部和上中西部增加业务密度，但不会强迫自己进入不合适的市场；CGM市场是公司继续收购的目标，Solara有望成为未来收购增长的引擎；公司将并购视角分为核心HME和CGM两部分，分别由不同人员负责；长期来看，公司会谨慎考虑新产品类别，先专注于现有业务的密度和投资，再考虑进入新领域，如家庭输液、药房或家庭透析 [90][91][92] 问题21: 连接健康战略是公司的独立运营部门还是嵌入现有业务中，如何开展市场推广 - 连接健康战略是一种混合模式，将从公司不同部门汲取最佳能力，并从外部招聘人员；销售和与管理式医疗计划的关系可能是独立的，但必须与运营整合；公司的差异化优势在于已经与患者建立了关系，可利用这种关系提供技术解决方案，帮助患者进行治疗和提高依从性，为患者和支付方带来更好的健康和成本结果 [94][95]