财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入2亿美元,每股超1美元,调整后净收入2.06亿美元,调整后净收入较上季度增加2700万美元,主要因超大型油轮(VLCC)和长程2型油轮(LR2)的等价期租租金(TCE)提高,以及出售一艘VLCC获得1240万美元收益 [4][7] - 宣布每股0.5美元股息,上一季度为0.7美元,本季度偿还6000万美元Hemen贷款是股息减少的主要原因 [4] - 第二季度总运营收入(扣除航次费用)3.01亿美元,调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)2.59亿美元 [6] - 季度末公司现金及现金等价物4.62亿美元,包括高级无抵押信贷安排下未提取金额、多种证券和最低现金要求 [9] - 长期债务的当期部分包括2.14亿美元(4.665亿美元信贷安排于2021年4月到期)和8030万美元(1.092亿美元信贷安排于2021年6月到期),预计都将进行再融资 [9] - 季度末剩余新造船资本支出需求1.611亿美元,涉及四艘LR2油轮,已获得中国进出口银行和中国出口信用保险公司最高1.337亿美元的融资承诺 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度VLCC日收益75800美元,第三季度已锁定76%的航程,日租金约61000美元;苏伊士型油轮(Suezmax)日收益51100美元,第三季度已锁定77%的航程,日租金29500美元;LR2日收益略低于37000美元,第三季度已锁定三分之二的航程,日租金14500美元 [5] - 预计2020年剩余时间内,VLCC平均现金成本盈亏平衡点为每日22600美元,Suezmax为每日18900美元,LR2为每日15700美元,船队平均约为每日19100美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年前六个月原油需求急剧调整,新冠疫情导致需求冲击巨大且突然,全球商业库存迅速飙升至创纪录水平,原油市场进入期货溢价状态,推动油轮短期租赁需求,使油轮费率异常强劲 [13] - 货运市场此后降至较低水平,虽经济重新开放有复苏迹象,但需求复苏并非线性,新冠疫情影响程度和持续时间难以预测 [14] - 全球油轮船队容量增长放缓,订单占总船队的比例降至1997年以来最低水平,截至2020年第二季度末,VLCC船队平均船龄升至2002年9月以来最高水平 [15] - 目前货运市场仍面临压力,自1月以来原油产量下降近10%,货运量减少20% - 25%,但库存正在减少,预计未来几个月欧佩克部分减产可能恢复,北半球进入冬季有望推动货运市场走强 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有年轻的船队和较低的盈亏平衡点,对当前船队规模和船龄满意,若有类似与Trafigura的交易机会可能会考虑,否则将专注于现有业务运营 [18][33] - 公司是潜在的行业整合者,会关注相关机会,但目前对现有业务状况满意 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动剧烈,过去12个月的波动尤为极端,油轮市场反弹所需条件不多,2020年对公司来说将是不错的一年 [3] - 需求冲击可能已过去,但市场仍会有波动,预计2021年及以后原油运输需求复苏将与船队增长迅速下降相契合,长期市场前景乐观 [17][18] - 市场难以预测,感觉市场正走向更正常状态,随着冬季和第四季度到来情况可能会改善,但目前货运量较低,需密切关注货物数量 [42][43] 其他重要信息 - 本季度交付两艘新船,一艘Suezmax和一艘VLCC,目前仅剩四艘冰级LR2油轮订单,将于明年交付 [5] - 公司拥有Clean Marine约17%的股份,对该公司投资风险较小,不打算再投入资金,未来可能有积极消息 [40] - 公司近期进行了大量利率对冲,目前有5.5亿美元的对冲,另有约1亿美元即将到期,暂无进一步利率对冲计划 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股息减少原因及未来股息政策 - 本季度股息降至每股0.5美元,原因是4月偿还6000万美元Hemen贷款,若加上该部分相当于每股0.8美元股息;未来股息政策保持正常,本季度只是选择偿还贷款 [19][20] 问题2: Hemen贷款剩余部分还款计划 - 尚未决定,可能选择延长贷款期限或偿还 [21][22] 问题3: 洗涤器安装情况 - 有两艘船正在安装洗涤器,推迟的四艘船将在未来几个季度干船坞时进行水下工作,洗涤器目前存放在印尼生产设施处,待价差改善时再进行安装 [23][24] 问题4: 第三季度剩余未签约航程情况 - 未签约航程收益取决于装货日期是9月底还是10月初;从全年来看,VLCC第一季度表现出色,第二季度略逊,第三季度情况较好 [26][27] 问题5: 短期和长期租约定义 - 六个月左右(正负一个月)的租约视为短期租约,包含在季度收益数据中;超过六个月的租约视为长期租约,不包含在内 [28][29] 问题6: 租给Hemen附属公司的七艘船是否有期权 - 没有期权 [31][32] 问题7: 未来现金使用计划 - 对现有船队规模和船龄满意,若有合适机会可能会考虑,否则将专注现有业务运营 [32][33] 问题8: 现金盈亏平衡点是否受租约覆盖影响 - 披露的现金盈亏平衡点是船队总成本除以各细分市场天数后的毛额,租约覆盖会降低现货船的现金盈亏平衡点,而非提高 [35][36] 问题9: Clean Marine投资计划 - 公司持有约17%股份,投资风险小,不打算再投入资金,未来可能有积极消息 [38][40] 问题10: 近期如何定位船队 - 市场难以预测,感觉市场正走向正常,随着冬季和第四季度到来情况可能改善;船队正尝试在大西洋盆地重新定位Suezmax油轮,在当前费率下优先选择短途航程 [41][42] 问题11: 是否计划扩大或延长利率互换 - 近期已进行大量利率对冲,目前有5.5亿美元对冲,另有约1亿美元即将到期,暂无进一步计划 [45][46] 问题12: 公司是否有机会成为股权整合者 - 公司是潜在整合者,会关注机会,但目前对现有业务满意 [48][49] 问题13: 4月打赌结果 - 打赌结果为晚餐,虽市场情况接近打赌条件,但公司幸运过关 [50][51] 问题14: 废钢价格对船舶退役的影响 - 废钢价格会影响船舶退役决策,过去18个月废钢价值在1100万美元至1800万美元之间波动,目前处于较低水平 [54][55] 问题15: 能否让造船厂提供奖金鼓励拆船 - 可以考虑这种方式,也可以将旧船集中起来以更快恢复市场平衡 [56][57]
Frontline(FRO) - 2020 Q2 - Earnings Call Transcript