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Frontline(FRO) - 2018 Q4 - Earnings Call Transcript
FrontlineFrontline(US:FRO)2019-03-01 03:26

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为2540万美元,调整后为2640万美元;总运营收入(扣除航次费用)为1.22亿美元,调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)为7800万美元 [4][6] - 与2018年第三季度相比,调整后EBITDA增加3100万美元,调整后净亏损减少3480万美元,净收入增加主要因定期租船收入增加3310万美元 [7] - 第四季度末,因折旧船舶减少2500万美元,因终止租赁资本租赁船舶减少4680万美元,长期资产增加750万美元,净债务减少2500万美元,资本租赁义务减少5996万美元,权益增加2600万美元 [10] - 截至12月31日,公司拥有1.58亿美元现金及等价物,剩余新造船资本支出需求为1.14亿美元,新造船信贷额度下债务能力约为1.147亿美元,首笔债务到期日为2020年11月 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - VLCC每日等效期租租金(TCE)约为8300美元,2019年第一季度84%的天数已按41300美元预订;苏伊士型油轮第一季度已实现26100美元,77%按33300美元预订;阿芙拉型油轮第四季度实现18700美元,73%按26100美元预订 [5][14] - 2019年VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮平均现金成本盈亏平衡率分别约为24400美元/天、19900美元/天和16700美元/天,高于2018年因包含干坞成本 [12] - 2018年第四季度VLCC、苏伊士型油轮和LR2型油轮每日运营费用分别为7600美元、7000美元和7100美元,第三季度无船舶进干坞,2019年第一季度也无计划 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2019年第一季度,因欧佩克减产、船队加速增长和季节性因素市场回调,但近期美国出口量和VLCC费率自1月以来均翻倍,呈反季节性趋势 [14] - 目前处于VLCC交付高峰年,年初至今已有11艘VLCC进入市场,预计2019年还将交付约6艘,当前VLCC舰队平均船龄达9.5年,为16年以来最高 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注运营船舶,维持在Feen Marine Scrubbers 28.9%的所有权,认为该投资具有战略意义和灵活性 [5][28] - 密切关注定期租船市场,近期锁定两艘苏伊士型油轮一年期租约,未来会考虑增加一定比例覆盖,但无明确策略 [31] - 推进2020年准备工作,安装洗涤器,确保油舱及时准备好,不进行燃料价差套期保值 [41] - 关注市场上在航吨位收购机会 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场将保持波动,但随着行业适应新法规和石油运输量回升,市场将呈上升趋势,IMO 2020实施前炼油厂增加原油进口将推动原油油轮需求显著增长 [19] - 2019年多个季度可能呈反季节性,下半年市场可能特别强劲,公司97%的业务为现货市场,有望受益 [15] - 尽管存在全球需求放缓等风险,但多个积极市场驱动因素将使公司盈利实现同比强劲增长 [19] 其他重要信息 - 第四季度末大量压载日影响VLCC收入确认,约1580万美元净航次收入递延至2019年第一季度,其中1350万美元与VLCC相关,290万美元与苏伊士型油轮相关,LR2型油轮0.6万美元净航次成本递延至第一季度 [7][8] - Feen Marine Scrubbers位于新加坡附近的新工厂将于3月投入运营 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股息政策 - 提问:公司第四季度盈利且第一季度前景良好,但未支付股息且未提及2019年股息策略,如何考虑股息问题,Hemen贷款安排是否有限制 [21][23] - 回答:目前优先偿还债务以改善资产负债表,未来会按季度审查股息政策,董事会会尽早重新引入股息,Hemen贷款安排无限制 [22][24] 问题2: 洗涤器相关问题 - 提问:2019年洗涤器安装的现金支出及停航时间 [25] - 回答:2019年洗涤器相关现金支出约4700万美元,安装洗涤器除正常干坞外需额外停航5 - 10天 [27] 问题3: Feen Marine所有权问题 - 提问:是否有意收购Feen Marine 100%股权及目前持股29%的成本 [27] - 回答:无意进一步增持,不披露持股成本 [28][29] 问题4: 定期租船市场策略 - 提问:定期租船费率高于现金盈亏平衡水平,未来几周或几个月是否考虑锁定部分吨位 [30] - 回答:密切关注市场,近期锁定两艘苏伊士型油轮一年期租约,预计费率将继续改善,会考虑增加覆盖比例但无明确策略 [31] 问题5: 洗涤器安装计划 - 提问:20艘洗涤器是否都在今年安装及2020年计划 [32] - 回答:大部分今年安装,部分到明年,均结合计划干坞进行,会持续监控并利用股东身份灵活安排 [33] 问题6: Feen Marine新工厂情况 - 提问:Feen Marine新工厂是否已投入运营 [36] - 回答:工厂将于3月投入运营,公司大部分干坞业务在新加坡,便于获取洗涤器 [37][39] 问题7: 2020年公司定位策略 - 提问:如何为2020年定位,是否进行燃料套期保值 [40] - 回答:不进行套期保值,认为高低硫燃油价差可能扩大,专注安装洗涤器和准备油舱,确保在主要港口加油 [41] 问题8: 资产价值看法 - 提问:目前日费率、股权和资产价值之间存在脱节,资产价值是否过高 [42] - 回答:资产价值还有上升空间,流动性低导致交易少,资产价值大幅下降风险不高 [43][44] 问题9: 美国原油出口相关问题 - 提问:美国原油出口港口容量及是否存在航运瓶颈 [47] - 回答:3月是检验是否存在瓶颈的关键时期,预计美国能通过考验,2020年出口能力将进一步提升 [48] 问题10: 新造船价格问题 - 提问:造船厂是否会因干散货市场调整新造船价格 [49] - 回答:干散货其他细分市场仍有订单,韩国造船业整合使其更强,新造船订单可能保持低位,市场更关注二手船 [50] 问题11: IMO 2020对燃油油轮需求影响 - 提问:IMO 2020是否会增加燃油油轮运输需求,中东客户是否考虑将原油发电转为燃油发电 [51][52] - 回答:IMO 2020将促进更多贸易和运输,对市场有积极影响;中东燃油情况不确定,可能有更多燃油产生,部分老旧船舶可能用于燃油储存 [53][54] 问题12: 近期船队商业定位策略 - 提问:在市场波动、炼油厂检修和船舶进干坞情况下,如何在短期内优化船队费率 [57] - 回答:即使市场强劲,今年夏季也会按计划让船舶停航准备,预计这一投资将在2020年得到回报,第二和第三季度市场可能反季节性上升 [58] 问题13: 铀储存情况 - 提问:铀储存情况及制裁影响 [59] - 回答:不确定具体日期,预计会和上次一样,因陆地储存不足逐渐转为船舶储存 [60] 问题14: LR2型油轮策略 - 提问:LR2型油轮市场情况及是否锁定租约 [61] - 回答:考虑锁定部分LR2型油轮租约,该市场一年至三年期租约费率在22500 - 25000美元之间 [62][63] 问题15: 潜在收购情况 - 提问:公司对收购在航吨位的看法及市场上是否有可收购资源 [64] - 回答:公司正在关注,市场上有一些机会 [65] 问题16: 洗涤器安装对市场利用率影响 - 提问:2019 - 2020年船舶安装洗涤器对市场利用率的影响 [66] - 回答:公司进行了相关研究,但未给出具体数据,预计2019年第二和第三季度市场供应将减少,市场可能反季节性波动 [67][68]