财务数据和关键指标变化 - GAAP稀释每股收益在2021年第三季度为0.24美元，而去年同期为0.45美元，下降主要因去年有大量拨备释放 [6] - 2021年第三季度私人教育贷款发放额为21亿美元，较2020年第三季度增加1.92亿美元，增幅10.1%，但低于原预期 [7] - 2021年第三季度总贷款损失拨备为1.38亿美元，主要因新贷款承诺拨备及第四季度宽限政策调整额外准备金，被经济前景改善和更高预期回收率抵消 [10] - 2021年第三季度回购1300万股，自2021年1月1日以来流通股减少23%，自2020年1月1日以来减少31% [11] - 董事会授权额外2.5亿美元股票回购，第四季度普通股股息提高至每股0.11美元，约2%股息收益率 [11] - 私人教育贷款储备为13亿美元，占总学生贷款敞口5.2%，储备率较上季度略降，较去年同期大幅下降，贷款损失储备比去年少5亿美元 [14] - 30天以上逾期私人教育贷款占还款贷款的2.4%，较第二季度略升，较去年同期下降；处于宽限期的私人教育贷款为2.3%，较第二季度和去年同期均下降 [17] - 净息差在第三季度为5.03%，高于上季度和去年同期，预计2021年全年净息差为4.75% [18] - 运营费用为1.41亿美元，高于上季度和去年同期，核心学生贷款业务运营费用剔除特定项目后同比持平 [19] - 季度末流动性占总资产15.8%，总风险资本为13.7%，一级普通股资本为13.1%，GAAP股权加贷款损失储备与风险加权资产之比为14.9% [20] - 上调摊薄核心每股收益区间至3.55 - 3.60美元，原区间为3.15 - 3.25美元 [23] - 预计私人学生教育贷款发放额年增长率接近3% - 4%，原预期为6% - 7% [23] - 预计总贷款组合净冲销额在1.95 - 2.05亿美元之间，低于上季度和年初指导 [24] - 预计2021年非利息费用在5.25 - 5.30亿美元之间，处于原范围低端 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人教育贷款业务方面，2021年第三季度发放额增长但低于预期，信用质量在发放时与过去几年一致，共同借款人率为88%，平均FICO评分为749 [7][9] - 贷款销售业务，已达成下一笔10亿美元贷款销售初步协议，条款优于第一季度销售 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年上半年包括联邦和私人在内的学生贷款总数较2020年同期下降4%，私人学生贷款市场在本季度实现低至中个位数增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于出售贷款和回购股票，未来几年资本回报组合预计约20%为股息，80%为股票回购 [12] - 持续拓宽品牌，提供额外服务和思想领导力，如推出免费工具帮助家庭完成FAFSA，研究报告获媒体广泛报道 [22] - 公司认为在当前估值套利存在时保持资产负债表平稳，出售代表性贷款组合并回购股票以创造股东价值；若套利窗口关闭，愿意持有贷款、扩大资产负债表 [36][52] - 公司专注于打造品牌和核心客户群，在帮助学生和家庭完成高等教育旅程中发挥更大作用，不追求为多元化而多元化 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀时期工资和营销成本增加，但公司通过管理成本和提高效率应对，不特别担心通胀压力 [21] - 政治环境有利，政府关注简化公共服务贷款免除程序、增加佩尔助学金和为HBCUs提供资金，公司支持这些努力 [21] - 公司对2021年表现满意，预计年底表现强劲，2022年将继续关注并推进相同战略要务 [25][26] 其他重要信息 - 讨论包含预测、期望和前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与讨论不同，如COVID - 19大流行影响 [5] - 提及非GAAP指标核心收益，相关描述、与GAAP指标的全面对账及GAAP结果可在2021年9月30日季度的10 - Q表格中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 政府援助结束及学生趋势变化对明年业务的影响 - 公司认为HEERF资金有明确结束日期，且不太可能有新计划，其影响将在本学年开始消退；对于州外和外国学生入学趋势，目前无迹象表明疫情缓解后会改变，公司正在研究2022年发放情况，具体取决于入学趋势和疫情改善情况 [29][30] 问题: 对当前政策中支持佩尔助学金和HBCUs以及免费大学提议的看法 - 公司认为当前联邦项目对真正需要的人支持不足，支持对HBCUs和佩尔助学金的支持，这些对公司业务影响不大；当前政策辩论中，人们逐渐认识到过去一些政策建议的不合理性，财政现实也使免费大学提议可能被搁置，政治环境对公司有利 [32] 问题: 2022年贷款销售与发放的平衡及资产负债表规划 - 公司表示只要估值套利存在，将保持资产负债表平稳，用销售收益回购股票，销售贷款为代表性样本；未给出2022年具体计划 [36] 问题: 若当前贷款销售市场条件持续到明年，是否会增加贷款销售 - 公司认为限制因素在于资本部署速度，倾向少量多次贷款销售，使资本能有效利用并回报股东；若市场条件好，会适度增加销售，但会考虑资本利用效率 [39][40] 问题: 公司对潜在并购机会的兴趣 - 公司目标是围绕核心业务打造品牌和客户群，帮助学生和家庭完成高等教育旅程；会进行明智的购买与自建分析，但不追求为多元化而多元化 [42] 问题: 与第一季度相比，10亿美元贷款销售收益情况及证券化交易和成本变化 - 利率上升但利差收窄，证券化市场强劲，公司项目改进使贷款价值和剩余规模增加，买家在后端证券化时能获得良好执行 [45][48] 问题: 未来三到四年资产负债表增长预测 - 公司未给出2022年及更长期具体指导，预计未来二到四年资产负债表有低至中个位数增长；贷款销售取决于估值套利和CECL阶段资本消耗情况，若套利窗口关闭，公司愿意持有贷款、扩大资产负债表 [50][52][53] 问题: 如何定义估值套利差距 - 公司通过考虑贷款经济价值和进行 accretion dilution 分析，构建股价倍数和贷款销售溢价的内部矩阵，划分绿、黄、红区域；目前贷款组合可获超10%溢价，而公司市盈率为六到七倍，处于有利区域 [55][56] 问题: 在资产负债表平稳至适度增长情况下，未来拨备要求如何考虑 - 目前贷款组合、应计利息应收款和新承诺的储备率在5.2%左右，无新承诺的季度拨备需求较低，当前储备率在低5%区间 [60] 问题: 在利率上升环境下如何考虑业务指标，是否担心资金成本，资产收益率能否跟上 - 公司55%的投资组合为浮动利率，在利率上升环境下能继续产生强劲回报；随着历史数据积累，投资者对资产类别更有信心，愿意支付溢价；公司在利率上升环境下净利息收入有小幅增加，且在证券化和存款市场有良好渠道，对未来12 - 18个月经济环境有信心 [62]