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Amcor(AMCR) - 2021 Q3 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 公司年初至今的盈利实现强劲增长,按可比固定汇率计算,每股收益(EPS)增长16%,其中7%为有机增长,6%来自Bemis收购的增量协同效应(本财年至今已达5500万美元),3%来自2020和2021财年的股票回购收益 [20] - 调整后自由现金流为3.6亿美元,与上一年持平,若排除2020财年第四季度根据《CARES法案》递延的约5000万美元美国现金税支付,调整后自由现金流比去年约高10% [29] - 公司将2021财年全年固定汇率下的EPS增长预期上调至14% - 15%,此前2月的指引为10% - 14%,若未处置业务,本财年固定汇率下的EPS增长将为15% - 16%;预计调整后自由现金流在10亿 - 11亿美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务(Flexibles) - 整体销售额比上一年增长1%,由销量增长驱动,需求广泛,北美、拉丁美洲和亚太地区增长,欧洲与去年持平;过去9个月,多个终端市场实现稳定增长,但医疗保健业务因择期手术减少和处方趋势下降,销量有所下降 [22] - 调整后息税前利润(EBIT)按固定汇率计算增长9%,利润率扩大110个基点,得益于销量增长、4500万美元的成本协同效益以及出色的成本管理 [23] 硬包装业务(Rigid Packaging) - 销售额增长,包括4%的销量增长和3%的价格/组合效益,拉丁美洲通过提高价格来弥补成本通胀;年初至今,北美饮料销量比去年增长7%,热灌装容器销量增长13% [25] - 特种容器销量较上一时期有所增长,拉丁美洲销量比去年增长2%;EBIT增长9%,反映了业务的高销量和有利的产品组合,但部分被较高的劳动力和运输成本抵消 [26][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场是公司有机增长的关键来源,拥有规模达30亿美元以上的新兴市场业务组合,来自27个盈利的新兴市场业务,公司在这些市场具有领导地位和差异化能力,且有长期盈利增长的历史 [13] - 软包装业务在北美、拉丁美洲和亚太地区需求增长,欧洲与去年持平;硬包装业务中,北美饮料和热灌装容器销量增长,拉丁美洲特种容器销量增长 [22][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为投资价值依然强劲,凭借全球领导地位、有吸引力的终端市场带来的持续增长、强大的资产负债表和超过10亿美元且不断增长的年度现金流,为增长投资和股息提供资金 [9] - 有机增长的关键驱动因素包括服务的增长型终端市场、新兴市场以及创新能力;公司在医疗保健、蛋白质、优质咖啡等细分市场具有优势,并通过创新满足客户对可持续包装的需求 [12][13] - 公司积极进行资本分配和增长投资,如在瑞士的软包装工厂进行铝基产品产能扩张,在中国建设新的绿地工厂;还进行了企业风险投资,投资了ePac,旨在通过开放式创新和企业风险投资引入外部优秀创意 [14][15][16] - 公司认为可持续包装是增长和差异化的最佳机会,通过设计更负责任的包装、与价值链各方合作推动废物管理和消费者参与等方式,取得了一些进展,如在澳大利亚的KITKAT项目、推出AmSky创新产品等 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境动态多变且充满挑战,但公司团队能够专注于可控的关键业务驱动因素,快速应对变化并取得成果;公司对全年业绩充满信心,上调了2021财年的盈利预期 [7][30] - 展望2022财年,预计EPS增长将受益于持续的有机增长、Bemis收购的额外协同效应、股票回购后减少的股份数量以及资本支出和股息后剩余的3亿 - 4亿美元自由现金流所创造的价值 [10] 其他重要信息 - 公司今年的安全表现出色,前9个月全公司的受伤人数减少了近30%,所有业务部门的受伤人数均有所下降,超过一半的工厂在过去12个月或更长时间内未发生工伤事故 [5] - 公司在过去10年保持投资级资本结构,实现了持续的销售和利润增长,包括有机利润率扩张,并持续支付有吸引力的股息,同时拥有一流的自由现金流转化率和投资回报率,为股东带来了强劲的总回报 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供产品活力指数或近似值,以及第三季度各市场和关键产品的情况 - 公司未普遍使用活力指数这一指标,认为长期以来的利润率扩张是产品活力的体现;第三季度是公司今年表现最强劲的季度,刚性和软包装业务的有机利润势头均有所增强,但软包装业务在第三季度略显疲软,主要是由于医疗设备和药品包装业务持续疲软 [34][35][36] 问题2: 展望未来,第四季度及未来2 - 3个季度的销量趋势如何 - 由于业务的地域多样性,COVID-19对公司的影响不大,各季度之间的差异不明显;预计第四季度销量将处于低个位数增长,与公司长期趋势一致 [38][39] 问题3: 如何应对原材料价格上涨和物流成本上升,Bemis收购后有何不同 - 原材料价格波动是周期性的,公司通过严格和精确的方式应对,每次经历周期都会积累经验并改进应对措施;Bemis收购进一步增强了公司采购支出的多元化,降低了原材料价格波动的影响 [41][42][43] 问题4: 原材料价格滞后对收入的影响以及法国可持续发展立法的影响 - 软包装业务中,原材料价格滞后约为一个季度;法国的可持续发展立法有助于基础设施建设资金的筹集,但消费者大规模转向重复使用包装的行为转变尚未出现,目前对公司影响不大 [46][49] 问题5: 自由现金流指引以及刚性包装业务在经济复苏后的情况 - 原材料价格上涨会对营运资金产生一定影响,公司预计自由现金流将处于10亿 - 11亿美元的上限;刚性包装业务受COVID-19影响较小,预计年底销量增长将与长期平均水平一致 [53][55][56] 问题6: 2022财年EBITDA的关键因素以及潜在的并购机会和折叠纸盒业务的战略定位 - 2022财年公司将实现中个位数的有机增长,Bemis协同效应将继续增加,股票回购将带来收益,且公司将有3亿 - 4亿美元的剩余现金用于创造价值;公司将积极进行并购,重点关注亚洲软包装和刚性包装非饮料领域;折叠纸盒业务是公司软包装业务的核心,具有高利润率和良好的财务状况 [58][59][62] 问题7: 按地区划分的业务情况以及医疗保健业务的复苏时间和ePac投资的计划 - 医疗保健业务是长期增长领域,在发达市场受COVID-19影响较大,预计未来几个季度将逐渐恢复正常;ePac是一项企业风险投资,公司计划先学习其商业方法、工业模式和成长经验,再将这些经验应用于自身业务 [66][67][70] 问题8: ePac市场规模、客户情况以及公司原材料采购的案例 - ePac市场规模较大,但难以准确衡量;公司在刚性包装业务中有类似客户,但在软包装业务中对该市场的开发不够系统;公司在原材料采购方面,通过了解订单、客户和产品的利润情况进行商业决策,并不断提升采购能力 [73][75][77] 问题9: COVID-19是否促使公司与客户更多地讨论包装自动化,Bemis的平膜技术应用情况以及北美PCR的使用比例和供应情况 - COVID-19增加了公司与客户关于包装自动化的讨论,主要是出于卫生因素考虑;公司预计Bemis的平膜技术在鲜肉包装领域将加速应用;公司今年在北美将约10%的树脂转换为消费后回收材料(PCR),新推出的许多产品使用100% PCR;PCR供应目前充足,但未来可能面临供应限制,预计随着相关措施的实施,供应将增加 [80][82][84] 问题10: 公司是否考虑设立内部基金进行企业风险投资,是否会投资原材料加工或回收资产,以及公司成本增加的原因 - 公司将更加系统地进行企业风险投资,可能会分配一定比例的资本,但不会对整体资本预算产生重大影响;公司不太可能大规模投资原材料加工或回收资产,更倾向于通过合作和伙伴关系来影响相关基础设施的发展;公司成本增加主要是由于不利的外汇因素和较高的保险索赔及成本,预计这些因素将持续到年底 [91][92][94] 问题11: 第三季度原材料对销售的影响以及Bemis资产的协同效应来源 - 第三季度软包装业务中,原材料对销售有积极影响,但影响不大;Bemis资产的协同效应在成本方面进展顺利,预计到年底将达到约7000万美元,累计达到1.5亿美元,并有望在2022财年实现至少1.8亿美元;在商业方面,已经出现了产品在不同地区之间转移的案例,未来协同效应将更加明显 [96][98][101] 问题12: 本季度恶劣天气对盈利的影响以及明年资本支出的预期 - 恶劣天气对公司盈利有一定影响,但不构成重大影响;公司预计明年资本支出将占销售额的3.5% - 4%,约为5亿美元,公司对这类投资感到满意,因为它们能带来增长和良好回报 [105][106][108] 问题13: 新兴市场原材料价格滞后缩短的原因以及铝、油墨和溶剂价格的传导机制 - 公司在每次商品价格波动中都不断提升应对能力,亚洲和拉丁美洲业务在原材料价格传导方面的成熟度和复杂性与欧洲业务更加接近;公司对铝、油墨和溶剂等商品有良好的合同覆盖,价格传导机制与树脂类似 [110][111][113] 问题14: 公司目前的工厂产能和利用率情况 - 北美热灌装容器业务的产能已达到极限,但这一情况不会持续,公司必要时会增加产能;其他地区的供需平衡可控,公司希望增加资本支出以抓住增长机会 [115]