财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为12.9亿美元，较2018年第一季度增长10%，有机销售额增长5%，收购贡献7%，外汇带来2个百分点的不利影响 [8] - 第一季度EBITDA达创纪录的3.37亿美元，较2018年同期增长10%，EBITDA利润率为26.2%；运营收入创纪录达2.833亿美元，较上年同期增长10%，报告运营利润率为22% [8] - 剔除收购的摊薄影响，运营利润率较2018年第一季度提高70个基点 [9] - 调整后每股收益为1美元，较2018年可比基础增长15%，超出0.95 - 0.97美元的指导范围 [9] - 第一季度核心销售费用与核心销售增长同步上升；一般及行政费用较2018年同期增加240万美元，占销售额的1.4%，与去年持平 [19] - 第一季度有效税率为20.5%，低于去年第一季度的23.1%，预计2019年有效税率约为21.5% [19] - 第一季度营运资金为18.2%，较上年有所上升，主要受2018年收购的影响 [19] - 第一季度资本支出为2100万美元，预计2019年资本支出约为1亿美元，占销售额的1.9% [20] - 第一季度折旧和摊销费用为5800万美元，预计全年约为2.35亿美元，其中收购相关无形资产摊销约为1.3亿美元，即每股摊薄0.43美元 [20] - 第一季度运营现金流为1.96亿美元，同比增长11%，自由现金流为1.75亿美元 [20] - 季度末总债务为24.7亿美元，较2018年末的26.3亿美元减少1.6亿美元；现金及现金等价物为3.68亿美元，截至3月31日净债务与EBITDA比率为1.6倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 电子仪器集团（EIG） - 第一季度销售额增长13%，达到8.069亿美元，近期收购贡献10%，有机销售额增长4%，外汇带来2个百分点的不利影响 [9] - 运营收入为2.031亿美元，较2018年第一季度增长11%，报告运营利润率为25.2%；剔除收购的摊薄影响，利润率较上年第一季度提高110个基点 [10] 机电集团（EMG） - 第一季度销售额增长5%，创纪录达到4.808亿美元，有机销售额增长强劲，达7%，FMH的收购贡献1%，外汇带来2个百分点的不利影响 [10] - 运营收入增长9%，达到9880万美元，运营利润率提高70个基点，至20.6% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场实现高个位数强劲增长，特别是航空航天、过程业务和EMIP业务表现突出 [23] - 欧洲市场带来惊喜，实现中个位数增长，自动化和过程业务的稳健增长推动了这一增长 [23] - 亚洲市场大致持平，2月业务活动放缓，但3月强劲回升，3月订单输入创纪录；中国销售额中个位数下降，但订单第一季度低个位数增长，预计全年增长与公司整体3% - 5%的增长一致 [23][87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资新产品开发和市场拓展计划，如EDAX和Vision Research合作推出新产品，Rauland拓展学校市场 [12][13] - 公司专注于将强劲的自由现金流用于战略收购，同时保持收购的纪律性，积极寻求广泛的收购机会 [15] - 公司持续关注运营卓越，第一季度通过全球采购和战略决策活动实现了显著的成本节约，预计2019年运营卓越节约将超过8000万美元 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，为实现又一年的创纪录业绩奠定了良好基础，预计2019年调整后每股收益在3.98 - 4.08美元之间，较2018年可比基础增长9% - 11% [7][16] - 预计2019年整体销售额将实现高个位数增长，有机销售额增长3% - 5%；第二季度预计整体销售额高个位数增长，调整后每股收益在1 - 1.02美元之间，较上年同期增长9% - 11% [16] - 尽管经济环境存在不确定性，但公司对2019年前景保持乐观，凭借强大的资产负债表和出色的现金流，有能力支持增长计划 [21] 其他重要信息 - 公司两个业务部门的合作研发成果显著，推出两款创新新产品，为客户提供卓越解决方案 [12] - 公司业务通过拓展相邻市场获得更多市场份额，如Rauland拓展学校市场，提供通信解决方案 [13] - 2018年公司进行了超过11亿美元的固定收购，获得约3.5亿美元的年销售额，这些收购已表现出强劲业绩，预计2019年将取得优异成果 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务在本季度的线性情况如何，三个地区有何异常？5%的有机增长在各地区的表现如何？ - 美国市场实现高个位数强劲增长，欧洲市场中个位数增长，亚洲市场大致持平；业务在季度内逐渐增强，3月表现最强；价格方面，第一季度实现约2个百分点的价格增长，通胀略低于1.5% [23][25] 问题2: 从季节性来看，第二季度和全年指引暗示下半年比以往更弱，是看到了警示信号还是出于保守考虑？ - 第二季度指引高于第一季度，第一季度有机销售处于指引范围高端，核心利润率表现出色；由于年初尚早，经济环境存在不确定性，公司采取了谨慎态度 [28] 问题3: 自2014年以来，能源业务一直未大幅回升，WTI油价超过60美元，客户态度是否有变化，业务是否会起飞？ - 能源业务占公司约6%，第一季度低个位数增长，预计全年中个位数增长；上游业务预计高个位数增长，中下游业务预计中个位数增长；业务正在逐步复苏，未因近期油价波动出现明显行为变化 [30][32] 问题4: 本季度核心订单情况如何，EIG和EMG的核心订单数据是多少？哪些终端市场在本季度增强或减弱，4月情况如何？ - 有机订单本季度增长3.5%，订单表现出色，订单出货比为1.07，连续10个季度为正，季度末积压订单创纪录达17亿美元；4月业务进展正常，对第二季度充满信心 [35] 问题5: 第二季度销售高个位数增长，其中有机增长是多少？ - 有机增长与公司全年指引的3% - 5%一致 [37] 问题6: 关于并购管道，能否介绍其规模、EIG和EMG的情况以及并购的大致情况？ - 并购管道非常活跃，公司正在评估多个机会，管道广泛；并购环境与过去几年相似，公司在两个业务集团都在寻找交易，对并购前景充满信心 [39] 问题7: 公司在737 Max上的风险敞口如何，波音生产下降是否有压力？ - 公司不依赖单一平台，737 Max在2019年全年预计带来约1500万美元收入，占公司收入约0.25%；第一季度航空航天业务高个位数增长，预计全年中个位数增长 [41] 问题8: 剔除外汇和交易影响后，本季度公司整体和各业务部门的核心增量利润率是多少？ - 公司整体核心增量利润率为35%，EIG为50%，EMG为25% [45] 问题9: 订单增长3.5%在各业务部门的表现如何，订单中是否包含约2个百分点的价格因素？ - EIG有机订单增长5%，EMG增长1%；可以假设订单中包含约2个百分点的价格因素，因为公司定价较为稳定 [47] 问题10: 公司全年定价能力良好，随着大宗商品和原材料价格开始缓和，是否会有价格回调，金属业务的定价机制如何？ - 除金属业务外，公司不会有价格回调；金属业务的价格波动是商品波动，会传递给客户；钒价格近期波动对EMG特种金属业务有一定影响，但对公司整体影响不大 [49] 问题11: 考虑到市场环境和交易估值等因素，交易的增值效应是否会减弱，2020年的增值预期如何？ - 2018年和2019年并购带来约0.12美元的收益，由于2018年底的一些交易正在整合，2020年可能有更大收益；目前核心业务利润率良好，整合进展顺利 [52] 问题12: 从并购战略角度，公司过去三到四年在交易中可能存在哪些失误，如何评价自己的并购策略？ - 公司并购注重投资资本的税后现金回报率，要求在第三年达到10%，不会追逐无法获得回报的交易；第一季度资本回报率约为13%，资本成本约为8.5%，公司将保持并购纪律 [54] 问题13: 本季度公司在关税、需求提前拉动和天气方面有哪些影响因素？ - 天气对业务无明显影响；2019年第一季度关税直接影响约0.01美元，已通过价格和采购活动完全抵消；需求提前拉动情况与往年无明显差异 [57] 问题14: 公司创纪录的积压订单中，有多少会在2019年转化为收入，这提供了怎样的可见性？ - 约85%的积压订单（17亿美元）将在2019年转化为收入，提供了较好的可见性，但部分业务是当季接单当季发货 [59] 问题15: 本季度有哪些增长投资，2019年的增长投资预算是多少？ - 亮点包括EDAX的产品开发和Rauland的市场拓展；2019年将在销售、营销和工程活动上增加约8000万美元的增量投资，支出相对均匀，投资回报良好 [61] 问题16: 本季度EIG和EMG的核心增长率分别为4%和7%，收入在各业务部门之间是否有转移，EIG核心利润率提高110个基点的原因是什么？ - 各业务部门的销售执行符合预期，无明显收入转移；EIG核心利润率提高的原因包括成本控制良好、定价较高（2%且高于EMG）和产品组合积极 [64][66] 问题17: 并购管道中的潜在交易是否偏向EIG或EMG，是否有特定的业务或产品主题？ - 并购管道反映了EIG约占业务三分之二、EMG约占三分之一的比例；关注差异化产品、长期与周期性市场，涉及医疗保健、过程仪器、自动化、电力和工业等领域；有少量关于连接性和软件扩展的主题，但不占主导 [68][72] 问题18: 如果2019年并购支出与2018年相同，交易数量会多于、少于还是等于6笔？ - 难以预测，因为管道中有大小不同的交易，公司采取谨慎的并购策略 [73] 问题19: 公司在推动有机增长方面，内部成功因素与市场改善因素如何区分？ - 公司连续九个季度平均有机增长6%，经济环境有帮助，但公司在客户服务能力、增长改善活动、数字营销和售后市场增长等方面的努力也取得了积极成果，难以区分两者贡献 [75] 问题20: 请总结各市场细分领域的情况？ - 过程业务开局出色，整体销售中两位数增长，有机增长中个位数，收购有贡献；材料分析业务增长强劲，需求稳定，预计全年有机销售中个位数增长；航空航天和国防业务第一季度高个位数有机增长，预计全年中个位数有机销售增长；电力和工业子部门第一季度中个位数增长，有机销售持平，预计全年低到中个位数有机增长；自动化和工程解决方案业务第一季度中个位数有机销售增长，预计全年保持稳定中个位数增长 [77][79] 问题21: 并购管道中的交易规模和回报指标等门槛是否有变化，较大规模（3 - 5亿美元收入）的交易是否处于上限？ - 门槛无变化，较大规模交易处于上限 [81] 问题22: 公司对市场周期的看法如何，目前处于周期的哪个阶段，还有多少增长空间？ - 难以预测，预计今年增长将适度放缓，受贸易紧张、全球宏观不确定性和高基数影响；公司保持谨慎，对全年情况乐观 [83] 问题23: 8000万美元的运营费用节约在第一季度实现了多少？ - 第一季度实现了1800万美元，随着时间推移将加速实现 [84] 问题24: 请详细说明亚洲市场情况，特别是中国市场？ - 亚洲市场大致持平，中国销售额中个位数下降，但订单第一季度低个位数增长，3月订单输入强劲；材料分析业务在中国表现出色，部分项目业务因高基数有所下滑；预计中国全年增长与公司整体3% - 5%的增长一致 [87] 问题25: 英国脱欧对公司有何影响？ - 英国市场占公司销售额约4%，公司正在为脱欧做准备，不假设会有政治解决方案；可能存在行政问题导致产品进出口延迟，公司储备了约100万英镑的库存以应对短期问题 [90] 问题26: 在当前环境下，公司如何考虑资产剥离和股票回购？ - 资本分配的首要任务是支持收购，购买优质业务并提升其价值；去年底在市场大幅波动时进行了机会性股票回购；公司正在进行年度战略审查，目前对投资组合感到满意，未来决策将视审查结果而定 [92][93] 问题27: 今年有机增长的节奏如何，是否上半年更重？ - 不应过度解读，公司第一季度有机销售处于指引范围高端，年初尚早需谨慎；存在高基数影响，增长将适度放缓，但对全年进展满意 [95] 问题28: 随着时间推移，自由现金流是否会加速增长？ - 自由现金流可能下半年更多，因为公司可以从收购业务中获得更多收益，并改善整体营运资金表现 [97] 问题29: EIG和EMG在并购方面存在显著差异的原因是什么，是否是因为航空航天和连接性资产价格过高？ - 公司在两个业务集团都积极寻求并购机会，EMG的航空航天和Dunkermotoren业务表现出色；价格取决于细分市场和卖方预期，不能简单认为EIG和EMG存在差异 [99][101]