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Alpha Metallurgical Resources(AMR) - 2019 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA约为1.4亿美元,高于第一季度的8300万美元,主要因收入增加和各业务成本控制良好 [23] - 第二季度经营活动提供的现金为1.03亿美元,表现强劲 [29] - 第二季度末,公司无限制现金约为2.5亿美元,高于第一季度末的1.82亿美元;受限现金余额为2.92亿美元,总受限和无限制现金为5.42亿美元;总可用流动性(包括无限制现金和ABL额度)截至6月30日为4.35亿美元 [28][29] - 应收账款减少约3900万美元,库存增加1900万美元,应付账款减少2000万美元,营运资金总体与第一季度持平 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 CAPP met业务 - 第二季度调整后EBITDA约为1.14亿美元 [24] - 第二季度发货量从第一季度的280万吨增加到310万吨,净销量从165万吨增加到175万吨 [24] - 成本从第一季度的92.9美元/吨降至略高于85美元/吨,若仅看自有产量,成本约为82.4美元/吨 [26] - 2019年发货量指导从之前的1220 - 1280万吨下调至1150 - 1200万吨,72%的产量已按平均144.46美元/吨的价格签订合同 [30][31] 交易物流业务 - 第二季度EBITDA为900万美元 [24] - 发货量与第一季度基本持平,约为40万吨 [24] - 2019年发货量指导从之前的100 - 150万吨提高到130 - 170万吨 [30] 热煤业务 CAP thermal - 第二季度EBITDA约为1100万美元 [24] - 发货量从第一季度的100万吨增加到120万吨 [24] - 成本从第一季度的61美元/吨降至51.93美元/吨 [27] - 2019年发货量指导从之前的460 - 520万吨略微下调至430 - 470万吨,约98%的产量已按58.61美元/吨的价格签订合同 [30][33] NAP - 第二季度EBITDA约为2100万美元 [24] - 第二季度表现较好,预计第三季度成本会受9月长壁开采转移影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 冶金煤市场 - 过去几周市场波动显著,国际供需平衡发生变化,需求增长放缓,供应增加,特别是澳大利亚,导致短期价格疲软,美国煤炭现货出口机会减少 [18] - Pax大西洋高挥发分A煤自7月初以来下跌约15%,不同煤质之间的价差缩小 [18] - 澳大利亚低挥发分期货显示2019年末和2020年价格跌幅较小,市场预计供需动态将接近平衡 [19][20] 钢铁市场 - 全球粗钢需求总体健康,但6月除中国外的世界粗钢产量下降1.3%,欧洲和南美降幅约3%,中国6月增长10%,全年增长9.9%,印度6月增长4%,全年增长5%,美国全年增长5.4%,6月增长3.1% [21] 制造业采购经理人指数(PMI) - 7月许多主要PMI略为负值,美国和印度分别为50.4和52.5,欧盟整体PMI为46.5,德国为43.2,中国和巴西略低于50 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注高效安全运营,降低成本结构至历史水平,加强销售与运营协调,成为中阿巴拉契亚地区成本最低的冶金煤生产商之一 [12][13] - 维持强大资产负债表,通过关注自由现金流实现资本回报计划,预计近期宣布首笔资本回报计划 [13] - 积极管理资产组合,剥离非战略热煤资产,收购新的冶金煤矿或储量,优化产品供应和战略定位 [14] - 组建新的管理团队,任命首席战略官和新CEO,考虑增加董事会行业专业知识,提高决策效率 [15] - 加强投资者关系,通过参加会议、接待投资者和进行非交易路演等方式增加与股东的互动 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度运营表现出色,但海运冶金煤市场7月开始疲软,公司将合理调整今年剩余时间的产量 [5][6] - 近期冶金煤价格下跌是多种因素共同作用的结果,预计随着短期问题解决,价格在今年剩余时间可能企稳,但全球经济放缓将影响价格回升 [20][23] - 尽管面临挑战,但公司对未来充满信心,新领导团队将有效管理可控因素,优化业绩 [41] 其他重要信息 - 公司成功竞购怀俄明州Belle Ayr和Eagle Butte煤矿以及西弗吉尼亚州Pax高挥发分A露天矿,但怀俄明州煤矿交易需解决美国政府的反对意见 [7][8] - 公司安全和环境表现持续良好,第二季度总可报告事故率低于全国平均水平,7月和年初至今的NFDL和违规检查日数据也优于全国平均水平,第二季度总超标次数较1 - 6月三年平均水平下降20% [11] - 因上半年专业费用高于预期,将SG&A费用指导提高至6000 - 6500万美元;因定期贷款再融资,将现金利息费用范围提高至4500 - 4900万美元;维持资本支出指导范围1.7 - 1.9亿美元 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度EBITDA与第一、二季度及第四季度相比,盈利情况如何? - 由于市场变化难以预测,无法给出精确答案,但预计第三季度成本会略高,受长壁开采转移和市场走势影响,难以达到第二季度水平,盈利情况取决于市场价格支撑点 [43][44][45] 问题2: 2019年国内与出口煤炭的销售比例是多少,2020年该比例可能如何变化? - 2019年国内煤炭销售量略超500万吨,CAPP Met业务指导产量为1150 - 1200万吨;2020年国内谈判刚开始,难以给出具体数字,且2019年公司以两家独立公司身份参与国内市场,2020年将采用整合策略 [47] 问题3: 在复垦情景下,不进行净现值计算,每年的成本影响是多少;若重新运营这些资产,2020/2021年的现金影响如何? - 复垦总成本预计在1.8 - 2亿美元,为期10年,前期成本较高,前几年可能约为3000万美元,后续逐渐减少;目前正在与第三方顾问合作,重新评估复垦成本,并与怀俄明州环境质量部合作,以减少现金支出 [49][50] 问题4: 如果不复垦,情况会怎样? - 不复垦涉及长期运营还是短期运营的战略问题,公司战略上已退出粉河盆地,目前交易方案为公司提供了多种选择,包括进一步交易或短期运营,以实现更有序的复垦,具体方案有待与各方协商解决 [51][52] 问题5: 为降低成本,公司计划采取哪些措施? - 主要通过提高矿山效率,增加每班进料量;加强销售与运营的协调,使运营部门能更快响应市场变化;可能通过供应和维护方面的调整实现间接节约,但主要还是依靠矿山效率提升 [54][55] 问题6: 本季度终止经营业务出现较大亏损,原因是什么,为何比其他季度大? - 主要是因为记录了资产退休义务(ARO),尽管Blackjewel于7月1日申请破产,但从资产负债表日期来看,相关情况已存在,因此记录了该义务,初始怀俄明州保证金估计为2.5亿美元,经过折现等计算后,在资产负债表上显示约为1.4亿美元 [58] 问题7: 成为Blackjewel资产的竞购方并将其纳入内部,是对风险认知的改变,还是为了提前解决问题? - 两者都有,但主要是从法律和法规角度考虑,公司意识到尽管许可证已转移,但仍需承担复垦责任,因此决定参与竞购,以控制结果,降低潜在风险 [60][61] 问题8: 上季度宣布的2.5亿美元资本回报授权未在本次发布中提及,且提到首笔资金即将到位,是否意味着最可能的方向是股票回购,特别股息是否在考虑范围内? - 公司此前与董事会进行了大量工作,目前David需要了解流动性分析等情况,重新组建的董事会将尽快决定下一步行动;从当前股价来看,股票回购(如荷兰式招标或公开市场10b5、10b - 18计划)更合理,但最终决策由董事会和David决定 [63] 问题9: 对于Blackjewel资产,复垦和运营矿山的可能性分别是多少;如果决定运营,产能如何安排,是降低产能以减少现金支出,还是尝试扭亏为盈? - 复垦并非首选方案,最佳情况是有其他对粉河盆地运营感兴趣的方参与交易;公司也可在短期内运营,但长期运营不符合战略方向;最糟糕的情况是立即进行复垦,目前已大致明确复垦的影响;由于情况复杂,难以给出具体概率,需视与联邦政府和其他相关方的协商结果而定 [66][67][68] 问题10: 是否与有意运营这些资产的方进行过沟通? - 公司尚未拥有这些资产,需遵循破产程序,交易完成取决于某些协议的达成,因此不便评论Blackjewel的流程,但相信会有相关方关注这些资产,特别是考虑到Cloud Peak的情况 [70] 问题11: 在煤炭行业并购活动增加的情况下,公司的增长收购是否局限于已涉足的领域,如CAPP met,还是会考虑阿巴拉契亚以外的地区? - 公司会考虑任何具有战略意义的收购,以扩大业务范围和产品供应,但主要重点将放在中阿巴拉契亚地区,认为该地区有很多机会进行补充性收购;同时,公司也会考虑各种选择,由首席战略官Scott Kreutzer负责评估 [72]