财务数据和关键指标变化 - 二季度总资产增加约5300万美元，即9%，主要因新收购项目，资金来自股权发行现金收益和固定利率借款 [16] - 截至6月30日，贷款与总农田持有量的公允价值比率约为49% [17] - 二季度净收入约17.4万美元，普通股股东净亏损约72万美元，即每股0.04美元 [19] - 调整后FFO较上一季度减少约12.7万美元，即5%；AFFO每股从0.133美元降至0.125美元 [19] - 二季度和一季度每股宣布股息分别为0.134美元和0.133美元 [19] - 现金租金方面，租金收入较上一季度增长约6% [20] - 核心运营费用较上一季度显著下降约57.5万美元，即31%；物业运营费用减少约23万美元，即28% [20] - 二季度27个农场重新估值，价值较约一年前的先前估值增加约160万美元，即1.2% [21] - 截至6月30日，净资产价值每股为11.61美元，较上一季度下降0.69美元，即5.9% [21] - 目前流动资金约4500万美元，直接现金收购购买力约1.15亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至目前公司收购价值1.12亿美元的农场，当前潜在收购农场的积压量仍很强劲 [8] - 目前拥有约8万英亩、分布在10个不同州的92个农场，这些农场估值约7.35亿美元 [9] - 2019年6月30日结束的季度内，收购四个新农场，价值约4600万美元，种植开心果、蓝莓、蔓越莓和橄榄等作物 [10] - 季度结束后，又收购两个农场，价值约6700万美元，一个是草莓和蔬菜农场，另一个农场具有水资源保留和净化功能 [11] - 这些农场初始净收益率约6%，所有租约包含年度递增等条款，部分还有参与租金条款 [12] - 季度内和季度结束后，对约五个物业执行新租约或延长现有租约，新租约使最低固定现金租金较先前租约增加约29.4万美元，即21% [12] - 2019年剩余时间到期的两份租约占总最低年化租金约2%；2020年有几份租约到期，公司已开始谈判，有望续租且租金不降低甚至增加 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去15年，NCREIF农田指数平均年回报率为14.7%，而标准普尔指数为6.9%，且农田指数在这15年中从未出现负回报 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司超85%的总收入来自种植可在杂货店农产品区或坚果区找到的食物的农场，超40%的新鲜农产品种植面积为有机或正在转为有机，永久作物种植面积属于有机范畴，20%的有机作物为永久作物 [24] - 公司认为有机领域将继续是强劲增长领域，超95%的投资组合为非转基因 [25] - 公司业务战略聚焦于种植新鲜农产品的农田，因过去20年食品类别中的新鲜水果和蔬菜细分市场的CPI表现优于总体食品CPI 1.6倍 [25] - 公司目标是继续增加股息，使其增长速度超过通货膨胀率 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为新收购项目将提升盈利，预计未来几个月参与租金将带来强劲业绩 [8][9] - 公司对续租2020年到期租约持乐观态度，有望租金不降低甚至增加 [13] - 公司认为农田作为资产类别风险相对较低，目前债务水平舒适，受未来利率波动影响小 [17] - 公司认为有机和健康食品领域是良好的农业领域，公司处于有利地位 [40] 其他重要信息 - 二季度通过出售非交易B系列优先股筹集约2200万美元，通过出售普通股筹集约2600万美元 [13] - 公司在出售B系列优先股过程中，通过关联经纪交易商Gladstone Securities支付佣金和费用，但该公司将约94%的费用支付给参与发行的其他无关第三方 [14] - 公司近期再次提高股息，目前为每股每月0.04455美元，过去55个月已提高15次，月分配率总体增长超48% [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二、三季度1.12亿美元收购项目中的作物有哪些？ - 季度结束后收购了一个草莓和蔬菜农场以及一个水资源保留农场；季度内收购了开心果、浆果、蔓越莓和橄榄园等永久作物种植园；待收购农场包括行作物和永久作物种植园 [30] 问题2: 公司杏仁业务受中国市场影响如何？ - 美国约三分之一的杏仁作物被中国购买，但公司大部分杏仁为有机产品，价格昂贵且不主要销售到中国，受影响较小；全球坚果作物价格上涨，公司对未来两个季度的参与租金收入持乐观态度 [33][34] 问题3: 过去几年农场价格有何变化？ - 在公司关注的地区，如加利福尼亚、西海岸和佛罗里达州，农场价格总体呈逐年上涨趋势，加利福尼亚的涨幅可能大于内布拉斯加州 [36] 问题4: 目前农民资产负债表状况如何？ - 公司合作的农民状况良好，持续销售农产品；公司考虑在中西部将部分农场转为有机种植，但转换难度较大；公司部分农场情况良好，如亚利桑那的玉米农场、科罗拉多的有机土豆农场 [38][39] 问题5: 净资产价值每股季度环比下降0.69美元，债务按市值计价的影响有多大？ - 下降主要因债务公允价值，约为0.39 - 0.40美元 [42] 问题6: 发电机成本是多少，三季度相关费用较二季度会降低多少？ - 二季度发电机成本约20万美元，较一季度减少约12.5万美元；一季度还有约5万美元的许可证最终费用已消除；不确定三季度费用是否会降至零，但会显著降低 [44] 问题7: 公司对B系列优先股和资本股的发行上限有何考虑？ - B系列优先股上限为1.5亿美元；公司每两周发行约300万美元，预计明年夏天用完额度 [46][48] 问题8: 4月披露与RTS果园的交易是否仍在进行，何时完成？ - 交易仍在进行，预计分两阶段完成，第一阶段在三季度，第二阶段在四季度 [51] 问题9: 两阶段交易的成本分配如何？ - 大致各占一半 [52] 问题10: 二季度及季度结束后收购项目的6%初始资本化率是否代表农田资本化率的总体趋势？ - 一般来说，树木作物对公司的收益率高于地面作物，当收购更多树木作物时，收益率会上升；目前地面作物平均收益率为季度5% - 5.5%，树木作物通常更高 [54] 问题11: 现有投资组合续租和重新出租时租金大幅上涨的趋势在2020年是否会持续？ - 今年还有两份租约待处理，占总收入约2%，预计变化不大；2020年有13份租约，约一半已基本确定，还有五六份未开始谈判，这些农场位置好、租户优质，有望租金上涨，但涨幅不确定 [56][57]