财务数据和关键指标变化 - 第三季度总GMV同比增长43%至90.8亿元人民币，非分销业务GMV增长44%至83.4亿元人民币 [19] - 总净收入增长35%至15亿元人民币，产品销售收入增长31%至6.62亿元人民币，服务收入增长39%至8.41亿元人民币 [19][20] - 总成本和运营费用为14.5亿元人民币，去年同期为10.7亿元人民币，产品销售成本从去年的4.01亿元人民币增至5.29亿元人民币 [20] - 产品销售毛利率保持在20%左右，综合毛利率扩大至64.8%，增加90个基点 [20] - 履约费用从去年的2.62亿元人民币增至2.33亿元人民币，占GMV的比例从4.1%改善至3.7% [21] - 销售和营销费用从去年的3.01亿元人民币增至4.43亿元人民币，占GMV的比例从4.7%增至4.9% [22] - 技术和内容费用从去年的1700万元人民币增至9400万元人民币，较上一季度减少800万元人民币 [22] - 创新和产品化投资为2100万元人民币，与去年基本持平 [23] - G&A费用从去年的4100万元人民币增至5200万元人民币 [23] - 运营收入增至5600万元人民币，运营利润率从去年同期的3.5%扩大至3.7% [23] - 2019年前九个月运营利润率从去年的3.9%扩大至4.2% [23] - 净利息支出为2400万元人民币，去年同期为净利息收入47万元人民币，上一季度为净利息支出3400万元人民币 [23] - 所得税费用为1400万元人民币，有效税率为18.9%，去年非GAAP基础上为13.6% [24] - 第三季度归属于宝尊普通股股东的净收入增长32%至3900万元人民币，基本和摊薄每股ADS净收入分别为0.68元和0.66元 [25] - 非GAAP基础上，运营收入为7600万元人民币，增长24%，非GAAP运营利润率为5.1%，去年同期为5.5%，非GAAP归属于普通股股东的净收入增长15%至5900万元人民币，基本和摊薄非GAAP每股ADS净收入分别为1.01元和0.99元 [25] - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物和短期投资为21.5亿元人民币，2018年12月31日为5.14亿元人民币 [26] - 预计2019年第一季度总净收入在27 - 27.5亿元人民币之间，同比增长约23% - 25%，服务收入同比增长与总净收入一致 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品销售业务受季节性影响，小家电行业较为明显，但收入仍增长31% [8][9][20] - 服务业务增长迅速，收入增长39%，主要得益于服务模式的快速增长、新品牌的增量贡献以及品牌更多参与数字营销服务 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国电子商务市场持续展现出强大的韧性，电商销售额占中国零售销售额的五分之一以上，消费者购买力和人均消费支出增加 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过结合先进的IT基础设施、整合营销能力、数据分析、仓储物流网络和对消费者的深入洞察，实现高质量和可持续增长，帮助品牌合作伙伴更有效地与消费者互动并实现可持续销售 [11] - 加强技术基础设施建设，如部署阿里巴巴盒马旗舰店2.0，升级品牌合作伙伴的旗舰店，增强混合云基础设施，提高数据处理能力 [11][12] - 开发更广泛的数字营销服务，与多渠道网络合作，包括直播、KOL定位、阿里巴巴生态系统和短视频社交网络，以及联合线下活动 [13] - 扩大仓库网络，升级仓库管理系统和物流管理信息系统，优化资源分配和物流网络 [14] - 拓展微信小程序生态系统服务，帮助品牌开发小程序，增强流量获取、社交网络、场景化营销和O2O或智能零售能力 [16][17] - 优化品牌组合，向高质量增长转型，抓住新兴机会，如高端和轻奢品牌市场 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但中国电子商务市场依然活跃且创新，公司对电子商务的强劲增长基本面充满信心 [7][10] - 公司预计第一季度GMV同比增长约45% - 50%，对2019年全年收入增长的展望基本不变，新兴机会将成为未来几年的增长驱动力 [18][15][17] 其他重要信息 - 第三季度新增11个新品牌，使品牌合作伙伴总数达到223个，新增品牌主要集中在高端服装和快速消费品领域 [9] - 双十一订单价值突破100亿元人民币，同比增长33.6%，若排除今年停止服务的电子品牌在2018年双十一的贡献，今年的增长率将达到76% [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司指引弱于市场共识预期，是否看到经济疲软对中国奢侈品牌消费的影响？未来品牌管道如何，Q4和明年预计新增多少品牌？ - 电商行业具有较强的韧性，但某些特定品类如时尚品类在Q4可能会出现销售疲软，整体各品类增长较为平衡 [29] - Q4收入符合年初指引，新品牌在初期主要提供运营服务，后续会逐步增加其他服务，这对短期收入产生一定影响 [30] - 预计今年新增40个净品牌，截至9月30日已新增38个，预计今年新增超过45个，对2020年新品牌获取持乐观态度 [31] 问题2: GMV增长与收入增长的差距是否会在接下来几个季度持续？本季度销售和营销支出高于预期的原因是什么，如何看待Q4和2020年的销售和营销情况？ - 销售和营销支出增加的原因包括：第三季度淡季部分品牌提前为双十一预热增加营销投入；新品牌尤其是高端品牌设立专门团队增加相关成本；数字营销服务业务增长但利润率较低 [34][35] - 随着公司调整GMV以追求高增长，预计未来几个季度情况会逐渐改善 [37] 问题3: 微信小程序相关举措与专注该业务多年的同行相比有何竞争优势？终止与某国内知名手机品牌的合同后，对明年GMV、营收和利润率有何展望，是否会出现高基数效应？ - 微信小程序是公司未来的增长驱动力之一，具有革命性的电商系统，可提供更广泛的服务，如会员管理、自动业务转换、IT解决方案、CRM系统和流量获取等 [41] - 公司在品牌服务方面具有专业优势，技术和运营能力相结合，近期收购国际零售商并在竞争中获胜，对未来充满信心 [42] - 公司对明年GMV增长持乐观态度，虽受停止服务的电子品牌影响，上半年增长率可能会受到一定影响，但下半年会恢复正常，具体情况将在下次财报电话会议中提供更多信息 [40] 问题4: 对于现有品牌，是否会看到类似的收费率，新品牌的收费率是否会在几个季度后逐步恢复？公司云服务的发展路线图如何，目前的采用率和品牌反馈如何，未来如何进一步发展？ - 历史数据显示，品牌规模越大，收入增长的爬坡期越长 [47] - 公司在云服务方面有两条发展路径：一是开发一系列软件和工具，部分成熟工具已应用于日常运营，预计明年初约300家门店将采用最新的ROSS工具；二是持续升级软件和工具，同时已建立技术部门评估投资回报，且前端反馈积极 [49][50] 问题5: 关于天猫奢品馆和奢侈品或高端品牌的品类拓展，进展如何，采用何种商业模式，潜在GMV、营收和利润率如何，收费率商业模式和利润前景如何？ - 天猫奢品馆有三种商业模式：单品牌旗舰店、多品牌集合店和自营平台（如may.com） [54] - 本季度新增品牌中超过50%来自高端奢侈品品牌，它们在Q3贡献了显著的GMV，该品类未来发展趋势良好，整体收费率高于其他品类 [54][56] - 未来两到三年，奢侈品行业将是天猫平台上最热门的品类，公司在该领域处于领先地位，将受益于行业发展 [57] 问题6: 公司在高端品类的投资占比和准备工作如何，何时能看到这些投资的积极回报？ - 公司内部将高端品牌定义为包括一些轻奢侈品品牌 [60] - 投资主要集中在仓储设备升级、资本支出、销售和营销团队设立以及技术连接等方面 [60][61] - 第三季度在履约方面可能会看到利润率的提升，Q4可能会有更多投资，具体回报时间需根据业务发展情况而定 [61] 问题7: 随着成都研发中心的设立和技术费用的优化，以及在履约和营销方面的投资，2020年公司的员工数量和其他费用的趋势如何？ - Q3在物流和技术方面有人员或资源的减少，但在营销方面因新品牌和高端品类专门团队的设立有所增加，预计2020年费用会适度增长 [64] 问题8: 双十一GMV增长54%，关键品类表现如何，如何将GMV增长转化为营收增长，考虑到不同品类的收费率不同？天猫今年双十一的新举措（如直播、天猫2.0等），品牌合作伙伴的采用情况如何，这些举措如何推动销售？ - 双十一各品类销售较为平衡，运动服装、电子产品和一些高端品牌表现良好，部分高端品牌同店销售增长超过100%，但也有部分品类出现销售放缓 [67] - 新品牌贡献的GMV较去年增长了两倍，但转化为营收需要时间，这是Q4营收增长与GMV增长存在差异的原因 [68] - 公司在双十一前几个月就开始筹备，运营、商品和营销团队与品牌合作伙伴合作，制定商品规划和流量获取计划，提高转化率 [69] - 直播帮助品牌推出新品，促进季节性产品和高性价比产品的销售，增强了店铺的会员感 [70] - 天猫2.0提供了消费者管理、会员管理、CRM和库存管理等工具，公司大部分品牌被选中参与试点，这有助于增加流量和提高转化率 [71] 问题9: 微信小程序的第一阶段和未来管道如何，是在现有品牌组合内还是会获取新品牌开展小程序业务，小程序的收费率与天猫平台相比如何？关于高端时尚品牌的仓库建设，是否已做出决策，建设周期和资本支出预算如何？ - 公司为现有品牌和独立获取的品牌都提供微信小程序服务，该生态系统仍处于新兴阶段，收费模式和服务仍在测试中，但前景光明 [75] - 目前一些领先零售商和综合品牌在小程序上已产生较大GMV，并在向天猫的收费模式靠拢，但仍需时间 [76] - 公司会进行明智的投资，目前尚未确定仓库建设的具体时间，有相关计划但需根据合适的时机开展 [76]