财务数据和关键指标变化 - 2020年公司预计成本结构较2019年减少5.2亿美元，其中约2.4亿美元来自单井成本降低，其余约2.8亿美元来自中游费用、净营销费用、运营成本和一般及行政费用的降低 [7] - 2020年公司预计全现金成本为每千立方英尺当量2.30美元，较2019年全年指引降低0.22美元；预计运营成本、一般及行政费用和收集处理运输费用每千立方英尺当量降低0.11美元，净营销费用降低0.11美元 [9] - 2022年公司预计净营销费用降至每年5000万美元，即每千立方英尺当量0.03美元，而去年超过2.5亿美元，即每千立方英尺当量0.22美元 [10] - 2019年第四季度公司钻探与完井支出为3亿美元，全年为12.7亿美元，较2018年减少14%；2020年钻探与完井资本支出预算为11.5亿美元，较2019年降低10%，同时产量仍有9%的适度增长 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年公司平均每日钻探5934英尺水平段，较2018年增加30%；第四季度平均每日钻探7000英尺水平段，创历史新高，较上一季度增加17%，较2018年平均水平增加38%；单井日钻探水平段最高达到10453英尺 [10][11] - 第四季度公司完井阶段数达到每日6.3个，创历史新高，较上一季度增加7% [11] - 第四季度公司实现C3+天然气液（NGL）税前价格为每桶29.63美元，较蒙贝尔维尤基准溢价每桶1.26美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年公司预计C3+ NGL价格将继续高于蒙贝尔维尤基准，因公司是美国最大的NGL出口商，且可通过宾夕法尼亚州的马库斯胡克港进入国际市场 [16][17] - 2019年第四季度NGL市场健康，因墨西哥湾出口码头拥堵，公司凭借到西北欧的运输时间优势，在该地区市场份额增加；同时，远东市场需求强劲 [42] - 受新冠疫情影响，近期国际市场NGL价格预期放缓，但公司仍能维持销量；若无疫情影响，公司对向远东和西北欧出口NGL的机会持乐观态度 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过降低成本、出售资产和优化套期保值等方式，在2020年实现现金流中性，并在2022年及以后实现可持续自由现金流 [12][19][20] - 公司目标在2020年出售7.5亿 - 10亿美元资产，所得款项用于减少债务 [14] - 公司将继续推进成本节约计划，包括降低单井成本、优化运营成本和净营销费用等 [6][7][9] - 公司将继续利用套期保值策略，降低天然气和原油价格波动风险；2020年公司已对94%的预计天然气产量进行套期保值，价格为每百万英热单位2.87美元，较当前期货价格高约38%；2021年已对93%的预计天然气产量进行套期保值，价格为每百万英热单位2.80美元，较当年当前期货价格高约20%；2020年公司对2.6万桶/日的原油和戊烷产量进行了100%套期保值，价格约为每桶56美元，较当前期货价格高10% [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前大宗商品价格低迷，但公司通过成本节约和套期保值策略，预计2020年实现现金流中性 [12][13] - 若2022年天然气价格达到每百万英热单位2.75美元，C3+ NGL价格达到每桶28美元，原油价格达到每桶55美元，公司预计将产生超过5亿美元的自由现金流 [37] - 公司对资产出售计划有信心，认为有多种选择可实现出售目标，从而增强流动性并减少债务 [15][20] 其他重要信息 - 公司拥有阿巴拉契亚地区54.1万英亩净土地，已探明储量为19万亿立方英尺当量，已探明开发储量为12万亿立方英尺当量；公司在租赁土地上拥有84%的净收入权益 [15] - 公司持有Antero Midstream 28%的股份，当前市值约为6.85亿美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度公司钻井记录大幅提升的驱动因素是什么，以及后续发展趋势如何 - 公司采用了更具竞争力的技术，使得钻井速度不断提高；公司预算中对每日钻探英尺数较为保守，实际有很大机会超过第四季度的7000英尺/日 [23] - 要达到单日10453英尺的记录，需要合适的水平段长度和良好的运行条件；若水平段较短或剩余长度不足，则难以达到该记录 [25] 问题2: 公司在运输成本方面取得了一定进展，是否还有进一步降低的空间，以及与固定合同的谈判结构是怎样的 - 运输成本降低并非通过降低关税，而是通过资产管理协议将运输路径转移给第三方或营销方，对方会提前支付费用，公司可借此收回部分需求费用 [27] - 随着公司产量增长，将用自有天然气填充运输能力；在此期间，公司可通过购买第三方低价天然气并运输，赚取差价来抵消部分需求费用 [27] 问题3: 公司目前的钻井速度是否意味着应更倾向于前期加权的资本支出，或者是否有可能在某个时间点降低钻机数量 - 公司认为在某个时间点降低钻机数量是有可能的；过去公司在马塞勒斯和尤蒂卡地区最多使用22台钻机，而现在仅用4台钻机就能达到相同的产量 [30][31] - 公司在钻井方面处于领先地位，但这一优势不一定能在整个行业推广，因为不同地区的情况和库存不同 [32] 问题4: 与上次报告相比，公司土地面积减少了4.3万英亩至54.1万英亩，这是否正确，以及减少的土地是否主要来自短期内不会开发的尤蒂卡地区 - 减少的土地主要是短期内不会进行钻探的勘探区域，公司已放弃了这些土地的开发 [34] 问题5: 公司的自由现金流状况逐年改善，但累计自由现金流与即将到期的债务之间仍存在差距，如何考虑为2022年及以后的债务融资，以及如何实现降低总债务的长期目标 - 公司计划出售最多10亿美元的资产，以减少总债务至25亿美元左右 [36] - 资产出售也将解决债务到期问题；若能在今年成功执行资产出售计划，公司无需进入债券市场融资 [36] - 公司成本结构调整对价格有很大的杠杆作用；若天然气、NGL和原油价格恢复到2018年的平均水平，公司今年将产生10亿美元的自由现金流；若2022年天然气价格达到每百万英热单位2.75美元，C3+ NGL价格达到每桶28美元，原油价格达到每桶55美元，公司将产生超过5亿美元的自由现金流 [37] 问题6: 是否会考虑提前实施维护型资本计划，或者在未来几年考虑产量下降以解决自由现金流问题 - 若价格保持稳定，2022年公司套期保值到期且填充了优质固定运输能力后，将处于良好的自由现金流状况 [39] - 公司目前没有改变既定计划的打算，但会根据每季度和每年的价格预期和套期保值情况进行评估 [39] - 今年公司液体价格表现较弱，但已对超过30%的产量进行了套期保值，且套期保值的是价值最高的产品（戊烷等），因此从套期保值角度来看，公司今年状况良好，有能力坚持预算计划 [39] 问题7: 公司下调了NGL每桶价格指引，能否提供NGL市场的相关信息，以及对货运市场的看法，以便了解当前价格走势应关注的因素 - 在新冠疫情之前的几个月，NGL市场非常健康，西北欧和远东市场需求强劲；由于墨西哥湾出口码头拥堵，公司凭借到西北欧的运输时间优势，在该地区市场份额增加 [42] - 马塞勒斯东部2号管道的投产和产能提升，有助于缓解东北地区的液体供应过剩问题；公司约一半的产量在国内销售，价格逐渐接近蒙贝尔维尤基准；一年前价格较蒙贝尔维尤基准低0.25美元/桶，现在低0.05 - 0.10美元/桶 [43] - 受新冠疫情影响，近期国际市场NGL价格预期放缓，但公司仍能维持销量；若无疫情影响，公司对向远东和西北欧出口NGL的机会持乐观态度 [44] 问题8: 春季即将进行借款基础重新评估，公司对此有何预期；近期评级机构下调评级后，公司提到可能需要增加1 - 3亿美元的信用证（LC），目前是否仍对该金额感到满意，以及担保债券市场能否抵消部分LC需求 - 借款基础重新评估结果取决于银行的价格预测；由于公司前几年套期保值情况良好，银行价格预测下调对公司的影响可能会被套期保值组合所缓冲 [47] - 公司有信心借款基础将比贷款人承诺的26亿美元高出10亿美元以上，可能在15亿美元左右，这将使公司在流动性方面处于良好地位 [47] - 第四季度公司已将LC减少8000万美元至6.23亿美元；评级机构下调评级后，LC增加至7.3亿美元，该金额已在公司的10 - K报告中披露 [48] - 公司通过增加担保债券来抵消评级机构下调评级的影响，并正在努力用担保债券替代其他LC；预计第一季度末会有相关进展更新 [48] 问题9: 公司多次提及资产出售计划，目前并购（A&D）市场情况如何 - A&D市场并非公司的主要关注点，公司没有主动在该市场进行营销；过去曾讨论过矿产和超额特许权使用费相关事宜，目前有一些非主动的讨论，但具体能完成多少交易尚不确定 [50] - 公司有信心在2020年完成资产出售计划 [50] 问题10: 请概述2020年资本支出计划的趋势和节奏，以及产量情况 - 产量将从2019年第四季度开始逐步增长，平均达到3.5 [52] - 资本支出方面，由于目前运行的4台钻机的钻探效率较高，第一和第二季度的支出会略多；第四季度将减少至3台钻机，资本支出会略低于其他三个季度，但总体较为平稳 [52] 问题11: 公司的长期套期保值策略如何，特别是2021年之后 - 公司在天然气套期保值方面表现良好，已对2021年之前的产量进行了套期保值；未来会继续关注市场价格，当价格回升时，会对2022年及以后的天然气产量进行大量套期保值 [55] - 对于液体（NGL和原油），公司也会持续关注；今年原油套期保值情况较好，未来会从2021年开始关注相关市场 [55] 问题12: 公司资产出售计划涉及多个方面，目前市场对矿产的兴趣如何，以及对阿巴拉契亚地区未开发土地或非现金流土地的市场需求如何 - 公司看到市场对这些资产有强烈兴趣，但在达成交易之前不会透露具体信息 [58] 问题13: 现金成本较去年12月的指引下降了0.07美元，主要驱动因素是什么 - 主要驱动因素是产量增长填充了运输能力；公司通过资产管理协议将未使用的运输路径转移给第三方，提前获得费用；随着区域管道利用率提高，价差扩大，公司可以购买第三方天然气填充运输能力并赚取差价，从而抵消部分需求费用 [61] 问题14: 现金成本下降幅度较大，是否还有进一步下降的空间，以及能否从上游合作伙伴处获得更多成本减免 - 预计上游合作伙伴方面不会有变化，但随着长距离运输价差扩大，公司可以通过购买第三方天然气和转移运输路径等方式进一步降低成本 [63] 问题15: 基于价差优化实现的成本降低是否能在2020年之后持续 - 价差每天甚至一天内会多次重新定价，随着天然气供应和需求的变化，价差有进一步改善的潜力，自第四季度以来已经有所改善，因此有持续帮助公司降低成本的潜力 [65][66] 问题16: 请介绍一下担保债券市场的利率和期限情况，以及如何考虑这些成本 - 担保债券的成本与LC非常相似，期限为一年 [69] 问题17: 公司将Antero Midstream（AM）单位视为资产，如何考虑将这些单位出售给AM还是第三方，以及在控制权和非控制权买家之间的权衡 - 目前从公司角度来看，AM单位的交易价格缺乏吸引力，公司不急于进行出售；会持续关注市场情况，但目前这不是首要任务 [71] 问题18: 如何考虑出售AM单位的时机，因为公司的每一步行动都会对AM的估值产生影响 - 公司不会过度关注这一点；AM可能有购买更多股份的需求，这些股份可能来自公司或公开市场；目前公司不倾向于出售AM股份，会保持耐心并在全年持续关注 [73]