财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度D&C资本支出为2.9亿美元，是2013年公司上市以来的最低季度支出 [9] - 2019年全年D&C资本支出预算降至12.75亿 - 13亿美元，较原2019年指导中点减少近1亿美元 [9] - 2019年第三季度LOE为3600万美元，环比下降17%，预计第四季度绝对LOE将再下降15%或近500万美元 [15] - 预计2019年累计节水可节省约5700万美元，2020年LOE节省至少6000万美元 [14][16] - 2019年9月至2020年3月释放2.5亿立方英尺/天的过剩FT给第三方，未来几个月将减少净营销费用1500万美元，2019年净营销费用指导中点降低0.02美元/Mcfe [17] - 2020年初步目标是D&C资本支出低于12亿美元，同时实现8% - 10%的产量增长，预计2020年适度增长计划将超支1 - 1.5亿美元 [20] - 过去几年公司绝对债务减少约7亿美元，目前杠杆率为中2倍 [27] - 公司AM所有权价值12亿美元，每年可提供超2亿美元稳定现金流，对冲按市值计价价值目前为8.07亿美元 [28] - 信贷安排下承诺流动性近17亿美元，未承诺第一留置权产能近19亿美元，第一留置权借款总产能35亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 2020年天然气套期保值比例达91%，平均价格为2.87美元/MMBtu；2021年套期保值比例达89%，平均价格为2.80美元/MMBtu [21] NGL业务 - 2019年第四季度预计C3+ NGL产量为2.7万桶/天，2020年接近3万桶/天 [24] - 2019年第三季度C3+ NGL价格实现平均为22.53美元/桶，预计第四季度实现价格将提高5美元/桶 [24][26] - 2019年第三季度通过Mariner East 2出口54%的C3+净产量，在Marcus Hook实现比Mont Belvieu溢价0.12美元/加仑；剩余46%在国内销售，在Hopedale比Mont Belvieu折价0.13美元/加仑，综合价格比Mont Belvieu溢价0.01美元/加仑 [25] - 2019年第四季度C5+石油产量预计为2.7万桶/天，2020年接近3万桶/天，分别对冲了85%和50%的产量 [24] - 2020年预计C3+ NGL套期保值比例为28%，C5套期保值比例为93%，价格为47.84美元/桶；2021年C5套期保值比例超60%，价格为44.94美元/桶 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年是公司固定运输能力的峰值年，为46亿立方英尺/天，之后每年减少1 - 2亿立方英尺/天，到2023年降至41亿立方英尺/天 [18] - 预计到2021年第四季度，公司优质固定运输能力将基本被有机填满 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于降低整体成本结构，目标是在商品周期中成为同行回报率领先者 [19] - 2020年目标是将每英尺油井成本降至830 - 870美元，并制定了多项节约成本的举措 [12] - 公司计划将回注和产出水的混合利用率提高到100%，以进一步降低LOE [16] - 公司积极管理NGL价格风险，通过增加套期保值来应对市场波动 [23][24] - 公司将继续努力减轻过剩固定运输成本，寻找机会出售过剩运输能力 [17] - 公司计划在2020年实现适度增长，产量增长目标为8% - 10% [20] - 公司拥有丰富的再融资和流动性选择，包括资产出售、成本降低等，以应对长期低商品价格环境 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，由于区域管道系统仍存在一定限制，Dom South和M2市场的波动性可能会持续到2020年底 [34] - 管理层预计NGL价格在2019年第三季度触底，随着冬季来临、墨西哥湾沿岸码头出口能力增加、沙特事件导致的全球供应中断以及国际LPG需求持续强劲，价格有望改善 [26] - 管理层认为，公司的成本节约举措将继续支持其借款基础能力，未来债券市场可能会为优质上游信贷提供有吸引力的再融资利率 [31] 其他重要信息 - 公司在2019年第三季度加速了本地化水混合运营，提前降低了回流水成本 [11] - 公司在2019年第三季度实现了钻井和完井效率的提高，平均每天钻井进尺和完井阶段数均创历史新高 [13] - 公司在2019年第三季度关闭了Antero Clearwater设施，加速了油井成本节约 [11] - 公司在2019年第三季度增加了套期保值头寸，提高了天然气和NGL的套期保值比例 [21][23] - 公司在2019年10月将RBC加入贷款集团，增加了1.4亿美元的贷款承诺，使总银行承诺增加到26.4亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Dom South和M2市场未来发展及2020年底前的波动性 - 公司认为由于区域管道系统仍存在限制，波动性可能会持续到2020年底，价格会因天气和管道容量的变化而上下波动 [34] 问题2: 在当前环境下是否能获得更多释放容量协议 - 公司表示愿意释放部分容量给其他方，也会考虑购买第三方低价天然气并赚取差价，会持续关注这两种选择 [36] 问题3: 管道是否会要求额外信用证及触发点 - 公司表示部分FT协议规定评级下调会增加信用证，但目前评级未受影响，未来若评级进一步下调可能会增加1 - 3亿美元信用证 [38] 问题4: 本季度NGL在总生产组合中占比增加的原因及2020年的发展趋势 - 公司表示是因为专注于高液体含量区域，预计2020年该比例将保持稳定 [40] 问题5: 预计超支1 - 1.5亿美元是否考虑了成本节约举措的全部影响，以及自由现金流增长的驱动因素 - 公司表示预测已考虑LOE和油井成本的改善，且认为这些数字较为保守，此外，中游运输方面的成本节约举措也可能带来显著改善 [42] 问题6: 在多项成本节约举措中，哪个领域的成本降低机会更大 - 公司认为油井成本和LOE方面的机会较大，预计油井成本可降至每英尺800美元以下，GP&T成本的谈判也可能带来显著改善 [44] 问题7: 2020年现金生产费用展望范围 - 公司表示未给出具体范围，但与第三季度相似，预计在2.15 - 2.25亿美元之间 [47] 问题8: 水回收利用的最大潜力及水处理成本的降低空间 - 公司认为在场地内可实现100%的回注和产出水混合利用，随着产量增长，每天可处理5 - 6万桶水，有望节省超过5000万美元/年的LOE [49] 问题9: 是否有替代市场来满足信用证要求 - 公司表示正在探索担保债券市场，以满足部分信用证要求，可抵消评级下调带来的信用证增加 [51] 问题10: 今年以来生产表现优异的驱动因素 - 公司表示是由于油井表现良好以及投产时间提前 [54] 问题11: 油井成本节约中与供应商相关的成本降低比例，以及阿巴拉契亚地区油田服务价格是否下降 - 公司表示与供应商合作实现了成本下降，多数供应商愿意提供折扣并延长合作期限，预计这种情况将持续 [56] 问题12: 2020年油井成本指导是否包含与供应商相关的成本节约 - 公司表示已包含约40万美元/井的节约，未来进一步的成本降低将使成本更低 [58] 问题13: 2020年后油井水平段长度的发展趋势，以及如何与预计的土地支出相匹配 - 公司预计未来几年水平段长度将继续增加，平均达到12500英尺左右，目前公司土地储备充足，5000万美元的土地支出可满足需求 [60] 问题14: 如何看待Utica资产的管理和价值 - 公司认为Utica资产具有巨大的期权价值，但在当前低价格环境下，将钻机集中在Marcellus更合理，未来可根据情况进行开发 [62] 问题15: 如何考虑使用循环信贷来回购债务或股票，以及进行股票回购的条件 - 公司表示会保持灵活性，在商品价格和现金流改善之前不会进行大规模回购，目前的股票回购是机会性的，旨在利用低价买入 [64] 问题16: 股票回购是否旨在抵消员工计划带来的自然稀释 - 公司表示不是，而是机会性买入，在当前价格水平下具有经济合理性 [66] 问题17: 如何处理2021年和2022年的债券到期问题，以及如何决定是选择有担保债务还是等待无担保市场开放 - 公司表示有足够的时间保持耐心，会分别考虑这两个到期日，具体选择取决于市场情况 [68] 问题18: 保持灵活性所需的市场窗口时间 - 公司认为可以将2020年视为一个重要的时间节点，避免资产负债表出现流动问题 [71] 问题19: 冬季小范围FT变现的终端市场、隐含费用以及未来机会 - 公司表示释放的产能主要流向芝加哥市场，隐含费用约为0.30美元，市场上有释放产能的需求，公司会持续关注价差并做出决策 [73] 问题20: 如何平衡维护和填充FT容量，以及是否有能力与AM重新协商费率以降低资本成本 - 公司表示会与所有相关方进行谈判，目前仍计划以8% - 10%的速度适度增长以填充固定运输能力，商品价格的改善将带来更多现金流，谈判结果可能会影响增长速度 [75] 问题21: 幻灯片15中未承诺的近20亿美元第一留置权产能是否为剩余的全部产能 - 公司表示这是基于当前45亿美元借款基础的预测，借款基础可能会因市场情况而有所波动，但成本节约举措将带来积极影响，此外公司还有其他资产借款能力 [78] 问题22: 幻灯片13中的计算是否与债券契约一致 - 公司表示不一致 [79] 问题23: 目前正在采取哪些措施降低GP&T成本，涉及哪些交易对手，是修改和延期协议还是其他方式 - 公司表示正在与所有相关方进行讨论，包括服务提供商和中游运输处理方，目标是取得进展，但无法提供具体细节，修改和延期协议是一种可行的方式 [81] 问题24: 降低GP&T成本的幅度有多大 - 公司表示可能会有显著影响，大于0.01美元 [83] 问题25: 评级机构对公司避免信用评级下调的期望，以及他们的决策是否受公司处理2021年和2022年到期债务计划的影响 - 公司表示评级机构关注公司如何处理到期债务、资产出售、成本降低和套期保值等方面的情况 [85]