财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收益约为350万美元，即每股0.53美元，包括净投资收入270万美元（每股0.41美元）和净实现资本收益约80万美元（每股0.12美元） [6] - 季度末净资产价值为每股21.83美元，较上一季度上涨0.08美元 [7] - 季度总收入为41亿美元，即每股0.63美元；净运营费用为150万美元，即每股0.22美元，季度净投资收入为270万美元，即每股0.41美元 [15] - 季度净实现资本收益为79万美元，即每股0.12美元，季度总收益为每股0.53美元 [15] - 第四季度投资组合未实现增值较上季度末减少44.3万美元，即每股0.07美元 [16] - 季度现金分配为每股0.38美元，于2020年1月3日支付给2019年12月23日登记在册的股东 [16] - 季度末公司总资产为1.647亿美元，其中总投资为1.623亿美元，包括少量现金头寸、应收利息和股息180万美元以及预付资产61.8万美元 [18] - 季度末股息收益率约为6.8% [18] - 截至12月31日，公司从信贷安排中提取了1770万美元，剩余可用额度约为4430万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度公司向位于伊利诺伊州拉格兰奇的FNBC投资70万美元，该资产的有效收益率为9.6% [7] - 公司出售了霍华德银行的股权，实现资本收益36.6万美元；从MMCapS固定利率优先票据的部分赎回中获得180万美元收益，实现资本收益约42.5万美元 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 社区银行发行规模仍低于历史趋势，但去年年底有所回升，2019年近53%的发行发生在第四季度 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新顾问StoneCastle - ArrowMark资产管理公司将按照公司战略管理证券投资组合，注重资本保全和信用质量，与ArrowMark强调风险调整回报和为股东创造价值的投资理念一致 [10] - 公司认为在当前市场环境下，另类资本证券将为审慎增加公司管理资产和提升股东价值提供机会，社区银行和另类资本证券代表了强大的投资渠道 [11] - 顾问承诺为公司发起约3000万美元的银行相关投资 [11] - 公司计划将低利率资产转换为高收益资产，收购这些资产后，董事会有望宣布每股0.10美元的特别股息，管理层还将寻求在2020年某个时候提高季度股息 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场干扰是有益的，可使市场更加理性，但需确保基本面不受影响，社区银行本地业务为主，无国际业务敞口，盈利强劲且资产负债表资本充足，市场干扰有助于重置市场预期，使新交易获得更高回报 [34] - 公司作为贷款机构，市场调整对债务投资有利，希望看到利差扩大，银行也希望在平坦或倒挂的收益率曲线下扩大信贷利差 [35] 其他重要信息 - 2月7日获得股东批准，2月12日交易完成后，StoneCastle - ArrowMark担任投资顾问，Sanjai Bhonsle担任董事长兼首席执行官 [8] - ArrowMark收购了公司的银行信贷技术平台和部分人员，向StoneCastle - ArrowMark的过渡对股东无缝衔接 [11] - ArrowMark有在另类资本证券领域投资约25亿美元的记录，公司有信心获取投资机会 [12] - 公司投资组合中约92%的资产价格或估值反映了至少两个报价或实际收盘交易价格，由独立第三方评估，与部分自行估值的封闭式基金和商业发展公司不同 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍投资渠道，包括社区银行投资和大型银行票据的情况 - 社区银行投资方面，后续关注的两个机会与第四季度完成的FMBC交易结构相似，即与大型机构投资者合作，共享资产并收取费用，将收益率从6%提高到9%；此外，NCUA新规则允许信用合作社发行补充资本，公司已收到相关咨询并表示感兴趣 [23] - 大型银行票据方面，短期内公司预计在另类资本证券方面有约3000万美元的投资，每年约有5 - 6亿美元的投资，未来两三个月内预计有近3000万美元资产进入公司，这些投资预计分三到四次进行，收益率在LIBOR加9% - 10%的范围内 [24] 问题2: 3000万美元的投资是否会一次性到位 - 不会一次性到位，预计分三到四次进行 [26] 问题3: 社区银行投资组合中的赎回和提前还款情况如何，是否存在潜在风险 - 部分早期票据如Katahdin已被赎回，许多社区融资CLO资产将于今年晚些时候可赎回，但公司已积极寻求再融资，鼓励银行延长合作期限；短期内赎回情况不多，从历史数据看，赎回情况难以预测 [29][30] 问题4: 市场波动对信贷市场有何影响，公司是否希望市场出现一定程度的压力以创造投资机会 - 市场干扰有益，可使市场更理性，但需确保基本面不受影响；社区银行本地业务为主，无国际业务敞口，盈利强劲且资产负债表资本充足，市场干扰有助于重置市场预期，使新交易获得更高回报；公司作为贷款机构，市场调整对债务投资有利，希望看到利差扩大，银行也希望在平坦或倒挂的收益率曲线下扩大信贷利差 [34][35] 问题5: 公司对向银行销售商品和服务的公司的投资策略是怎样的，这类非传统银行投资的占比预计是多少 - 目前有一些相关机会，但风险较高，公司短期内将更关注另类资本领域，以获取更好的价值和有吸引力的信贷利率；未来六个月内可能会有相关银行交易出现 [38] 问题6: 在当前规模下，公司在费用管理方面还有哪些可做的，随着公司规模扩大，费用比率会如何变化 - 公司大部分费用如保险、估值、印刷、董事费、银行费等基本固定，可变部分主要是利息费用，随着公司发展，利息费用会增加，但其他费用保持不变，公司的费用比率改善将来自于此；对于此类基金，更应关注收入规模而非费用比率，需看净收益为投资者带来的回报 [41][42]