财务数据和关键指标变化 - 本季度净投资收入为250万美元，即每股0.38美元，与第一季度持平 [6][12] - 6月30日的净资产价值为每股21.80美元，较上一季度增加0.17美元 [6][12] - 本季度总收益为405万美元，即每股0.62美元；净运营费用为158万美元，即每股0.24美元 [12] - 本季度净实现资本损失略低于11万美元，即每股不到0.02美元 [12] - 本季度投资组合的未实现增值约为120万美元，即每股0.19美元 [13] - 本季度现金分红为每股0.38美元，于6月26日支付给6月20日登记在册的股东 [13] - 季度末公司总资产为1.682亿美元，其中总投资为1.651亿美元，现金约为16万美元，应收利息和股息为220万美元，其他资产约为65万美元 [15] - 季度末股息收益率约为7%，几乎是普通社区银行的3倍 [15] - 6月30日，公司从信贷安排中提取了2400万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 据标普全球市场情报公司报告，2019年第二季度，资产低于100亿美元的美国所有银行和储蓄机构的债务发行额仅为1.76亿美元，加权平均票面利率为5.27% [6] - 自年初以来，10年期国债收益率下降了超过90个基点 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于进行银行监管资本投资，采用多种投资结构，包括银行股票贷款、高级债务、次级债务、优先股和普通股等 [7] - 鉴于当前市场利率较低且接近信贷周期顶部，公司认为有更有利的风险回报交易可做，需保持耐心 [8] - 公司正在关注监管资本缓释交易，这类交易通常由大型银行发行，能为商业贷款组合提供信用增强，使银行降低资产负债表上的风险加权资产，公司目前正在评估多个此类交易，有望在未来几个季度进行投资 [8][9] - 公司正在寻找银行服务领域的交易机会，目前正在推进两笔交易 [35][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 社区银行行业本季度较为平静，当前次级债务发行相对较少，近期完成的交易利率与所承担的风险不相称 [6][8] - 由于市场波动和宏观环境不确定，公司股票具有相对价值，股价稳定且当前收益率约为7% [10] - 公司认为目前正接近信贷周期的顶部，因此会保持耐心，寻找符合风险回报特征且能为投资组合增值的资产 [19][22] - 尽管市场背景不佳，但公司有信心在未来几个季度改善业绩，重点是资本保全，同时提高净息差和净利息收入 [35][36] - 小型银行通常享有比大型银行更好的净息差，具有一定的定价权和抗衰退能力，当前经济政策和外贸问题对社区银行的直接影响较小 [24][26] 其他重要信息 - 公司约94%的投资组合价格或估值反映了至少两个报价或实际收盘交易价格，这与某些公开交易的封闭式基金和业务发展公司自行估值的方式不同 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前股息覆盖情况以及未来几个季度的业务前景？ - 公司正在积极开展多个项目，本周交易了一笔1000万美元的交易，预计收益率超过10%，未来还会寻找更多合适的资产 [19] - 董事会每季度会审查股息政策，目前股息能够得到覆盖，且有较大可能继续保持覆盖状态 [20] - 公司认为目前接近信贷周期顶部，会保持耐心，寻找最佳投资机会 [22] 问题2: 公司投资组合如何应对当前宏观背景和倒挂的收益率曲线？经济衰退期间提供资本的机会是否会增加？ - 小型银行净息差较好，具有一定定价权和抗衰退能力，当前经济政策和外贸问题对社区银行直接影响较小 [24][26] - 历史上社区银行的失败率与标准普尔500指数的相关性低于0.1%，公司股票的贝塔值较低，与市场涨跌相关性不大 [27] 问题3: 考虑到利率背景，如何看待信贷安排的变动以及未来利息支出情况？ - 公司根据需要借款，有多个未偿还的贷款部分，可灵活还款以降低利息支出，本季度利息支出大幅下降 [29] - 自季度末以来利率下降，公司会持续关注，约1.5年前重新协商贷款节省了约50个基点的成本 [30] 问题4: 假设投资组合不变，美联储每次降息25个基点对投资组合有何影响？ - 即使有赎回情况，投资组合收益率仍在8%以上或接近9%，若不使用信贷额度，利息支出消失，收益变动不大 [33] - 若一笔1000万美元的交易按预期结算，收益率超过10%，以较低利率借款并投资该交易将对收益有较大提升 [34] - 公司有信心在当前基础上持续产生稳定收入，并在未来几个季度改善业绩 [35][36] 问题5: 请介绍监管资本缓释交易的工作原理以及银行服务交易的时间表？ - 银行服务交易较为零散，目前正在关注两笔交易，但无法确定时间 [41] - 监管资本缓释交易已存在数十年，大型银行可通过出售首亏部分来提高所持资产的信用质量，通常涉及商业贷款等多种资产类别，此类交易难以获取，公司正在推进一笔交易，预计未来一两周结算，并在寻找更多机会 [41][42][43]